铜观点：财政赤字率提升提振乐观情绪，现实供需偏紧驱动铜价反弹。
　　氧化铝观点：氧化铝阶段性供给扰动频繁，价格走势偏强。
　　铝观点：市场情绪显著好转，沪铝企稳反弹。
　　锌观点：财政政策发力，锌价或有反复。
　　铅观点：伦铅升水至高位，废电池价格松动弱化成本支撑。
　　镍观点：基本面弱势格局难改，镍价运行承压。
　　不锈钢观点：关注镍铁、镍矿价格走弱风险，然短时钢厂利润改善有限。
　　锡观点：供需无明显驱动，沪锡震荡运行。
　　工业硅观点：新疆复产加快，关注供给回升情况。
　　碳酸锂观点：多空无明显优势，锂价震荡运行。
　　风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。

研究报告全文：2020中信期货研究有色策略日报03-31中信期货研究有色与新材料产品每日报告2023-10-26国内财政赤字率提升有色金属价格震荡止跌投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点有色观点国内财政赤字率提升有色金属价格震荡止跌中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数逻辑巴以冲突持续负面扰动还在延续国内9月零售等数据改善财政赤字率将170370提升这在一定程度上提振乐观情绪而就供需面来看供需有趋松预期并且部分品150320种有所兑现但价格进一步走弱后提振消费绝对库存水平仍偏低短期来看短期宏130270观面悲观情绪缓和有色金属价格震荡止跌中长期来看海外衰退风险是持续的压制110220并且供需趋松预期将逐步兑现有色重心或有望下移90170202210202312023420237摘要铜观点财政赤字率提升提振乐观情绪现实供需偏紧驱动铜价反弹氧化铝观点氧化铝阶段性供给扰动频繁价格走势偏强有色与新材料团队铝观点市场情绪显著好转沪铝企稳反弹锌观点财政政策发力锌价或有反复研究员铅观点伦铅升水至高位废电池价格松动弱化成本支撑沈照明021-80401745镍观点基本面弱势格局难改镍价运行承压Shenzhaomingciticsfcom不锈钢观点关注镍铁镍矿价格走弱风险然短时钢厂利润改善有限从业资格号F3074367锡观点供需无明显驱动沪锡震荡运行投资咨询号Z0015479工业硅观点新疆复产加快关注供给回升情况李苏横碳酸锂观点多空无明显优势锂价震荡运行0755-82723054lisuhengciticsfcom从业资格号F03093505投资咨询号Z0017197风险提示消费复苏不及预期美联储货币政策收紧超预期地缘政治风险超预期供给端干扰加大郑非凡zhenfeifanciticsfcom从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667张远zhangyuanciticsfcom从业资格号F03087000投资咨询号Z0019399重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货商品日报有色与新材料一行情观点品种观点中线展望铜观点财政赤字率提升提振乐观情绪现实供需偏紧驱动铜价反弹信息分析1据路透消息自由港印尼公司FreeportIndonesia首席执行官TonyWenas周二表示如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿该公司将需要在2024年将矿石产量减少402Canalys预计2023年中国汽车出口量将达540万辆其中新能源汽车占比40达220万辆310月23日国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据其中9月光伏新增装机1678GW1-9月光伏累计装机12894GW4五矿资源10月25日发布的三季度生产报告显示前三季度铜产量222万吨同比上涨225乘联会数据显示10月1-22日乘用车市场零售1213万辆同比去年同期增长19较上月同期增长8今年以来累计零售16446万辆同比增长震荡铜36现货方面上海电解铜现货对当月合约报升200元-升水260元均升水230元环比回升35元10月23日SMM铜社库较上周五减少11万吨至843万吨10月25日广东地区环比减少003万吨至113万吨10月25日上海电解铜现货和光亮铜价差634元环比回升179元逻辑巴以冲突持续负面扰动还在延续国内9月零售等数据改善财政赤字率将提升这在一定程度上提振乐观情绪供需面来看有趋松预期但现实供需仍偏紧跌价后消费受到明显提振终端9月电网投资明显修复汽车产销维持在高位家电排产预期走弱短期来看国内财政赤字率提升提振乐观情绪供需面偏紧驱动反弹继续关注66-68万这个区间中长期来看海外衰退风险是持续的压制同时供需趋松有望兑现铜价重心或有望下移操作建议谨慎持多继续留意巴以冲突动向风险因素供应扰动宏观经济预期反复需求走弱巴以冲突进一步恶化氧化铝观点氧化铝阶段性供给扰动频繁价格走势偏强信息分析110月25日SMM氧化铝现货报3009元吨8元吨澳洲氧化铝FOB价格报337美元吨与上一交易持平2山东地区采取