营收稳健增长，盈利能力逐渐恢复。公司在2019-2021年间营业收入分别为2.45/3.37/4.50亿元，同比增长43.61%/37.58%/33.71%，归母净利润分别为0.43/0.77/0.97亿元，同比增长22.06%/79.62%/26.24%，年复合增长分别为38.24%和40.40%。2022年受到国内新冠疫情的影响，营收增速有所减缓，营收同比增长2.78%，由于公司加大技术研发投入以及管理人员职工薪酬增长，导致2022年净利润同比有所下降，归母净利润同比下降9.86%，利润端短期承压。2023年伴随着疫情的恢复，公司有望恢复高增长态势。
　　研发投入持续加码，核心竞争力不断提升。2022年公司研发投入1.12亿元，同比增长22.52%，持续提高公司的核心竞争力和市场影响力，依托公司在法院信息化领域的坚实基础，公司2022年主营业务保持了持续稳定的发展。目前拥有涉密信息系统集成甲级资质证书、AAA级信用等级证书等相关资质，参与了12项行业标准的制定。目前公司已经形成了2项发明专利、113项软件著作权，并拥有19项软件产品证书，具有较强的技术水平。
　　专注法律信息化建设，智慧执行市场占有率第一。公司自成立以来，深耕法院信息化建设，助力行业数字化、智慧化转型升级。公司响应国家信息化发展战略，经过二十多年的行业积淀和发展，围绕智慧法院的建设，形成了“智慧审判”、“智慧执行”、“智慧服务”、“智慧管理”四大类的核心产品。在不同领域公司市场占有率均排名前列，1）智慧审判领域：公司的基础型软件“审判流程管理系统”总计覆盖了全国989家法院，占法院总数的28.22%，市场占有率全行业第二；2）智慧执行领域：公司的基础型软件“执行案件管理系统”总计覆盖了全国2749家法院，占法院总数的78.45%，市场占有率全行业第一；3）智慧执行领域的细分软件中，司法查控系统软件具有较高的市场占有率，“总对总网络查控系统”市场占有率全行业第一。
　　引领智慧法院建设，AI+法律有望打开增长空间。目前公司持续深耕法院行业应用，加大大数据、人工智能、移动互联网、区块链等相关技术的研发，积极推动人工智能、大数据等相关技术在司法领域的应用，利用大数据分析、自然语言处理、多模态机器学习等技术，持续提升感知、认知平台能力，构建以案件要素、裁判规则、文书组装规则为支撑的知识服务能力，探索推进人工智能在诉讼服务、审判执行、司法管理等领域的融合应用，提升产品智能化应用水平，拓展智能应用场景，满足法院对于智能化应用的需求，促进法院数字化转型。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入5.86/7.40/9.33亿元，同比增长26.58%/26.28%/26.16%；归母净利润分别为1.09/1.33/1.70亿元，同比增长24.99%/21.70%/27.68%；EPS分别为1.58/1.93/2.46元/股；当前股价对应PE分别为38/31/25倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司深度报告计算机行业2023年8月22日tablemain公司深度报告模板深耕法律信息化建设AI赋能法律通达海301378SZ多场景蓄势待发推荐首次核心观点营收稳健增长盈利能力逐渐恢复公司在2019-2021年间营业收分析师入分别为245337450亿元同比增长436137583371归母吴砚靖净利润分别为043077097亿元同比增长220679622624861066568589年复合增长分别为3824和40402022年公司业务受到国内新冠wuyanjingchinastockcomcn疫情的影响营收增速有所减缓营收同比增长由于公司加执业证书编码S0130519070001278大技术研发投入以及管理人员职工薪酬增长导致2022年净利润同比有所下降归母净利润同比下降986利润端短期承压2023年市场数据2023-08-22伴随着疫情的恢复公司有望恢复高增长态势A股收盘价元674研发投入持续加码核心竞争力不断提升2022年公司研发投入股票代码301378112亿元同比增长2252公司重视技术能力和产品创新能力的不A股一年内最高价最低价元123365602断提升持续提高公司的核心竞争力和市场影响力依托公司在法院上证指数信息化领域的坚实基础公司2022年主营业务保持了持续稳定的发312033展目前拥有涉密信息系统集成甲级资质证书AAA级信用等级证书总股本实际流通A股万股69001725等相关资质参与了12项行业标准的制定目前公司已经形成了2项流通A股市值亿元12发明专利113项软件著作权并拥有19项软件产品证书具有较强的技术水平相对沪深300指数表现专注法律信息化建设智慧执行市场占有率第一公司自成立以tablereport20来深耕法院信息化建设助力行业数字化智慧化转型升级公司100响应国家信息化发展战略经过二十多年的行业积淀和发展围绕智-10慧法院的建设形成了智慧审判智慧执行智慧服务-20-30智慧管理四大类的核心产品在不同领域公司市场占有率均排名-40前列1智慧审判领域公司的基础型软件审判流程管理系统总-