2023年8月28日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业总收入1.97亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润-509万元，同比由盈转亏。报告期内公司持续布局智能法院建设，完善面向诉服、审判、执行、管理全领域的智能化辅助应用体系；同时公司不断拓展业务领域，自主产品延伸至银行、邮政、破产管理等业务场景，未来有望实现业务多极全面发展。
　　公司2023年半年报披露，营收情况维持稳健
　　2023年H1公司实现营业总收入1.97亿元，同比增长5.14%，毛利8355万元，同比下滑10.13%，主要系应用软件开发业务营业成本显著上升所致。上半年公司实现归母净利润-509万元，同比由盈转亏。公司上半年销售/研发/管理费用率分别为11.02%/32.51%/10.49%，同比分别增长1.57/4.95/1.73pct。
　　2023年Q2单季度，公司实现营业总收入1.12亿元，同比增长3.04%，归母净利润-1036万元，同比由盈转亏。公司积极开展大模型等人工智能技术方面的研究和应用落地，单季度营业收入仍保持一定增长。
　　聚焦智能法院建设核心业务，不断丰富产品体系
　　报告期内，公司聚焦法院业务，完善面向诉服、审判、执行、管理全领域智能化辅助应用体系，升级完善要素式审判系统，实现在卷宗内容抽取、法律文书生成、类案知识检索等业务场景应用落地。同时，公司持续升级和完善智慧法院整体解决方案，推进审判辅助事务的集约化管理，丰富智能化辅助产品和功能，公司司法辅助服务业务保持稳定发展态势，报告期内实现营业收入3,074.19万元，同比增长22.81%。
　　持续延伸业务覆盖范围，银行、邮政等业务场景有望贡献新增量
　　公司持续推进自主产品在银行、邮政、破产管理人的应用，扩大产品和服务覆盖范围。公司在优化已有银行类产品功能的基础上，研发了案款提存系统、非法吸收存款案件管理系统等专业化产品，进一步丰富了银行类产品种类。报告期内银行用户新签合同金额4260万元，同比增长161.31%。集约化送达业务保持良好的发展势头，上半年实现营业收入1785万元，同比增长48.28%。
　　公司加强技术创新，AI大模型应用有望提升公司业务核心竞争力
　　公司持续引进法律和技术人才，组建专门的法律专家团队和技术团队，开展法律法规、裁判要素、裁判规则等知识库的研发，推进法律知识体系构建及法律大模型研究与训练。近期海外厂商Litera、汤森路透相继在法律合同分析审查、文件分析、证词生成等环节布局生成式AI应用，我们认为公司在AI大模型领域积极布局，未来有望提升核心业务的竞争力。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025年营收为5.90/7.52/9.60亿元，同比增长27.45%/27.54%/27.63%，归母净利润分别达到1.10/1.51/1.92亿元，同比增长25.97%/36.93%/27.65%，对应EPS分别为1.60/2.18/2.79元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险；

研究报告全文：证券研究报告公司点评软件开发通达海301378报告日期2023年08月29日2023年中报披露智慧法院建设业务稳步推进通达海点评报告投资要点投资评级买入维持2023年8月28日公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业总收入197亿元同比增长514实现归母净利润-509万元同比由盈转亏报分析师刘雯蜀告期内公司持续布局智能法院建设完善面向诉服审判执行管理全领域执业证书号s1230523020002的智能化辅助应用体系同时公司不断拓展业务领域自主产品延伸至银行liuwenshu03stockecomcn邮政破产管理等业务场景未来有望实现业务多极全面发展基本数据公司2023年半年报披露营收情况维持稳健收盘价61182023年H1公司实现营业总收入197亿元同比增长514毛利8355万元总市值百万元422142同比下滑1013主要系应用软件开发业务营业成本显著上升所致上半年公总股本百万股6900司实现归母净利润-509万元同比由盈转亏公司上半年销售研发管理费用率分别为110232511049同比分别增长157495173pct股票走势图2023年Q2单季度公司实现营业总收入112亿元同比增长304归母净利润-1036万元同比由盈转亏公司积极开展大模型等人工智能技术方面的研究和应用落地单季度营业收入仍保持一定增长聚焦智能法院建设核心业务不断丰富产品体系报告期内公司聚焦法院业务完善面向诉服审判执行管理全领域智能化辅助应用体系升级完善要素式审判系统实现在卷宗内容抽取法律文书生成类案知识检索等业务场景应用落地同时公司持续升级和完善智慧法院整相关报告体解决方案推进审判辅助事务的集约化管理丰富智能化辅助产品和功能公1业绩短期承压AI赋能智慧司司法辅助服务业务保持稳定发展态势报告期内实现营业收入307419万元法院有望打开广阔空间同比增长2281202304272智慧法院赋能者进一步加持续延伸业务覆盖范围银行邮政等业务场景有望贡献新增量强智能化产品20230330公司持续推进自主产品在银行邮政破产管理人的应用扩大产