重污染天气橙色预警减排措施后阿拉丁ALD近期了解即使没有山东地区的重污染天气橙色预警减排措施影响山东和河北的大型氧化铝企业或者因焙烧装置技改或者因蒸汽供应不足等因素近期日产量也下降4000吨以上其中市场参与者在发运端感觉最为明显多数贸易商表示当前在山东和河北两地提货相当紧张提货困难阿拉丁ALD了解氧化铝企业在焙烧产量下氧化铝震荡降期间发运和保供优先倾向于长单电解铝企业然后才是中小型贸易商和现货买家逻辑近期河南地区某氧化铝厂因矿石供应紧缺导致氧化铝运行产能减少约90万吨其集团下游电解铝厂外采氧化铝需求增加西南地区部分氧化铝厂进入焙烧检修阶段此外广西个别企业矿石供应紧张问题并未得到缓解依旧维持压产状态国内氧化铝市场现货供应整体偏紧云南电解铝复产进入尾声需求维持相对稳定短期内国内氧化铝紧平衡格局或将延续短期内山西河南地区企业复产不确定较大氧化铝过剩问题边际改善成本端支撑再度显现氧化铝价格短期仍有支撑根据调研目前山西和河南地区处在盈利空间仍偏低但是厂家目前在尝试扩大产225中信期货商品日报有色与新材料能以摊薄生产成本扩产带来的现货增加令氧化铝价格继续下行其他小厂只能不得已选择减产或者停产以面对当下的困境同时伴随河北和山东新投氧化铝产能的不断释放整体而言氧化铝市场过剩量较大的悲观情绪依旧存在预计价格维持区间震荡态势操作建议逢低滚动做多风险因素低成本地区弹性生产铝观点市场情绪显著好转沪铝企稳反弹信息分析110月25日SMM上海铝锭现货报1907019110元吨均价19090元吨180元吨贴水20-升水20平水210月23日SMM统计国内电解铝锭社会库存630万吨较上周四库存增加04万吨较去年历史同期的626万吨已高出04万吨铝锭社库已高于去年同期暂时失去了国内社库近五年历史低位的重要位置且节后尚未能进入连续去库节奏去库拐点恐未到来十月底的库存压力仍然较大310月23日SMM统计国内铝棒库存1149万吨较上周四库存增加077万吨但仍然较去年同期的656万吨增加了493万吨之多且接近三年的同期高位周末无锡地区出现明显累库湖州地区出现小幅累库主要是华东地区周末在途的铝震荡集中到货所致其他地区库存相对持稳逻辑双节假期国内电解铝累库幅度较大加上进口窗口持续打开进口货源持续补充市场货源偏紧已有明显缓解短期国内进口窗口回落铝整体库存出现去化万亿国债释放利好铝价重回升势当前铝社会库存较低的背景下传统旺季下铝消费端也存在一定韧性在仓单有限的情况下低库存对铝价的支撑作用预计仍可持续目前云南地区产量逐步爬坡后续华南市场供应压力将逐步体现短期内并未大量铸锭且货源去向有所分流铝现货升水相对坚挺电解铝厂铝水比例仍然较高铝铸锭量偏低铝短期结构及价格或维持偏强震荡走势中长线看国内供给扰动较大需求预期较乐观铝供需面紧平衡铝价大方向维持区间震荡走势操作建议逢低做多风险因素宏观风险供给扰动需求不及预期锌观点财政政策发力锌价或有反复信息分析1现货方面上海0锌对11合约报升水190元吨广东0锌对12合约报升水150元吨天津0锌对11合约报升水120元吨2截至本周一10月23日SMM七地锌锭库存总量为1026万吨较上周五10月20日增加001万吨较上周一10月16日增加005万吨国内库存环比录增32023年9月SMM中国精炼锌产量为544万吨环比上涨174万吨同比增加7944海关总署在线数据显示中国9月精炼锌进口量为531万吨环比增加锌震荡238万吨同比增长1083995最新海关数据显示2023年1-9月锌精矿进口量为3532万实物吨累计同比增加2278逻辑宏观方面中央财政宣布将在今年四季度增发2023年国债1万亿元转移支付给地方政府用于支持灾后恢复重建新一轮稳增长政策发力乐观情绪对锌价将有一定提振供给端来看锌矿原料当前保持宽松冶炼厂原料库存维持偏高水平生产意愿较强叠加检修季陆续结束国内锌锭产量存回升预期10月国内锌锭产量有望接近60万吨进口方面9月进口锌锭超2万吨符合市场预期当前进口盈利窗口处于打开状态预计10月进口锌锭较多供给端整体压力较大需求方面节后需求季节性回升但总体回升幅度有限并且受北325中信期货商品日报有色与新材料方环保限制部分镀锌企业开工率受到影响总体呈现出旺季不旺的特征综合来看供给高位背景之下锌价上方有压力短期受政策影响价格将有所反复关注基建投资的恢复情况操作建议暂时观望风险因素宏观转向风险供应回升不及预期铅观点伦铅升水至高位废电池价格松动弱化成本支撑信息分析110月25日废铅酸蓄电池9850元吨0元吨原生铅再生铅价差为325元吨0元吨原生铅再生精铅价差为200元吨25元吨2SMM统计2023年10月23日国内主要市场铅锭社会库存为678万吨较20日增008万吨较16日减151万吨310月25日铅升贴水均值为-100元吨20元吨10月24日LME铅升贴水0-3为5725美元吨-1125美元吨铅震荡逻辑沪铅价格存在理论上限由于替代关系铅酸蓄电池成本上限取决于锂电池成本沪铅价格的上限取决于下游铅酸蓄电池成本当前锂电池即时成本由于碳酸锂价走弱回落明显沪铅的价格上限也不断下移强铅弱锂格局维持时间越长越将加速低端锂电池对铅酸蓄电池的替代特别是在当前锂动力电池库存较高背景下从基本面角度来看10合约交割带来提单导致库存下降支