板块逻辑：
　　近日化工估值有所修复，且检修利多有所兑现，估值支撑减弱，且原油近期仍承压，国内财政政策利好已被消化，短期支撑转弱，反而存在一定压力。供需面去看，10月整体压力不大，需求节奏有所延后，但11月后基准情形下的预期压力偏大，相对估值压力仍存。综上，短期反弹驱动减弱，压力有所增加，但空间仍需要原油下跌去打开。
　　甲醇：供需矛盾不大，甲醇震荡下跌
　　尿素：现货稳中有降，市场成交放缓
　　乙二醇：价格底部区域，关注买入机会
　　PTA：整体估值偏低，建议逢低买入
　　短纤：价格近高远低，加工费近强远弱
　　PP：国债增发支持基建，PP需求或有提振，短期谨慎反弹
　　塑料：财政拉动基建或提振塑料需求，短期仍偏谨慎反弹
　　苯乙烯：成本强势放缓，苯乙烯震荡运行
　　PVC：需求预期改善，PVC谨慎乐观
　　烧碱：预期改善&估值偏低，烧碱暂观望
　　沥青：需求预期再起，沥青期价抗跌
　　高硫燃油：高硫燃油地缘溢价继续回落
　　低硫燃油：低硫燃油跟随原油走弱
　　PX：供需仍偏承压，PX谨慎反弹
　　单边策略：短期反弹谨慎，或逐步偏空对待。
　　对冲策略：多沥青空高硫，多甲醇多L空PP，多PX空PTA
　　风险因素：原油大幅反弹，国内利好政策持续

研究报告全文：2023-10-26中信期货研究化工策略日报预期利好消化叠加原油承压化工反弹趋缓投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数255中信期货能源化工指数250近日化工估值有所修复且检修利多有所兑现估值支撑减弱且原油近期仍230205承压国内财政政策利好已被消化短期支撑转弱反而存在一定压力供需面去210190看10月整体压力不大需求节奏有所延后但11月后基准情形下的预期压力偏155170大相对估值压力仍存综上短期反弹驱动减弱压力有所增加但空间仍需要105150202211202322023520238原油下跌去打开摘要化工组研究团队板块逻辑研究员近日化工估值有所修复且检修利多有所兑现估值支撑减弱且原油近期仍承压胡佳鹏国内财政政策利好已被消化短期支撑转弱反而存在一定压力供需面去看10月整体021-80401741hujiapengciticsfcom压力不大需求节奏有所延后但11月后基准情形下的预期压力偏大相对估值压力仍从业资格号F3039655投资咨询号Z0013196存综上短期反弹驱动减弱压力有所增加但空间仍需要原油下跌去打开甲醇供需矛盾不大甲醇震荡下跌黄谦021-80401738尿素现货稳中有降市场成交放缓huangqianciticsfcom从业资格号F3063512乙二醇价格底部区域关注买入机会投资咨询号Z0014611PTA整体估值偏低建议逢低买入杨家明021-80401704短纤价格近高远低加工费近强远弱yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931PP国债增发支持基建PP需求或有提振短期谨慎反弹投资咨询号Z0015448塑料财政拉动基建或提振塑料需求短期仍偏谨慎反弹苯乙烯成本强势放缓苯乙烯震荡运行PVC需求预期改善PVC谨慎乐观烧碱预期改善估值偏低烧碱暂观望沥青需求预期再起沥青期价抗跌高硫燃油高硫燃油地缘溢价继续回落低硫燃油低硫燃油跟随原油走弱PX供需仍偏承压PX谨慎反弹单边策略短期反弹谨慎或逐步偏空对待对冲策略多沥青空高硫多甲醇多L空PP多PX空PTA风险因素原油大幅反弹国内利好政策持续重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点供需矛盾不大甲醇震荡下跌110月25日甲醇太仓现货低端价2410501港口基差-1-17环比走弱甲醇10月下纸货低端24151511月下纸货低端24201512月下纸货低端243015内地价格涨跌互现其中内蒙北20900内蒙南207520关中2135-5河北232010河南22700鲁北23500鲁南2375-15西南23400内蒙至山东运费250-260环比持稳产销区套利窗口打开CFR中国均价27450进口利润维持倒挂2装置动态西北能源30万吨新疆众泰20万吨山