事件：公司发布2023年三季报：
　　1）23Q1-3：收入34.2亿元，yoy-18.9%；归母3.7亿元，yoy-49.7%；扣非归母3.5亿元，yoy-51.7%。其中因收购产生的折旧与摊销约为0.36亿元，库存约22.7亿元，环比-1.1亿元。
　　2）23Q3：收入12.0亿元，yoy-15.3%，qoq+4.0%；归母1.46亿元，yoy-33.7%，qoq+36.1%；扣非归母1.41亿元，yoy-36.2%，qoq+47.2%。毛利率37.1%，yoy-0.6pct，qoq+1.2pct；净利率12.0%，yoy-3.4pct，qoq+3.0pct。
　　Q3消费类产品持续向上，行业类业务静待复苏：消费类产品方面，自2022年底开始收入呈逐步复苏态势，23H1收入持续向上，但毛利率仍有所调整，23Q3行业持续复苏，带动收入环比继续增长，且毛利率亦明显环比向上。行业类产品方面，由于汽车、工业医疗等行业需求仍处于调整阶段，存储芯片Q3收入环比有所下滑，车规模拟芯片受益国内市场推广带来需求提升，收入环比有所增长。
　　车载持续推出新品，受益智能化打开长期空间：BEV+Transformer方案正在加速城市NOA功能推广，汽车智能化程度的加深将带来更多数据处理和存储需求，抬升单车存储容量。公司不断推出新品，将受益汽车智能化渗透率的加速提升。目前公司8GLPDDR4已开始量产，并进行了下一代工艺的技术与产品研发，以满足未来智能化对更高容存储产品的需求；车载模拟芯片进行了多款矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投片；互联芯片GreenPHY也已进入量产阶段，将逐渐贡献增量。
　　投资建议：我们适预计2023-25年公司归母净利润为5.5/8.5/13.5亿元，对应PE为58/38/24倍，维持“买入“评级。
　　风险提示：存储国产替代速度不及预期，终端需求不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。
　　

研究报告全文：Q3整体环比向上消费类产品持续复苏北京君正300223SZ电子证券研究报告公司点评2023年10月25日TableTitleTableIndustryTableFinance1评级买入维持公司盈利预测及估值市场价格6705元2021A2022A2023E2024E2025E指标52745412496855696891分析师王芳营业收入百万元增长率yoy1433-82121237执业证书编号S0740521120002净利润百万元9267895528511353Emailwangfang02ztscomcn增长率yoy1165-15-300541589每股收益元192164115177281分析师杨旭每股现金流量225-016309400109执业证书编号S0740521120001净资产收益率975710Emailyangxu01ztscomcnPE349409584379239PB3129282623分析师张琼备注以2023年10月25日收盘价计算执业证书编号S0740523070004Emailzhangqiongztscomcn投资要点S0740122030020事件公司发布2023年三季报123Q1-3收入342亿元yoy-189归母37亿元yoy-497扣非归母35亿元yoy-517其中因收购产生的折旧与摊销约为036亿元库存约227亿元环比-11亿元TableProfit223Q3收入120亿元yoy-153qoq40归母146亿元yoy-337qoq基本状况361扣非归母141亿元yoy-362qoq472毛利率371yoy-06pctq总股本百万股482oq12pct净利率120yoy-34pctqoq30pct流通股本百万股416Q3消费类产品持续向上行业类业务静待复苏消费类产品方面自2022年底开始市价元6705收入呈逐步复苏态势23H1收入持续向上但毛利率仍有所调整23Q3行业持续复苏市值百万元32289带动收入环比继续增长且毛利率亦明显环比向上行业类产品方面由于汽车工业医疗等行业需求仍处于调整阶段存储芯片Q3收入环比有所下滑车规模拟芯片受27880流通市值百万元益国内市场推广带来需求提升收入环比有所增长TableQuotePic车载持续推出新品受益智能化打开长期空间BEVTransformer方案正在加速城市N股价与行业-市场走势对比OA功能推广汽车智能化程度的加深将带来更多数据处理和存储需求抬升单车存储80300容量公司不断推出新品将受益汽车智能化渗透率的加速提升目前公司8GLPDDR北京君正沪深4已开始量产并进行了下一代工艺的技术与产品研发以满足未来智能化对更高容存60储产品的需求车载模拟芯片进行了多款矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投40片互联芯片GreenPHY也已进入量产阶段将逐渐贡献增量20投资建议我们适预计2023-25年公司归母净利润为5585135亿元对应PE为583824倍维持买入评级0风险提示存储国产替代速度不及预期终端需求不及预期研报使用信息数据更新-202022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102022-10不及时的风险公司持有该股票比例相关报告中泰电子北京君正深度国内车载存储龙头计算存储模拟多维布局请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表TableFinance2单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金3401417756805774营业收入5412496855696891应收票据4000营业成本3325315434454167应收账款516434442527税金及附加7678预付账款54475263销售费用291348334345存货2304200210672183管理费用166189184214合同资产0000研发费用642720724724其他流动资产516400406420财务费用-68-100-123-107流动资产合计6795706176478966信用减值损失0000其他长期投资422390433529资产减值损失-278-90-105-100长期股权投资2222公允价值变动收益1000固定资产36769410071309投资收益15121212在建工程133233233133其他收益27322729无形资产721100910791181营业利润8146049321482其他非流动资产3981398239833985营业外收入1211非流动资产合计5627631067377138营业外支出0000资产合计12422133711438416104利润总额8156069331483短期借款097226335所得税366193148应付票据0000净利润7795458401335应付账款66094610441275少数股东损益-10-7-11-18预收款项01858归属母公司净利润7895528511353合同负债12789100124NOPLAT7144557301238其他应付款52525252EPS摊薄164115177281一年内到期的非流动负债8888其他流动负债204229224259主要财务比率流动负债合计1051144016592060会计年度20222023E2024E2025E长期借款050100180成长能力应付债券0000营业收入增长率26-82121237其他非流动负债112112112112EBIT增长率-183-323603697非流动负债合计112162212292归母公司净利润增长率-148-300541589负债合计1163160218712352获利能力归属母公司所有者权益11223117411249513752毛利率386365381395少数股东权益3629180净利率144110151194所有者权益合计11259117691251313752ROE70476898负债和股东权益12422133711438416104ROIC1066694137偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率42543494120会计年度20222023E2024E2025E债务权益比11233646经营活动现金流-7614871928524流动比率65494644现金收益9546019771565速动比率43354033存货影响-884302935-1117营运能力经营性应收影响394183935总资产周转率04040404经营性应付影响1730485234应收账款周转天数39342825其他影响-55696-161-163应付账款周转天数7192104100投资活动现金流467-860-631-630存货周转天数202246160140资本支出-196-871-642-641每股指标元股权投资0000每股收益164115177281其他长期资产变化663111111每股经营现金流-016309400109融资活动现金流-78150206200每股净资产2331243825952856借款增加-1147179189估值比率股利及利息支付-91-72-115-186PE41583824股东融资24000PB3332-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评其他影响-1075142197EVEBITDA831257748来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分