撑铅价走强但高铅价向下游铅酸蓄电池环节传导并不通畅高铅价难言持续操作建议持空风险因素铅供应收缩超预期消费和出口迅速走强外盘资金炒作镍观点基本面弱势格局难改镍价运行承压信息分析1最新LME镍库存449万吨较前一日持平注销仓单083万吨占比1850沪镍库存5952吨较前一日减少6吨LME库存国内SHFE库存均相对低位波动但也要看到LME库存近月逐渐开始累积全球显性库存拐点也自7月下旬逐步显现最近LME市场注销仓单正不断扩大后续继续保持关注2现货方面SMM消息金川镍俄镍对10点30分2311合约分别升水3300-3600元吨贴水300元吨-贴水100元吨现货升水分别下跌200元吨持平价格及升水波动区间较窄市场采购情绪一般短时价格小幅下滑并未明显提振市场成交310月23日消息NORNICKEL公布其今年第三季度镍产量为53945吨较上镍震荡偏弱一季度增加211-9月其镍产量同比下降9至145271吨逻辑供应端电镍进口继续大幅下滑挤出效应持续国内产量高位需求端不锈钢9月生产高位10月面临减产合金需求未有明显增长整体来看近月印尼内贸矿价基准正在下滑菲律宾矿也有小幅走弱同时镍铁受到下游挤压近期仍在小幅跌价这些值得继续关注但大幅下跌势头形成预期有限硫酸镍利润有所恢复短时价格或面临松动但偏有限下方理论估值参考维持在155W一线按实际成交价计约148W附近与此同时基本面持续表现弱势一方面供应兑现正演化为库存国内社库仓单LME库存悉数面临持续累积现实另一方面现货市场主流交割品升水多跌至平水一线出货方意愿依旧强烈基于以上基本面状态加之近期宏观预期反复价格上下波动均将受到一定制约但盘面承压可能性较高估值附近为重心参考目前性价比相对有限短线交425中信期货商品日报有色与新材料易为主中长期供应压力大价格偏悲观操作建议短线交易逢高沽空思路对待关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素宏观及地缘政治变动超预期纯镍项目进展不及预期印尼税收镍豆交割政策超预期不锈钢观点关注镍铁镍矿价格走弱风险然短时钢厂利润改善有限信息分析1最新不锈钢期货仓单库存量76197吨较前一日减少354吨仓单量绝对水平持续位于往年同期绝对高位2现货方面SMM消息无锡地区现货对10点30分2311合约升水315元吨-升水515元吨佛山地区现货对10点30分2311合约升水315元吨-升水515元吨日内不锈钢冷热轧现货询单及成交氛围有所好转现货价格持稳运行短期内需求较为稳定增长较为有限3据Mysteel调研了解10月23日华南某钢厂高镍铁采购成交价1100元镍到厂含税成交5000吨为贸易商供货交期12月4据Mysteel调研了解10月23日广西某高镍铁工厂产线开始年度检修加之为应对近期市场行情压力初步计划检修半个月预计影响产量约4000实不锈钢物吨震荡逻辑供应端9月产量环比大体持平10月排产面临3左右减量但目前有扩大之势进出口表现符合预期需求端市场成交稍有转好继续观察10月旺季需求成色整体来看短时矿价依旧相对坚挺但印尼内贸矿价基准正在下滑同时镍铁受到下游挤压近期仍在小幅跌价这些值得继续关注但大幅下跌势头形成预期有限不锈钢成本支撑较强但或面临小幅弱化当前社库仓单水平仍处于绝对高位供需侧持续施压价格成本小幅降至150-151W附近周度社会库存连续表现去化后续静待基本面进一步改善继续维持逢低做多思路但在基本面显著改善之前上方空间不宜过分高看中长期产能持续过剩博弈经济向好需求弱复苏价格上下幅度或有所收窄操作建议维持逢低做多思路关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素钢厂生产节奏不及预期需求恢复超预期原料价格变动超预期印尼税收政策超预期锡观点供需无明显驱动沪锡震荡运行110月25日伦锡库存增加75吨至7285吨沪锡仓单库存增加11吨至6302吨沪锡持仓减少3479手至57600手2IDC在最新出炉的PC行业报告中提到2023年第三季度全球个人电脑市场出货量同比下降76但环比增长达11总计出货量6820万台IDC认为在过去两个季度中个人电脑出货量降幅较去年同期有所减缓市场需求也在逐步回到正常水平3现货方面10月25日上海有色网1锡锭报价在215500-217500均价锡震荡216500环比上涨2750元逻辑目前国内锡锭供需面暂无明显驱动价格维持震荡宏观利好带动锡价有所走强但随即又再次回落当前锭端供应充足矿端供应逐渐趋紧或将带动锡锭产量下滑而锡终端消费未出现明显增长电脑和手机出货情况依然较差锡锭需求整体偏弱但有恢复预期总体来看目前需求端偏弱但极具韧性下方有较好支撑锭端供应实际保持稳定可能会有所偏紧消费复苏缓慢锡价上行短期驱动作用较小这些带动锡价在区间震荡而随着时间推移供应减少的影525中信期货商品日报有色与新材料响可能在中期带动锡价开始走强操作建议区间下沿做多风险因素政策变动风险需求恢复不及预期工业硅观点新疆复产加快关注供给回升情况信息分析1根据百川数据截至10月20日当周工业硅行业库存再次减少当前在130200吨三地港口库存本周减少2000吨最新库存为71000吨工厂库存相较上周减少500吨最新库存为59200吨2百川盈