西梗阳30万吨装置检修中青海中浩60万计划检修伊朗卡维230万吨装置检修中阿曼一套130万吨装置目前检修中美国17593170万吨装置检修中逻辑10月25日甲醇主力震荡运行原料端主产区煤价震荡走弱港口采购积极性不佳库存持甲醇续累积市场氛围转淡成交重心下移而随着安全检查趋严以及冬季取暖旺季临近电厂日耗将逐震荡步提升煤价下方空间预计有限供需来看供应端甲醇企业故障频发开工下降后期部分检修装置计划重启国产供应或维持高位但需要关注低利润对于边际装置影响进口方面海外甲醇装置检修降负增多价格上行进口维持倒挂叠加运力偏紧以及后期海外限气预期四季度进口预期缩量需求端烯烃开工高位持稳目前MTO基本接近满开但传闻常州富德MTO装置11月有检修预期关注具体检修时长以及实际兑现情况传统下游综合开工下降但仍处于季节性高位前期原料库存陆续消耗有刚需采购需求整体而言甲醇以偏低估值进入四季度四季度是煤和天然气消费旺季原料端支撑预计偏强且甲醇存在环保限产国内外限气进口减量等支撑基本面格局预期向好因此01合约仍偏向回调买入但需要关注宏观情绪以及烯烃负反馈等风险操作策略单边01逢低偏多跨期1-5偏正套MTO利润考虑逢高做缩风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观政策利好下行风险煤价大幅下跌烯烃负反馈观点现货稳中有降市场成交放缓110月25日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2460-20和2430-40主力01合约震荡走高山东01基差194-80环比走弱2装置动态10月25日尿素行业日产1833万吨较上一工作日基本持平较去年同期增加340万吨今日开工率8223较去年同期6687回升1536逻辑10月25日尿素主力震荡走高今日现货价格稳中有降整体成交情况一般供应端前期山西晋城发布在产煤化工企业限产30通知山西限产影响之下高日产出现回落但新增产能方面继河南心连心安徽昊源投产后华鲁荆州装置也于周末期间产出优等品尿素日产再度突破尿素震荡18万吨达到绝对高位需求端新一轮印标结果公布总投标量超400万吨最低价格东海岸404美元吨西海岸400美元吨中国出口利润丰厚但据悉出口政策再度收紧多数货源开始回流内地带来冲击内需方面东北市场陆续入场备货询单量增多复合肥进入淡季开工回落但11月份会再度开始高氮肥生产存在原料采购需求其余工业下游按需采购为主此外后期还有淡储和国家商业储备需求释放整体来看短期尿素或仍存在回调可能主要在于高供应以及下游高价抵触情绪增加跟单逐渐谨慎中期上游限产限气落地叠加储备需求启动价格或筑底回升操作策略单边01合约偏震荡短期仍有回调风险1-5向上空间或有限风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观利多下行风险煤价大幅下跌出口政策趋严223中信期货研究策略日报化工乙二醇价格重心抬升关注买入机会110月25日乙二醇外盘价格在4653美元吨乙二醇现货价格在403528元吨乙二醇内外盘价差收在-100元吨乙二醇期货三连阳1月合约收在4126元吨乙二醇现货基差收在-83-1元吨2到港预报10月23日至10月29日张家港到货数量约为149万吨太仓码头到货数量约为70万吨宁波到货数量约为18万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为237万吨3港口发货量10月24日张家港某主流库区MEG发货量在7700吨附近太仓两主流库区MEGMEG发货量在6600吨附近逢低买入4装置动态嘉兴一套100万吨年的MEG装置目前正在升温重启中该装置此前于10月中上旬临时停车山西一套30万吨年的合成气制MEG装置重启中预计本周出产品该装置前期于10月初停车检修逻辑乙二醇期货三连阳关注做多机会基本面来看阶段性供需存改善预期一是短期聚酯开工率提升二是部分乙二醇装置检修推动开工率抬升港口方面10月下旬到货相对集中港口库存高位压力继续存在操作策略乙二醇价格重心抬升关注买入机会风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA整体估值偏低建议逢低买入110月25日PXCFR中国价格下跌4美元吨至1014美元吨PX和石脑油价差反弹至3539美元吨PTA现货价格上调至582585元吨PTA现货加工费上升至225元吨PTA现货对1月基差回升至20元吨210月25日涤纶长丝价格下调其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在7390-155元吨8800-50元吨以及8090-35元吨310月25日江浙涤丝产销分化至下午3点半附近平均估算在6成左右江浙几家工厂产销分别在55150903007010010050454035401055805050601001050020PTA逢低买入4装置动态英力士原珠海BP110万吨PTA装置停车检修预计11月底重启恒力石化220万吨PTA装置于10月7日停车检修逻辑受装置检修及合约供应减量影响PTA期货早盘大幅冲高午盘价格回落回吐早盘涨幅成本端PX外盘价格小幅下滑不过PXN价差仍有反弹PTA现货价格涨幅较大带动加工费较快扩张基本面来看三房巷120万吨年珠海bp110万吨年以及恒力石化220万吨年检修聚酯在涤纶长丝装置恢复推动下开工率回升至905操作策略PTA估值偏低建议逢低买入风险因素原油及石脑油价格下行风险323中信期货研究策略日报化工短纤价格近高远低加工费近强远弱110月25日14D直纺涤纶短纤现货价格在749050元吨短纤现货现金流收在258-32元吨短纤期货12月合约收在739026元吨短纤期货12月合约现金流收在146-9元吨210月25日直纺涤短产销放量平均150部分工厂产销100302002002002001002203截至10月20日短纤工厂14D实物库存在205天比前一期增加03天其中权益短纤库存138天创年内新高下游纱厂原料库存在115天比前一期降低06天天纱厂成品库观望存天数在28天比前一期大降15天逻辑原料价格走强带动短纤价格反弹也压制短纤加工费结构上看短纤期货呈近强远弱现金流亦维持近高远低状态供需方面短纤生产保持稳定周内短纤工厂产销逐渐抬升减缓工厂库存上升压力操作策略短纤价格跟随原料波动逢高锁定短纤加工费风险因素聚酯原料下行风险观点成本强势放缓苯乙烯震荡运行1华东苯乙烯现货价格8530-60元吨EB12基差12544元吨2华东纯苯价格8085-55元吨中石化乙烯价格6900-200元吨东北亚乙烯美金前一日8810元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本9198-72元吨现金流利润-66812元吨3华东PS价格9300-50元吨PS现金流利润27010元吨EPS价格95000元吨EPS现金流利润66158元吨ABS价格9900-10元吨ABS现金流利润-32851元吨逻辑昨日苯乙烯震荡下跌或成本支撑减弱外盘纯苯走跌影响市场商谈心态下游逢低备苯乙烯震荡货纯苯估值高位回调韩国歧化计划复产苯乙烯也有重启韩国纯苯出口增量相对有限山东一歧化单元今日重启暂维持低负荷运行某大型苯乙烯装置11月计划检修中国纯苯供需预期转向宽松苯乙烯供需预期偏悲观利润承压盘面上行风险为1苯乙烯供应能否快速恢复2苯乙烯上涨是否引发需求负反馈3海外歧化利润修复装置大规模重启4巴以冲突局势缓和若上述因素兑现苯乙烯下行压力增大下行风险在于苯乙烯上游利润偏低工厂主动减产操作策略暂观望风险因素利多风险原油反弹纯苯进口减量利空风险原油下行需求下滑423中信期货研究策略日报化工观点财政拉动基建或提振塑料需求短期仍偏谨慎反弹110月25日LLDPE现货主流价小幅走强至816050元吨L2401合约基差12710元吨期现价格均反弹基差走强210月25日PE检修率14821线型CFR中国900美元吨0FAS休斯顿报价980美元吨0FOB中东890美元吨0FD西北欧1040美元吨0美元兑人民币即期汇率7310海外价格暂稳汇率偏稳逻辑10月25日塑料01合约反弹短期看或延续1中央财政四季度增发一万亿国债对于灾后恢复重建防洪治理等方面存支持对于这一财政政策后续对于塑料需求端影响我们仍持谨慎乐观态度2期价短期估值存支撑成本端上布油下行但短期或