50-60计覆盖了全国989家法院占法院总数的2822市场占有率全行业第二2智慧执行领域公司的基础型软件执行案件管理系统总计覆盖了全国2749家法院占法院总数的7845市场占有率全行通达海沪深300业第一3智慧执行领域的细分软件中公司的司法查控系统软件具资料来源wind中国银河证券研究院整理有较高的市场占有率其中总对总网络查控系统市场占有率全行业第一引领智慧法院建设AI法律有望打开增长空间目前公司持续深耕法院行业应用加大大数据人工智能移动互联网区块链等相关技术的研发积极推动人工智能大数据等相关技术在司法领域的应用利用大数据分析自然语言处理多模态机器学习等技术持续提升感知认知平台能力构建以案件要素裁判规则文书组装规则为支撑的知识服务能力探索推进人工智能在诉讼服务审判执行司法管理等领域的融合应用提升产品智能化应用水平拓展智能应用场景满足法院对于智能化应用的需求促进法院数字化转型投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入586740933亿元同比增长265826282616实现归母净利润109133170亿元同比增长249921702768当前股价对应PE分别为383125倍首次覆盖给予推荐评级wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司深度研究报告计算机行业风险提示宏观经济波动风险技术研发进度不及预期风险供应链风险政策推进不及预期风险消费需求不及预期风险行业竞争加剧风险主要财务指标TableMainFinance2022A2023E2024E2025E营业收入百万元46275585737396793316收入增长率278265826282616归母净利润百万元8738109211329116969利润增速-986249921702768毛利率5532537553265278摊薄EPS元127158193246PE4808384731612476PB934281258234PS454717568450资料来源公司总资产周转率财务报表中国银河证券研究院020020019018请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司深度研究报告计算机行业目录一全国法院信息化建设的领航者打造完整法律科技生态1一深耕法院信息化领域股权结构稳定1二业务视角专注于为法院等客户提供电子政务领域的信息化建设2三财务视角保持高盈利水平持续加码研发投入3二法律是AI落地的最佳场景之一5一生成式AI对法律相关职业产生较大影响5二AI法律在应用端多点开花6三建设智慧法院东风起以信息化驱动现代化9三引领智慧法院建设前瞻布局AI业务领域11一智慧法院解决方案提供商具备全栈产品序列11二持续发力智能化加强技术创新与业务场景深度融合13四盈利预测与估值分析14五投资建议15六风险提示15请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司深度研究报告计算机行业一全国法院信息化建设的领航者打造完整法律科技生态一深耕法院信息化领域股权结构稳定全国法院信息化建设的先行者公司成立于1995年是一家专注于为法院等客户提供电子政务领域信息化建设的综合服务提供商1996年公司开发出第一版法院业务综合管理系统2014年公司与最高人民法院合作开发全国总对总网络查控系统标志着公司向全国性信息化服务商转变2020年公司收购江苏诉服达进一步完善业务布局2023年成功登陆深交所创业板图1公司设计体系发展图资料来源公司官网公司招股说明书中国银河证券研究院公司的主要产品或服务体系1应用软件开发公司围绕人民法院信息化40版建设目标针对法院诉讼服务审判执行审判管理司法管理等工作研发了智慧服务智慧审判智慧执行智慧管理智慧政务等系列产品2应用软件服务包括运维服务技术服务和平台运营根据客户的系统建设情况及日常运行需求公司为客户提供技术支持服务3司法辅助服务主要系卷宗扫描卷宗归档文书送达等服务属于信息化建设的衍生业务4系统集成根据客户需要提供少量系统集成及第三方硬件产品采购业务请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1公司深度研究报告计算机行业图2通达海业务体系资料来源公司招股说明书中国银河证券研究院高管团队大比例持股股权结构稳定公司创始人控股股东及实际控制人郑建国先生直接持有通达海3116的股份通过员工持股平台南京置益企业管理中心间接控制通达海856的股份并担任公司董事长总经理公司第三四五大股东徐东惠女士辛成海先生史宇清女士现分别各持有通达海850850和850的股份股权结构稳定图3通达海股权结构截至2023年一季报资料来源公司官网公司招股说明书中国银河证券研究院二业务视角专注于为法院等客户提供电子政务领域的信息化建设从收入构成来看根据公司2022年报数据公司收入主要由应用软件开发应用软件请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2公司深度研究报告计算机行业服务与司法辅助服务三大部分构成2022