公司发布三季度报告，前三季度营收34.20亿元，YoY-18.94%，归母净利润3.68亿元，YoY-49.65%，扣非归母净利润3.47亿元，YoY-51.66%。其中Q3单季度营收11.99亿元，YoY-15.28%，QoQ+4.03%，归母净利润1.46亿元，YoY-33.74%，QoQ+36.07%，扣非归母净利润1.41亿元，YoY-36.22%，QoQ+47.21%，毛利率37.11%，QoQ+1.24pcts，环比数据均有一定改善。
　　存储芯片：维持领先地位，不断发力车规市场。根据Omdia，2022年及23Q1，公司SRAM、DRAM、Nor Flash收入在全球分列第二、第七和第六位，处于国际前列。Q3存储芯片营收7.2亿元，环比略降，主要系汽车、工业医疗等行业市场仍处调整阶段，需求未明显复苏。公司加大新品投入，有望受益于周期复苏。1）SRAM：研发不同容量的产品，部分送样中；2）DRAM：不同容量的DDR4、LPDDR4持续向更多客户送样，8GLPDDR4开始量产，更大容量的车规DRAM技术与产品研发正在进行；3）Flash：工业领域需求下降，医疗领域向好，不断加强车规产品推广、提升量产产品良率。
　　模拟与互联芯片：加大车规LED驱动芯片推广，GreenPHY实现量产。模拟芯片Q3收入1.1亿元，连续2个季度环增，主要系车规模拟芯片在国内市场持续推广，客户需求显著提高。其中多款不同工艺、面向车规和非车规的矩阵式和高亮型LED驱动芯片进行研发和投片；互联芯片GreenPHY开始量产，公司支持部分Tier1厂商进行了方案设计，产品逐渐落地。
　　计算芯片：营收同环比回暖，低功耗新品推出。计算芯片Q3营收3.4亿元，其中，X2600新品进行了量产测试准备，面向显示控制、打印机、扫地机、二维码识别等市场；面向H.264双摄平台的升级产品T23完成投片，用于IPC市场。随着下游消费市场持续复苏，同环比呈现回暖趋势。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.57、9.26、12.95亿元，对应PE分别为58.6、35.3、25.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业市场复苏不及预期、新品推广不及预期、存储价格下行。
　　

研究报告全文：公司点评北京君正收入连续两季度环增车规市场持续拓展证券研究报告2023年10月27日北京君正300223SZ2023年三季度报告点评核心结论公司评级增持股票代码300223SZ公司发布三季度报告前三季度营收3420亿元YoY-1894归母净利前次评级增持润368亿元YoY-4965扣非归母净利润347亿元YoY-5166其评级变动维持中Q3单季度营收1199亿元YoY-1528QoQ403归母净利润146当前价格6782亿元YoY-3374QoQ3607扣非归母净利润141亿元YoY-3622QoQ4721毛利率3711QoQ124pcts环比数据均有一定改善近一年股价走势存储芯片维持领先地位不断发力车规市场根据Omdia2022年及23Q1北京君正数字芯片设计创业板指公司收入在全球分列第二第七和第六位处SRAMDRAMNorFlash52于国际前列Q3存储芯片营收72亿元环比略降主要系汽车工业医4028疗等行业市场仍处调整阶段需求未明显复苏公司加大新品投入有望受16益于周期复苏1SRAM研发不同容量的产品部分送样中2DRAM4-8不同容量的DDR4LPDDR4持续向更多客户送样8GLPDDR4开始量产-202022-102023-022023-06更大容量的车规DRAM技术与产品研发正在进行3Flash工业领域需求下降医疗领域向好不断加强车规产品推广提升量产产品良率分析师模拟与互联芯片加大车规LED驱动芯片推广GreenPHY实现量产模贺茂飞S0800521110001拟芯片Q3收入11亿元连续2个季度环增主要系车规模拟芯片在国内18217567458市场持续推广客户需求显著提高其中多款不同工艺面向车规和非车规hemaofeiresearchxbmailcomcn的矩阵式和高亮型LED驱动芯片进行研发和投片互联芯片GreenPHY开相关研究始量产公司支持部分Tier1厂商进行了方案设计产品逐渐落地北京君正消费市场率先复苏业绩改善可期计算芯片营收同环比回暖低功耗新品推出计算芯片Q3营收34亿元北京君正300223SZ一季报点评2023-04-28其中X2600新品进行了量产测试准备面向显示控制打印机扫地机北京君正营收小幅增长新品打开向上空间北京君正300223SZ2022年度业绩预二维码识别等市场面向H264双摄平台的升级产品T23完成投片用于告点评2023-02-07IPC市场随着下游消费市场持续复苏同环比呈现回暖趋势北京君正消费市场需求不振关注新品投放节奏北京君正300223SZ三季报点评盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为5579261295亿2022-10-25元对应PE分别为586353252倍维持增持评级风险提示行业市场复苏不及预期新品推广不及预期存储价格下行核心数据202120222023E2024E2025E营业收入百万元52745412474962617775增长率143126-123318242归母净利润百万元9267895579261295增长率11653-148-294662399每股收益EPS192164116192269市盈率PE353414586353252市净率3229282623PB数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评北京君正2023年10月27日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物29193401410249015758营业收入52745412474962617775应收款项784677666622639营业成本33253325300439204843存货净额14192304194823113117营业税金及附加11791113其他流动资产1008414643688582销售费用259291309363373流动资产合计613067957360852210096管理费用6818088219521127固定资产及在建工程490501616652689财务费用2068698197长期股权投资22222其他费用-收入8623585128159无形资产877804917795715营业利润9328145889671358其他非流动资产38354320399640484119营业外净收支21011非流动资产合计52055627553154975524利润总额9348155889681359资产总计1133512422128911401815620所得税费用1336355076短期借款00000净利润9217795539181282应付款项881104893711601479少数股东损益5104812其他流动负债32433归属于母公司净利润9267895579261295流动负债合计885105194011631482长期借款及应付债券00000财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债127112138126126盈利能力长期负债合计127112138126126ROE10073487697负债合计10121163107912891608毛利率370386367374377股本482482482482482营业利润率177150124154175股东权益1032311259118121273014012销售净利率175144116147165负债和股东权益总计1133512422128911401815620成长能力营业收入增长率143126-123318242现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率11599-127-277644404净利润9217795539181282归母净利润增长率11653-148-294662399折旧摊销222245160181185偿债能力利息费用2068698197资产负债率89948492103其他401032497164567流动比693647783733681经营活动现金流1083761141854803速动比532427575534471资本支出57236038813843其他11810711800每股指标与估值202120222023E2024E2025E投资活动现金流69046750613843每股指标债务融资2967668397EPS192164116192269权益融资118939000BVPS21392331244626382907其它12106000估值筹资活动现金流120678668397PE353414586353252汇率变动PB3229282623现金净增加额1600314701799857PS6260695242数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评北京君正2023年10月27日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明