孚消息2023年9月中国金属硅整体产量3536万吨环比增长823合盛硅业位于新疆的多晶硅-单晶切片-电池组件光伏玻璃-光伏发电一体化全产业链园区正式贯通在新疆鄯善地区投资的东部合盛年产20万吨高纯晶硅项目同步建设中预计于2024年一季度陆续投产逻辑近期工业硅期货价格有一定回落主要在于仓单集中注销期来临工业工业硅震荡硅供给端面临集中抛压工业硅价格有一定松动产业基本面来看新疆工业硅企业开工率复产加快当前开工率已经在70左右关注大厂后续复产情况四川地区当前开工率已经回升至80左右云南硅厂当前开工率已经回升至85以上后续随着枯水季的来临西南地区将会出现减产需求端多晶硅四季度集中爬产将进一步增加工业硅的需求有机硅方面有机硅价格仍然较弱但地产政策的出台使得有机硅需求有改善的预期总体来看在经历新疆四川工业硅企业三季度的限停产后工业硅全产业链库存在不断去化这使得其供需基本面有一定改善不过随着11月集中注销期的临近现货市场面临着巨量仓单释放的压力预计短期价格将承压中长期随着枯水季的来临供需将进一步改善操作建议短期价格偏弱中长期寻找逢低试多机会风险因素新疆工业硅厂复产加快仓单集中注销压力碳酸锂观点多空无明显优势锂价震荡运行信息分析110月25日碳酸锂主力合约高开低走主力合约收盘价格较上一交易日-261至15095万元碳酸锂主力合约持仓增加4062手至80037手2紫金矿业10月24日公告其旗下合资子公司曼诺诺锂业简易股份有限公司获得刚果金国家矿业部批准的Manono锂矿东北部项目的探矿权该矿是全球已发现的最大可露天开发的富锂LCT锂铯钽伟晶岩矿床之一也是世界前三的硬质锂矿项目紫金矿业表示Manono锂矿虽是绿地项目但处于良好的锂资源成矿带上找矿潜力巨大具备大规模露天开发的条件和良好的开发前景公司凭借成熟的自主地质找矿勘查能力有望实现锂辉石伟晶岩资源勘查的重要突破碳酸锂310月20日内蒙古自治区招商引资推介会暨合作项目签约仪式在广东深震荡圳举行推介会上融捷集团与内蒙古乌海市政府正式签署投资合作协议融捷集团将投资45亿元在乌海设立锂电池制造与锂电池材料生产基地据介绍融捷乌海新能源基地项目位于乌海海渤湾区用地900亩410月25日SMM电池级碳酸锂现货价格下跌1000元至169万元吨现货-01合约价差较上日增加3050至18050元月间价差维持高位逻辑目前碳酸锂市场供需双弱随着供应扰动影响减弱及成本支撑下移期货价格震荡运行需求面尽管三季度电动车产销数据表现较好但和碳酸锂直接相关的正极环节表现却差于较差的预期9月正极材料产量环比走弱连续三个月下滑而10-11月排产更是不容乐观可以从侧面反映出下游企业库存较高导致需求难以向上传导且未来预期较差供应面10月锂盐供应量环比下滑库存有所减少上游惜售带动现货有所偏紧然而四季度以来澳矿价格大幅下滑625中信期货商品日报有色与新材料改善冶炼企业利润随着进口增加供应将有所恢复但需要地方11月中旬的挤仓风险操作建议逢高做空风险因素需求超预期释放锂矿项目投产不及预期等725中信期货商品日报有色与新材料二行情监测一铜图表1铜市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水洋山铜溢价美元LME0-3美现货进口盈人民币即期汇率主力沪伦比值元吨吨元吨亏元吨202310197179575805-65149505833202310207179365805-687416533983520231023717929084-7124164540832202310247178619587-665133137829202310257178523087097639831伦铜库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023101919185014001225434506632582075202310201919257256504315066325824502023102319045050019754127566325828502023102418747510003975375756612583775202310251851757503050350756570084400资料来源Wind中信期货研究所图表2铜现货升贴水单位元吨图表3LME铜现货升贴水单位美元吨铜现货升贴水上海物贸现货升水LME0-370040600205004000300-20200100-400-100-60-200-80-3002023-01-052023-04-052023-07-052023-10-05-1002023-01-112023-04-112023-07-112023-10-11资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所825中信期货商品日报有色与新材料图表4洋山铜溢价单位美元吨图表5铜期货合约间结构单位元吨洋山港铜升水2023102520231024100202310232023102090675008067000706066500504066000306550020106500002022-11-142023-02-142