年公司应用软件开发业务占比59应用软件服务业务占比29司法辅助服务业务占比112019-2022年公司应用软件服务和司法辅助服务收入占比持续上升分别由2019年的20和7上升至2022年的29和11毛利率方面2022年应用软件开发业务毛利率为71同比提升445pct主要系外购产品成本下降所致图42019-2022年公司业务收入结构图522019-2022年公司各业务毛利率应用软件开发应用软件服务司法辅助服务应用软件开发应用软件服务司法辅助服务其他8071683566706436025504342393824028272615302312005100020192020202120222019202020212022资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院从下游客户来看公司主营业务收入主要来自于法院企业和银行客户按直接客户类别分类看2019-2022年法院客户收入占比分别为766148及44公司主要向其提供信息化建设及司法辅助服务企业客户含电信收入占比分别为192735和43公司为国内软件及电子信息企业提供软件产品开发等并最终由法院等终端客户使用为国内通信企业提供智慧法院相关软件及硬件产品银行客户收入占比分别为41015和13公司向其提供案款管理系统相关的软件产品及运维服务表1公司不同领域客户群体的代表性客户图领域主要客户法院涵盖国内大部分法院如江苏省高级人民法院辽宁省高级人民法院安徽省高级人民法院主要系国内软件及电子信息企业包括阿里云计算有限公司浪潮软件科技有限公司北京华宇软件企业股份有限公司等涵盖国内大部分大中型商业银行包括中国农业银行股份有限公司中国交通银行股份有限公司中银行国建设银行股份有限公司中国银行股份有限公司等主要系国内大型通信企业如中国移动通信集团有限公司中国电信集团有限公司中国通信服务股电信份有限公司等其他单位主要系政法委纪检委等机构和事业单位资料来源公司招股说明书中国银河证券研究院三财务视角保持高盈利水平持续加码研发投入收入稳健增长利润端短期承压回顾公司过去的发展通达海在2018-2021年间营业收入及归母净利润均快速增长年复合增长率分别为3824和40402022年公司业务受到国内新冠疫情的影响营收增速有所减缓营收同比增长278同时由于公司请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3公司深度研究报告计算机行业加大技术研发投入以及管理人员职工薪酬增长导致2022年净利润同比有所下降归母净利润同比下降986随着疫情影响因素的消除公司业绩有望恢复高增长态势图62018-2023Q1公司营业收入亿元及增速图72018-2023Q1公司归母净利润亿元及增速营业收入亿元yoy归母净利润亿元yoy550110080440603304005220200110-20000-40201820192020202120222023Q1201820192020202120222023Q1资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院毛利率维持在较高水平持续加大研发投入2018-2022年公司毛利率稳定在55以上净利率维持在17以上充分体现公司产品强劲的市场竞争力2020年至今毛利率小幅下滑主要系毛利率较低的应用软件服务业务收入占比提升所致从费用端看公司费用管控不断加强销售费率和管理费率稳定在较低水平同时公司不断加大研发投入积极推动人工智能大数据等相关技术在司法领域的应用图82018-2023Q1公司毛利率归母净利率图92018-2023Q1公司重要费用率毛利率归母净利率销售费率管理费率研发费率704059345656575560533530502324242521204020302322211512171910109208810710588966700201820192020202120222023Q1201820192020202120222023Q1资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院回款管控良好经营性净现金流有望得到改善从2018-2022年数据指标来看公司回款质量较高销售收现比维持在104以上2022年公司经营活动产生的现金流量净额为052亿元同比下降41主要系公司扩大员工规模支付员工薪酬增加所致2022年末公司员工总数1931人较去年同期增加276人其中研发人员450人较去年同期增加72人公司前瞻布局多应用领域和市场经营性净现金流有望得到充分改善请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4公司深度研究报告计算机行业图102018-2022年公司销售现金流情况图112018-2022年公司经营活动产生的现金流量净额亿元营业收入亿元销售收现亿元经营活动产生的现金流量净额亿元销售收现比094108861400851201004060520448004036004240021200002018201920202021202220182019202020212022资