研究报告全文：证券研究报告季报点评2023年10月27日长沙银行601577SH资产突破万亿业绩略有下滑资产质量平稳事件公司发布三季报前三季度实现营业收入1875亿同比84买入维持归母净利润585亿同比92不良率116环比持平股票信息业绩整体有所下滑与同业趋势一致行业城商行前次评级买入前三季度归母净利润同比92较中报下降14pc营收同比增速10月26日收盘价元77984较中报下降37pc具体来看总市值百万元31327901利息净收入同比146增速较中报下降22pc根据期初期末数总股本百万股402155据测算净息差基本较中报保持平稳但由于去年下半年基数不断走高其中自由流通股9998息差提升6bps预计同比仍略有下降此外规模增速有所下滑拖30日日均成交量百万股1025累利息净收入表现或与零售需求较弱有关股价走势2非息收入前三季度实现非息收入372亿元同比下降46亿元其中手续费及佣金净收入1330亿元同比增速下降至27但仍保持长沙银行沪深30046同业较高水平此外其他非息收入239亿元同比下降236降幅37有所扩大主要是三季报债市表现较弱和汇率波动影响公允价值变动和27汇兑净收益走弱189规模总资产突破万亿0-99月末总资产规模突破万亿元接近102万亿元同比增速1582022-102023-022023-062023-10贷款规模4881亿元同比增速下降至152预计主要是零售需求仍相对较弱拖累存款规模6327亿元同比增长141作者资产质量趋势平稳分析师马婷婷9月末不良率116环比持平关注率环比下降001pc至163拨执业证书编号S0680519040001备覆盖率311拨贷比361基本保持稳定邮箱matingtinggszqcom分析师蒋江松媛投资建议短期来看三季度公司业绩虽然有所下降但预计营收增速仍执业证书编号S0680519090001保持同业领先水平中长期来看长沙银行作为湖南省最大城商行扎根邮箱jiangjiangsongyuangszqcom本土随着经济修复以及当地区域发展预计对公县域零售等业务仍研究助理倪安峰有广阔空间目前股价对应其2023PB仅052x维持买入评级执业证书编号S0680122080025风险提示宏观经济下行小微业务竞争超预期消费复苏不及预期邮箱nianfenggszqcom相关研究财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元20868228682472327598312821长沙银行601577SH利润提速代销业务亮眼增长率yoy157995881211631335资产质量整体保持稳健2023-08-26拨备前利润百万元14720161421770720036228642长沙银行601577SH乘区域发展东风业务发增长率yoy1818100897013151412展大有可为支撑业绩保持较快增长2023-06-16归母净利润百万元63046811743783819604增长率yoy180980491912691460每股净收益元157169185208239每股净资产元12191349149916691865资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind20231026请仔细阅读本报告末页声明2023年10月27日财务报表和主要财务比率每股指标2021A2022A2023E2024E2025E利润表2021A2022A2023E2024E2025EEPS157169185208239净利息收入1611217967203422309226549BVPS12191349149916691865净手续费收入10641319151716991869每股股利035035038043049其他非息收入36933581286528082864PE497460421374326营业收入2086822868247232759831282PB064058052047042税金及附加176215227265308业绩增长率2021A2022A2023E2024E2025E业务及管理费59356472675072588071净利息收入7691152132113521497营业外净收入3738383838净手续费收入33442399150012001000拨备前利润1472016142177072003622864营业收入157995881211631335资产减值损失671174568235937410661拨备前利润1818100897013151412税前利润8009868694721066112203归母净利润180980491912691460所得税14391542167218722130盈利能力2021A2022A2023E2024E2025E税后利润657071447800879010073净息差测算214211209206204归母净利润63046811743783819604生息资产收益率433420421420423资产负债表2021A2022A2023E2024E2025E计息负债成本率246236241242247存放央行5425256884637107135679918ROAA084080077075074同业资产1621540012238471648410270ROAE12691182117612021246贷款总额369615426038498465583204682349成本收入比28442830273026302580贷款减值准备1317415360176522076524397资产质量2021A2022A2023E2024E2025E贷款净额357570412724480812562439657952不良贷款余额44234937566465717568证券投资358922384330455690531212627202不良贷款净生成率148127126125123其他资产919110783123531425216590不良贷款率120116114113111资产合计796150904733103609611949671390552拨备覆盖率2978731109311643160332238存款余额516186589413660143739360828083拨贷比356361354356358同业负债491156062790941136411204617资本状况2021A2022A2023E2024E2025E应付债券144725150979169097189389212115资本充足率13661341127112001128负债合计73950484256196753211191501306393核心资本充足率1090108010421002958股东权益合计5664662172685657581784158核心一级资本充足率969970946919886负债及股东权益合计796150904733103609611949671390552资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月26日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月27日图表1营收及利润增速亿元累计同比图表2营收及利润增速亿元单季同比营业收入累计营业收入单季度归母净利润累计归母净利润单季度营业收入同比增速右轴营业收入同比增速右轴归母净利润同比增速右轴归母净利润同比增速右轴2502580502002040603015015402010010102050500-1000资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3资产质量指标图表4各级资本充足率不良率关注类贷款占比拨备覆盖率右轴资本充足率核心一级资本充足率一级资本充足率5032015040310125300301002902028075102705000260资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月27日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明