023-05-142023-08-1464500月期月期月期月期月期月期月期1234567资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表6LME铜库存注销仓单比例单位吨图表7COMEX铜库存单位短吨库存注销仓单比例COMEX铜库存25000080500007045000200000400006035000150000503000040250002000010000030150002010000500005000100002023-04-182023-06-182023-08-182023-10-182023-01-192023-04-192023-07-192023-10-19资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表8铜进口盈亏单位元吨图表9铜沪伦比值铜15点现货进口盈亏铜三月进口盈亏铜三月比值铜三月比值300088862000848210008007876-10007472-20002020-01-012022-01-01702018-06-272020-06-272022-06-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所925中信期货商品日报有色与新材料二氧化铝图表10国内氧化铝价格单位元吨图表11澳洲氧化铝FOB价格单位美元吨SMM氧化铝指数-平均价氧化铝贵州-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价氧化铝山东-平均价氧化铝河南-平均价3803100氧化铝山西-平均价37036030003502900340280033032027003102600300202212202302202304202306202308202310202212202302202304202306202308202310资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表12西澳-中国主要港口运费单位美元吨图表13氧化铝进口盈亏单位元吨西澳-中国主要港口运费氧化铝进口盈亏352003010025020-10015-200105-3000-400202212202302202304202306202308202310202209202212202303202306202309资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1025中信期货商品日报有色与新材料三铝图表14铝市场指标日度监测铝套利现货升贴水保税区溢价LME0-3美三月进口盈亏人民币即期汇率三月沪伦比值元吨美元吨元吨元吨2023101971795110100-266623858202310207179390100-244911004861202310237179250100-27457086859202310247178610100-23534788572023102571785-20100-2359007859铝库存总库存入库出库欧洲库存亚洲库存北美库存202310194904500232543254832752850202310204884500200043254812752850202310234864500200043254792752850202310244844500200043254772752850202310254824500200043254752752850资料来源Wind中信期货研究所图表15铝现货升贴水单位元吨图表16LME0-3铝升贴水单位美元吨铝现货升贴水上海物贸LME铝升贴水0-35006040040300202000100-20-400-60-100-80-2002022-10-042023-02-042023-06-042023-10-042022-12-292023-02-282023-04-302023-06-302023-08-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表17保税区铝溢价单位美元吨图表18铝期货合约间结构单位元吨保税区溢价美元吨202310252023102420231023160192001401910012019000100189008018800187006018600401850020184000183002022-09-262023-01-262023-05-262023-09-261月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1125中信期货商品日报有色与新材料图表19LME铝库存注销仓单比例单位吨图表20LME总库存单位吨LME铝库存吨LME注销仓单吨总库存LME铝注销仓单占比1000000800000140900000800000700000120700000600000100600000500000805000004000004000006030000030