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院二法律是AI落地的最佳场景之一一生成式AI对法律相关职业产生较大影响OpenAI论文显示GPT对法律相关职业影响较大OpenAI官网发布的研究论文GPTsareGPTsAnearlylookatthelabormarketimpactpotentialoflargelanguagemodels对LLM语言模型和GPT对美国不同职业的潜在影响进行了探讨论文显示以药剂师律师和天文学家为代表的高学历需要4年以上准备要求的岗位暴露程度很高即GPT可以直接完成或帮助完成任务的程度易受到GPT的冲击图12GPT在每个职业区中的平均曝光度资料来源论文GPTsareGPTsAnEarlyLookattheLaborMarketImpactPotentialofLargeLanguageModels中国银河证券研究院高盛表示生成式AI可替代44法律工作根据高盛GoldmanSachs研究报告ThePotentiallyLargeEffectsofArtificialIntelligenceonEconomicGrowth显示以ChatGPT为代表的生成式AI产品将对美国和欧洲三分之二工作岗位造成影响大约3亿个工作岗位其中行政和法律是受影响最大的领域高盛表示46的行政工作和44的法律工请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5公司深度研究报告计算机行业作可以被人工智能替代图1344的法律相关工作可以被生成式AI替代资料来源论文ThePotentiallyLargeEffectsofArtificialIntelligenceonEconomicGrowth中国银河证券研究院GPT-4以297的总成绩通过美国法考超过了90的人类法考生美国伊利诺伊理工大学-芝加哥肯特法学院在官网发布了消息GPT-4通过了统一律师资格考试简称美国法考该考试一共7项GPT-4在民事诉讼合同法刑法物权法证据法5个学科考试中得分率高于人类考生值得一提的是GPT-4上一代模型GPT-35参加该考试的成绩还是倒数10展现出其超强的进步速度图14GPT模型在MBE考试中的进步图15GPT-4在律师资格考试中有5项全面领先人类考生资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院二AI法律在应用端多点开花ChatGPT为法律行业多种应用场景赋能GPT可以提高法律服务的效率和质量传统的法律服务需要律师大量的时间和精力来处理和解决案件但是GPT可以通过快速准确地分析和处理大量的法律数据从而减少重复的机械式的工作新一代GPT具备复杂逻辑推理能力且能够很好地处理非结构化信息而法律行业大量的信息数据是以非结构化的形式存在的现阶段的GPT已经可以初步胜任一个律师助理的工作请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6公司深度研究报告计算机行业图16ChatGPT在法律行业的应用场景资料来源法将科技公众号中国银河证券研究院结合法律科技领域过往的经验从服务的客户对象来看AI法律领域可以大致分为以下几类12B针对企业提供法律科技服务一般是针对企业中高频重复的法律需求提供解决方案例如针对房产中介平台提供的合同智能处理服务22L针对律所律师等法律专业从业者的法律科技服务2L也可以算作是2B中的一个特殊分类最近半年在海外拿到高额融资的头部AI法律创业公司多集中于与LLM结合之后的AI法律助理这个领域32C针对普通用户提供的法律科技服务平台为用户提供法律问题的自动解答相关律师推荐等由于普通用户的使用频次低决策流程长等问题2C平台扮演的更多是为律所律师引流的角色产品的价值和天花板不高很难形成独立的产品更多是依附在2B平台上的一个附加服务许多2B的产品会搭建类似平台帮助其客户做引流全球AI法律应用加速落地自从ChatGPT引发新一轮的AI投资热潮以来法律与AI的落地应用是海外相当热门的投资赛道之一表2AI法律海外应用项目整理项目名称简介Harvey成立于2022年旨在开发从事法律业务的AISaaS应用程序是OpenAI最早投资的4家Harvey公司之一在GPT模型基础上进一步接受了法律数据包括判例法和参考资料的训练Evenup成立于2019年旨在利用AI帮助律师进行案件索赔工作主要聚焦于个人伤害索赔EvenupPersonalInjuryClaims领域该领域每年受害者的索赔金额达1000亿美金其中AI主要用来审查各种医疗文件案件档案来生成医疗摘要以及损害估计CoCounsel是AI法律公司Casetext推出的一款基于OpenAIGPT大模型的AI法律助理可以用于CoCounsel法律研究文件审查和合同分析回答自然语言问题等LexisAI是律商联讯LexisNexis推出的全球首个面向法律界的类ChatGPT生成式AI平台律LexisAI商联讯成立于1818年总部位于英国伦敦是世界顶级法律专利税务等服务商Harvey成立于2022年旨在开发从事法律业务的AISaaS应用程序是OpenAI最早投资的4家Harvey公司之一在GPT模型基础上进一步接受了法律数据包括判例法和参考资料的训练资料来源海外公司官网中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7公司深度研究报告计算机行业Harvey是专为律师事务所打造定制的LLM大模型它可以应对各种实践领域司法管辖区和法律体系中最复杂的法律挑战其AI产品可以协助进行合同分析尽职调查诉讼和监管合规性等并可以帮助根据数据生成见解建议和预测今年2月份Harvey签约了第一个企业客户AllenOvery全球第七大律师事务所该公司旗下3500名律师全部使用Harvey的AI产品3月份普华永道成为Harvey的第二个企业客户旗下4000名律师会全部使用Harvey的AI产品红杉在官方博客上称目前有15万家律师事务所正在排队使用Harvey的AI产品图17红杉和OpenAI支持Harvey从法律开始重新定义专业服务资料来源Harvey官网中国银河证券研究院EvenUp焦于个人伤害索赔领域已应用于300律师事务所EvenUp的产品让整个索赔流程变得非常简单用户只需上传原告信息EvenUp会自动从医疗记录中调出所有相关的伤害程序及治疗日期并整合这些信息为用户写一份完整的报告其中包含损失明细伤害明细以及处理的详细信息它会对每个损失进行可靠的评估据其官网公布的数据目前通过Evenup每月会生成1000需求文件稿有300律所客户在使用其产品按照2023年890万ARR估算平均每个客户一年为其支付2万美元能够帮助客户索赔金额达5亿美金图18红杉和OpenAI支持Harvey从法律开始重新定义专业服务资料来源Evenup官网中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8公司深度研究报告计算机行业Casetext推出的一款基于OpenAIGPT大模型的AI法律助理CoCounsel可以帮助律师审查文件数据库进行作证准备自动撰写法律研究备忘录提取合同数据以及进行合同的合规性检测等Casetext将GPT技术与其专有法律数据库和法律搜索系统ParallelSearch相结合目前已经使用超过3万个法律问题对CoCounsel进行训练汤森路透的并购将给CoCounsel带来更大的数据优势图19CoCounsel的使用功能资料来源Casetext官网银河证券研究所律商联讯推出首款面向法律界的类ChatGPT生成式AI平台LexisAILexisAI旨在彻底改变其平台用户的研究和文件起草过程利用生成式AI的强大能LexisAI通过生成法律文件的初稿和客户沟通来指导客户完成法律起草之旅为法律从业者提供法律内容搜索交互的对话式搜索平台会以智能和对话的方式响应请求法律内容总结起草合同简报等服务目前BakerMcKenzieReedSmith和FoleyLardner等知名律师事务所将成为该产品的首批种子用户图20LexisAI利用AI起草文书资料来源LexisNexis官网中国银河证券研究院三建设智慧法院东风起以信息化驱动现代化智慧法院建设已经纳入国家信息化发展整体战略和规划2017年最高人民法院先后发布了最高人民法院关于加快建设智慧法院的意见人民法院信息化建设五年发展规划2017-2021和智慧法院建设评价指标体系2017版等文件为我国法院信息系统请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9公司深度研究报告计算机行业和法院信息服务行业的发展提供了重要的指导作用2020年人民法院信息化30版建成智慧法院全面深化中国法院信息化建设已然处于世界领先地位围绕智慧审判智慧执行智慧服务智慧管理的智慧法院体系在全国范围内快速普及表3我国智慧法院相关政策梳理项目名称简介政策名称主要内容提出要深刻领会建设智慧法院的重大意义加快建设智慧法关于加快建设智慧法院的院是落实四个全面战略布局和五大发展理念的必然要求2017年4月最高人民法院意见是国家信息化发展战略的重要内容是人民法院适应信息化时代新趋势满足人民群众新期待的重要举措最高人民法院关于开展发布智慧法院建设评价指标体系2018年版部署全国四2018年12月最高人民法院2018年全国智慧法院建设评级法院评价工作价工作的通知指出要全面推进智慧法院建设推动建立跨部门大数据办案关于深化人民法院司法体平台促进语音识别远程视频智能辅助电子卷宗等科技制综合配套改革的意见2019年2月最高人民法院创新手段深度运用有序扩大电子诉讼覆盖范围推动实现人民法院第五个五年改革纲审判方式诉讼制度与互联网技术深度融合构建中国特色要2019-2023社会主义现代化智慧法院应用体系提出努力攻克以智慧法院人工智能技术为标志的一批关键技人民法院信息化建设五年术推动全国法院全面实现电子卷宗随案同步生成和深度应2019年4月最高人民法院发展规划2019-2023用建成覆盖全国各级法院的执行指挥平台推动电子诉讼和移动电子诉讼的部署应用提出全面建设集约高效多元解纷便民利民智慧精准关于建设一站式多元解纷开放互动交融共享的现代化诉讼服务体系实现一站式多2019年8月最高人民法院机制一站式诉讼服务中心的