品和服务覆盖范围公司在优化已有银行类产品功能的基础上研发了案款提存系统非法吸收存款案件管理系统等专业化产品进一步丰富了银行类产品种类报告期内银行用户新签合同金额4260万元同比增长16131集约化送达业务保持良好的发展势头上半年实现营业收入1785万元同比增长4828公司加强技术创新AI大模型应用有望提升公司业务核心竞争力公司持续引进法律和技术人才组建专门的法律专家团队和技术团队开展法律法规裁判要素裁判规则等知识库的研发推进法律知识体系构建及法律大模型研究与训练近期海外厂商Litera汤森路透相继在法律合同分析审查文件分析证词生成等环节布局生成式AI应用我们认为公司在AI大模型领域积极布局未来有望提升核心业务的竞争力盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年营收为590752960亿元同比增长274527542763归母净利润分别达到110151192亿元同比增长259736932765对应EPS分别为160218279元维持买入评级风险提示智能化产品落地不及预期的风险地方财政预算不及预期下游客户需求不及预期的风险市场格局变化的风险httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分通达海301378公司点评财务摘要T百ab万le元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入46275589767521896000-278274527542763归母净利润8738110071507219240--986259736932765每股收益元127160218279PE4831383528012194资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分通达海301378公司点评表Tab附le录Three三For大cas报t表预测值资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E营业收入流动资产483558578666463590752960营业成本现金159113124132207259324406营业税金及附加交易性金融资产1422181801993567营业费用应收账项8110613617535475976管理费用其它应收款177122134445262研发费用预付账款76811112147171221财务费用存货385459782133资产减值损失其他385459500212公允价值变动损益非流动资产2023655357020000投资净收益金融资产类00005171411其他经营收益长期投资978712141313营业利润固定资产346891120166211营业外收支无形资产1653304946590000利润总额在建工程468991120166211所得税其他21181919161013净利润资产总计6859231113136890114156199少数股东损益流动负债2173063393963456归属母公司净利润短期借款4867310287110151192应付款项33395062EBITDA91122170216最新摊薄预收账款0000EPS127160218279其他181181216232非流动负债10111211主要财务比率长期借款000020222023E2024E2025E成长能力其他10111211营业收入负债合计228317351408278274527542763营业利润少数股东权益8121723-2656314538322758归属母公司净利润归属母公司股东权益450594745937-986259736932765获利能力负债和股东权益68592311131368毛利率5532561356935770净利率现金流量表1951192820702070百万元20222023E2024E2025EROE2118207022042235经营活动现金流5267143158ROIC1906166719141924净利润偿债能力90114156199折旧摊销资产负债率21113321343331572980财务费用净负债比率2133523284422522653投资损失流动比率5171411222182170168营运资金变动速动比率219512205165153148其它营运能力3612722投资活动现金流总资产周转率7225119176071073074077资本支出应收账款周转率4444573635634635长期投资应付账款周转率5211680721727725其他每股指标元16223114173筹资活动现金流每股收益41121426127160218279短期借款每股经营现金4821229075097208229长期借款每股净资产0000130386110801358其他估值比率83013现金净增加额5546118PE4831383528012194PB469710567450EVEBITDA-308328023651863资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分通达海301378公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分