000040200000200000100000100000200002022-02-042022-08-042023-02-042023-08-0420221003202302032023060320231003资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表21铝进口盈利单位元吨图表22铝沪伦比值平衡比值铝三月比值铝15点现货进口盈亏铝三月进口盈亏200095100090085-100080-200075-300070-400065-500060-60002018-07-232020-07-232022-07-232018-02-222020-02-222022-02-22资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1225中信期货商品日报有色与新材料四锌图表23锌市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水上海进口锌溢LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨价美元吨美元吨元吨20231019717951551250-40-24885820231020717931651250-46-27785720231023717921651250-100-40285120231024717861551250-73-3498532023102571785135125000-346853伦锌库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存20231019787750155078775002023102078125125019007812500202310237625001875762500020231024746500160074650002023102573100015507310000资料来源Wind中信期货研究所图表24锌现货升贴水单位元吨图表25LME锌现货升贴水单位美元吨上海物贸锌升贴水LME锌升贴水0-3120060100040800206004000200-200-40-2002022-11-022023-02-022023-05-022023-08-022022-10-212023-02-212023-06-212023-10-21资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究图表26沪锌期货期限结构单位元吨图表27沪锌期货持仓量和成交量单位万手沪锌成交量万手2023102520231024202310232023102020231019沪锌持仓量万手右轴2140070212006021000502080040206003020400202020010200000198002022-10-202023-02-202023-06-202023-10-201月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表28国内锌期现价差单位元吨图表29LME锌库存注销仓单比例单位吨1325中信期货商品日报有色与新材料总库存LME锌注销仓单比例长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三18000070300016000060250014000050200012000015001000004010008000030500600002004000010-50020000-1000002022-10-212023-02-212023-06-212023-10-212022-11-032023-02-032023-05-032023-08-03资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表30锌进口盈亏单位元吨图表31锌沪伦比值锌15点现货进口盈亏锌三个月进口盈亏902000平衡比值锌三月比值100085080-100075-2000-300070-400065-500060-60002018122019122020122021122022122020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-012023-07-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1425中信期货商品日报有色与新材料五铅图表32铅市场指标日度监测沪伦两市套利上海进口铅现货升贴水LME0-3三月进口盈人民币即期汇率溢价美元主力沪伦比值元吨美元吨亏元吨吨2023101971795-1101300-025-25807722023102071793-12513004125-24267782023102371792-1501300685-24537772023102471786-12013005725-26957672023102571