元解纷一站式诉讼服务努力让人民群众在每一个司法案意见件中感受到公平正义针对智慧审判应具备的功能和应达标的状态发布建设参考全国法院智慧审判系统建供各级人民法院在智慧法院的建设过程中进行参照并拟于2020年4月最高人民法院设参考2020版2020下半年以此为依据组织对智慧审判建设情况进行测试工作确定全国法院信息化指导思想建设目标重点任务实施人民法院信息化建设五年路线推动全国法院建设全方位智能化全系统一体化全2021年5月最高人民法院发展规划20212025业务协同化全时空泛在化全体系自主化的人民法院信息化40版资料来源公司招股说明书中国银河证券研究院司法需求日益增加智慧司法服务行业发展前景良好根据2022年最高人民法院工作报告2018年至2022年最高人民法院受理案件149万件审结145万件比上一个五年分别上升814和815地方各级人民法院和专门人民法院受理案件147亿件审结执结144亿件结案标的额373万亿元比上一个五年分别上升649673和847图21最高人民法院处理案件数量情况图22地方各级人民法院和专门人民法院处理案件数量情况请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10公司深度研究报告计算机行业受理案件亿件审结案件亿件受理案件亿件审结执结案件亿件1614914516147144141412120890861082801808606404202002012-2017年2018-2022年2012-2017年2018-2022年资料来源2022年最高人民法院工作报告中国银河证券研究院资料来源2022年最高人民法院工作报告银河证券研究所智慧法院成为中国司法鲜明特色加速司法模式变革2022年我国全面推进智慧服务智慧审判智慧执行智慧管理建成全业务网上办理全流程依法公开全方位智能服务的智慧法院智慧法院经受住世纪疫情大考新冠疫情防控以来全国法院网上立案2996万件开庭504万场证据交换819万件次异地执行593万件次接访15万件次广泛应用类案识别推送智能合约执行等技术为审判执行工作赋能增效建成全球最大的司法审判信息资源库围绕社会治理热点形成1317份司法大数据报告三引领智慧法院建设前瞻布局AI业务领域一智慧法院解决方案提供商具备全栈产品序列公司聚焦智慧法院在审判执行诉服管理等多个领域推出不同产品各个产品相互协同实现法院信息化业态创新融合从而提高研发效率降低研发成本形成公司独特的竞争优势截至2022年底公司法院行业用户涵盖最高人民法院以及安徽江苏浙江四川云南辽宁等24个省自治区直辖市以及新疆建设兵团的2800多家法院在法院办案基础平台软件方面公司的执行案件流程信息管理系统应用于全国2749家法院占法院总数的7845通达海审判流程信息管理系统应用于989家法院占全国法院总数的2822居全国第二位图23通达海智慧法院解决方案产品矩阵资料来源公司官网中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11公司深度研究报告计算机行业软件智能服务终端助力智慧法院系统公司委托供应商生产智能终端硬件部分并嵌入公司专有软件产品销售给客户智能终端业务系公司软件产品开发业务的衍生业务主要包括智能送达服务终端智慧阅卷服务终端智慧执行服务终端智慧诉讼服务终端智慧全功能服务终端智能审验捺签终端和电子卷宗阅卷本全方位的为客户打造智慧法院生态系统助力公司立足法院信息化建设提供配套的司法辅助服务客户在使用公司提供的信息化产品时可能会产生一些相关的需求如使用电子卷宗相关的软件产品时存在将纸质卷宗扫描为电子卷宗的需求公司主要依托子公司江苏诉服达为客户提供卷宗扫描卷宗编目卷宗整理装订卷宗归档文书送达等司法辅助服务并收取对应的服务费2022年公司为江苏广东四川等9个省的19个地市提供了配套的司法辅助服务图24通达海智慧法院解决方案产品矩阵图资料来源公司官网中国银河证券研究院公司在法院的应用系统与法院实际业务场景深度融合满足法院差异化需求目前公司在各地法院应用的产品有近百种适用于法院不同的应用场景同时也不断加大研发投入和创新力度提供新产品新功能满足法院差异化需求持续迭代优化破产案件一体化管理平台金融纠纷一体化办案平台等SaaS平台丰富平台服务能力为法院邮政银行律所破产管理人协会等用户提供更便捷的平台服务目前公司已经为中国银行工商银行农业银行建设银行交通银行中国邮储银行招商银行等银行的200多个地市级分支机构以及全国8个省自治区67个地级行政区的邮政部门提供服务请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12公司深度研究报告计算机行业图25公司创新产品资料来源公司官网中国银河证券研究院二持续发力智能化加强技术创新与业务场景深度融合募投项目聚焦主营业务助力智能化产品升级迭代公司IPO募投项目为智能化司法办案平台升级建设项目智能化司法服务平台升级建设项目研发中心建设项目营销网络建设项目和补充流动资金可以进一步加码公司形成的包括智慧审判智慧执行智慧服务智慧管理业务在内智慧法院业务体系加强公司的技术储备拓宽销售渠道提高公司整体竞争力为公司未来业务的持续发展提供了坚实的保障