785-10013005725-2555773伦铅库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023101910867562550787750020231020110675200007812500202310231152254550076250002023102411717519500746500020231025121725455007310000资料来源Wind中信期货研究所图表33铅现货升贴水单位元吨图表34LME铅现货升贴水单位美元吨2001铅升贴水最大值上海金属120LME铅升贴水0-31铅升贴水最小值上海金属100080-2006040-400200-600-20-40-8002022-11-022023-02-022023-05-022023-08-022022-10-212023-01-212023-04-212023-07-212023-10-21资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1525中信期货商品日报有色与新材料图表35沪铅期货期限结构单位元吨图表36沪铅期货持仓量和成交量单位万手2023102520231024202310232023102020231019沪铅成交量沪铅持仓量1660035165003016400251630020162001516100101600051590001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-10-202023-01-202023-04-202023-07-202023-10-20资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表37国内铅期现价差单位元吨图表38LME铅库存注销仓单比例单位吨600总库存铅注销仓单比例长江有色-铅期三上海物贸-铅期三LME广东南储-铅期三140000704001200006020010000050080000406000030-2004000020-4002000010-600002022-12-192023-03-192023-06-192023-09-192022-11-032023-02-032023-05-032023-08-03资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表39铅进口亏损单位元吨图表40铅沪伦比值铅15点现货进口盈亏三个月进口盈亏铅三月比值平衡比值3000102000100090-10008-2000-30007-4000-5000-600062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1625中信期货商品日报有色与新材料六镍图表41镍市场指标日度监测沪伦两市套利俄镍现货升贴保税区溢价LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值水元吨美元吨美元吨元吨2023101971795-1502500-238-41768092023102071793-1502500-182-58347992023102371792-3002500-2295-56798012023102471786-2002500-232-41348092023102571785-2002500-232-5148803伦镍库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023101943260060217741998015062023102043194066217741991415062023102344862169830217742158215062023102444880180217922158215062023102544880NANA21792215821506资料来源Wind中信期货研究所图表42镍现货升贴水单位元吨图表43LME镍现货升贴水单位美元吨平均价镍升贴水上海物贸LME镍升贴水0-320000015000-50-10010000-1505000-200-2500-300-5000-3502022-12-302023-02-282023-04-302023-06-302023-08-312023-01-172023-04-172023-07-172023-10-17资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表44沪镍期货期限结构单位元吨图表45保税区镍溢价单位美元吨202310252023102420231023保税区电解镍溢价美元吨20231020202310196001500005001490001480004001470003001460002001450001001440001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期02022-08-262022-11-262023-02-262023-05-262023-08-26资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1725中信期货商品日报有色与新材料图表46国内镍产品期现价差单位元吨图表47LME镍库存注销仓单比例单位吨LME镍库存合计全球注销仓单比例16000镍豆现货升贴水金川镍升贴水俄镍升贴水右轴100006000020140008000185000012000600016100004000144000080002000126000030000104000-20008200002000-4000640-600010000-2000-80002-4000-10000002022-08-242022-11-242023-02-242023-05-242023-08-242022-09-302023-01-312023-05-312023-09-30资料来源SMM中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表48镍进口亏损单位元吨图表49镍沪伦比值镍15点现货进口盈亏镍三月进口盈亏镍三月比值平衡比值150009085100008050007570065-500060-100005550-1500045-20000402020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表50镍与不锈钢比值图表51硫酸镍对镍豆溢价150镍豆价格硫酸镍较镍豆溢价镍不锈钢250000100001400130230000-10000120210000-20000110190000100-3000017000090-4000015000080-5000013000070-6000060110000-700002022-09-262022-12-262023-03-262023-06-262023-09-262022-02-232022-08-232023-02-232023-08-23资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1825中信期货商品日报有色与新材料七不锈钢图表52不锈钢市场指标日度监测不锈钢行情福建宏旺现货高碳铬铁价格高镍铁价格元持仓量成交量废不锈钢价格升贴水元吨元基吨镍点2023101931016075715356491501110107365202310205051678351916959100111010735520231023565170085172883910011101062852023102439516246015822191001100106052023102544015229216340291001100106335资料来源Wind中信期货研究所图表53不锈钢期货期现结构单位元吨图表54不锈钢期现价差单位元吨2023-10-252023-10-242023-10-23福建宏旺304-不锈钢主力2023-10-202023-10-19150014900148001000147005001460014500014400-5001430014200-10001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-07-122022-11-122023-03-122023-07-12资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表55不锈钢持仓量与成交量单位手图表56不锈钢期货库存单位吨期货持仓量不锈钢期货成交量不锈钢120000库存期货不锈钢江苏中储无锡400000库存期货不锈钢江苏五矿无锡350000100000库存期货不锈钢江苏玖隆物流库存期货不锈钢广东广东炬申3000008000025000020000060000150000400001000002000050000002023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052022114202324202354202384资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1925中信期货商品日报有色与新材料图表57不锈钢原料价格单位元吨图表58不锈钢企业利润低价现货计算单位元吨不锈钢企业利润低价不锈钢估算高碳铬铁价格元基吨废不锈钢价格元吨1500高镍铁价格元镍点右轴160007-10150010001400014001300120005001200100001100080001000-50060009004000800-10002022-08-272022-11-272023-02-272023-05-272023-08-272022-12-032023-03-032023-06-032023-09-03资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所2025