表4公司募投项目情况项目名称募集资金投资额亿元项目具体情况通过建设和升级立案风险智能预警系统执行实体化运行系统静默化监督管理系统等系统对公司现有智能化司法办案平台升级建设项目298的智慧审判智慧执行智慧管理智慧服务业务进行升级通过建设升级网上诉讼服务系统线下诉讼服务系智能化司法服务平台升级建设项目171统自助诉讼服务系统进一步加码公司现有的智慧服务业务研发中心建设项目254通过引进先进设备和优秀技术人才搭建基础研发平台通过布局新的营销网点引进销售人才对现有营销网营销网络建设项目084络进行升级和扩充补充流动资金192提升公司资金实力资料来源公司招股说明书中国银河证券研究院响应国家政策要求建设智慧法院生态体系智能化司法办案平台升级建设项目通过电子卷随案同步生成与深度应用打造智能立案智能送达智能阅卷智能裁判数字化执行智慧服务智慧管理等办案新模式有利于响应国家政策要求加快推进审判体系现代化建进程智能化司法服务平台升级建设项目为各级法院诉讼当事人各类关联机构提供便捷的集约化一体化的司法综合服务平台推动公司司法服务平台的技术升级助力我国司法服务行业发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13公司深度研究报告计算机行业图26公司发展历程资料来源公司官网中国银河证券研究院与科大讯飞合作强强携手共建智慧法院讯飞投资是公司十大股东之一讯飞投资的实控人徐景明先生曾任科大讯飞董事会秘书合伙人刘庆峰先生现任科大讯飞董事长在司法领域科大讯飞牵头最高人民法院智慧法院大脑和人工智能平台的整体规划和落地工作2022年底相关产品及解决方案已涵盖了26个省市区累计覆盖1800余家法院单位通达海与科大讯飞互为供应商在为客户提供信息化建设时会向对方采购其优势领域的产品和服务如通达海向科大讯飞采购其全景语音系统的驻场运维服务通达海与科大讯飞强强联合有望进一步加速智慧法院相关建设与阿里等企业开展技术合作探索大模型在法院领域的应用公司近年来一直探索人工智能大数据等相关技术在法官办案中的应用利用大数据分析自然语言处理多模态机器学习等技术研发了感知认知能力平台并结合法院立案审判执行监督管理等各个环节为案情梳理法官阅卷案件裁判文书生成等多种应用场景提供智能辅助支持公司也组建了专门的法律团队和技术团队推进大模型在法院领域的应用与阿里等企业开展技术合作基于用户实际业务需求提供更好的使用体验等方面开展一些场景应用研究四盈利预测与估值分析公司所处法院信息化赛道受益于政策支持和技术升级需要增长前景广阔考虑到通达海在智慧法院领域的不断推进以及公司在产品层面的前瞻布局业务有望迎来快速增长我们预测公司2023-2025年应用软件开发业务增长率为1780182020应用软件服务业务增长率为403238433737司法辅助服务为2034215725其他业务为303030对应整体营收收入增长率为265826282616毛利率为535753265278表5通达海各项业务收入及毛利率预测百万元关键假设-YOY2022A2023E2024E2025E营业总收入46275585737396793316YOY278265826282616请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14公司深度研究报告计算机行业应用软件开发27164319993782345388YOY-1157178018202000应用软件服务13258192242691336333YOY3834403238433737司法辅助服务51896487810810135YOY2068203421572500其他66586411231460YOY5752300030003000关键假设-毛利率2022A2023E2024E2025E整体毛利率5532537553265278应用软件开发7084688369836959应用软件服务3796385238653954司法辅助服务2612263126332683其他3796400040004000资料来源Wind中国银河证券研究院五投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入586740933亿元同比增长265826282616实现归母净利润109133170亿元同比增长249921702768当前股价对应PE分别为383125倍首次覆盖给予推荐评级六风险提示宏观经济波动风险技术研发进度不及预期风险供应链风险政策推进不及预期风险消费需求不及预期风险行业竞争加剧风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15公司深度研究报告计算机行业表财务报表和主要财务比率利润表百万元2022A2023E2024E2025E资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入46275585737396793316流动资产48346162738181985208039营业成本20677270913457044061现金15938124991137797155687营业税金及附加324410518653应收账款8139106691322316697营业费用3537494960047531其它应收款1701363043235213管理费用3365431153336541预付账款6736268541180财务费用-206000000000存货3829477559867440资产减值损失-056000000000其他18066180481980221822公允价值变动收益000000000000非流动资产20182204612031620172投资净收益457578785944长期投资916916916916营业利润9118109211329116969固定资产289144000-145营业外收入000000000000无形资产16495164951649516495营业外支出000000000000其他2482290529052905利润总额9118109211329116969资产总计68528183199202302228211所得税091000000000流动负债21749318553766746607净利润9026109211329116969短期借款401401401401少数股东损益288000000000应付账款3264435653346947归属母公司净利润8738109211329116969其他18084270983193239260EBITDA9334110661343517113非流动负债1012968968968EPS元股127158193246长期借款000000000000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E其他1012968968968经营活动现金流5208147951202216945负债合计22761328233863547575净利润9026109211329116969少数股东权益808808808808折旧摊销829145145145归属母公司股东权益44959149568162859179828财务费用-195000000000负债和股东权益68528183199202302228211投资损失-457-578-785-944主要财务比率2022A2023E2024E2025E营运资金变动-35724730-628776营业收入278265826282616其它-422-423000000营业利润-1390197821702768投资活动现金流723578785944归属母公司净利润-986249921702768资本支出17349000000000毛利率5532537553265278长期投资14989000000000净利率1888186517971818其他3083578785944ROE1944730816944筹资活动现金流-41393680000000ROIC1790720806933短期借款401000000000PE4808384731612476长期借款000000000000PB934281258234其他-81493680000000EVEBITDA-157267921111553现金净增加额55181090531280717890PS454717568450资料来源wind中国银河证券研究院整理及预测请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16公司深度研究报告计算机行业插图目录图1公司设计体系发展图1图2通达海业务体系2图3通达海股权结构截至2023年一季报2图42019-2022年公司业务收入结构3图522019-2022年公司各业务毛利率3图62018-2023Q1公司营业收入亿元及增速4图72018-2023Q1公司归母净利润亿元及增速4图82018-2023Q1公司毛利率归母净利率4图92018-2023Q1公司重要费用率4图102018-2022年公司销售现金流情况5图112018-2022年公司经营活动产生的现金流量净额亿元5图12GPT在每个职业区中的平均曝光度5图1344的法律相关工作可以被生成式AI替代6图14GPT模型在MBE考试中的进步6图15GPT-4在律师资格考试中有5项全面领先人类考生6图16ChatGPT在法律行业的应用场景7图17红杉和OpenAI支持Harvey从法律开始重新定义专业服务8图18红杉和OpenAI支持Harvey从法律开始重新定义专业服务8图19CoCounsel的使用功能9图20LexisAI利用AI起草文书9图21最高人民法院处理案件数量情况10图22地方各级人民法院和专门人民法院处理案件数量情况10图23通达海智慧法院解决方案产品矩阵11图24通达海智慧法院解决方案产品矩阵图12图25公司创新产品13图26公司发展历程14表格目录表1公司不同领域客户群体的代表性客户图3表2AI法律海外应用项目整理7表3我国智慧法院相关政策梳理10表4公司募投项目情况13表5通达海各项业务收入及毛利率预测百万元14请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17