仍偏震荡现货端LLDPE震荡上基差延续偏强双十一前仍有需求预期3此前国内9月社会消费品零售总额规模以上工业增加值均超预期三季度GDP亦超预期增长494进口窗口仍偏关闭进口端压力仍偏减弱5期价上方压力仍来自于库存端上中游库存近日虽有小幅去库但仍偏往年同期高位整体去看我们认为对于国债支持基建从而带动需求的交易或将延续塑料或谨慎反弹中期去看油价与下游需求是否在政策刺激下如期转好是观察重点暂维持宽幅区间震荡观点策略推荐短期或谨慎反弹风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点国债增发支持基建PP需求或有提振短期谨慎反弹110月25日华东拉丝主流成交价小幅升至7550元吨30PP2401合约基差54-1元吨期现价格均小幅走强基差偏稳210月25日PP检修比例1235-114拉丝排产294219拉丝CFR远东865吨0FAS休斯顿报价1090美元吨0FD西北欧1160美元吨0美元兑人民币即期汇率7310海外价格偏稳汇率暂稳逻辑10月25日PP01合约小幅走强短期或延续1目前对于中央万亿国债支持基建的交易在盘面仍偏主导考虑PP下游塑编管材均偏基建整体需求或仍有提振2上游炼厂本周PP检修损失量预计较上周有所提升供给端压力小幅缓解3国内9月社会消费品零售总额规震荡模以上工业增加值均超预期三季度GDP亦超预期增长49后续双十一需求仍有期待4海外价格偏强内外比价下或限制国内期价下方空间5但上中游库存仍偏往年同期高位或限制期价上方高度因此整体去看短期或仍偏谨慎反弹中期去看考虑十月PP新产能仍偏释放油价或仍有反复且下游需求情况仍需观察因此暂持偏弱区间震荡观点策略推荐短期或谨慎反弹风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点需求预期改善PVC谨慎乐观1华东电石法基准价595020元吨09合约基差-104-39元吨2山东电石接货价32900元吨陕西接货价29750元吨内蒙乌海主产区275050元吨PVC3山东32碱8300元吨氯碱综合利润1750元吨观望逻辑昨日PVC震荡偏强一是盘面存印度补库预期二是市场情绪改善宏观角度国债增发1万亿主要用于水利工程市场信心或改善短期PVC基本面压力不大1印度贸易商库存偏高但对后市需求预期偏乐观观察印度十胜节结束后贸易商是否开启补库2检修正在进行国内供应压力阶段性缓解不过补库兑现前盘面上行空间有限主要是利润修复523中信期货研究策略日报化工将引发供应弹性释放且11月初PVC大部分检修结束中期来看若供应回归印度补库推迟PVC仍趋于累库价格下行压力增大操作策略轻仓试多风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积观点预期改善估值偏低烧碱暂观望1山东32碱折百价2594-156元吨05合约基差3726元吨2原盐价格3560元吨3山东50碱2820-100元吨西北99片碱3100-150元吨山东液氯价格1750元吨山东32碱利润2600元吨32碱含氯利润4150元吨逻辑昨日烧碱震荡偏强一是需求预期改善二是盘面接近山东烧碱最高生产成本或出现抄底行为山东网电0656元度以此核算烧碱最高成本约2500元吨虽然氯碱综合盈利渐收缩但尚未观察到主动降负采用经验公式估算烧碱成本约2300元吨接近今年7月低烧碱价假设氯碱企业亏损8利润-500元吨PVC为5800元吨对应烧碱综合成本2220元观望吨烧碱估值低位区间或为2200-2300元吨但也要动态评估供需变化总结来看短期基本面反转驱动不强市场或先预期上游降负05合约需求转暖若上游降负被证伪或者现实需求延续下滑烧碱利润仍将承压操作策略暂观望风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积沥青需求预期再起沥青期价抗跌110月25日沥青主力期货收于3622元吨当日现货华东东北和山东沥青现货394041503780元吨000210月25日隆众显示沥青炼厂整体开工率384环比07同比-46炼厂库存877万吨环比1同比2社会库存1063万吨环比-8同比84沥青逻辑特别国债利好基建品种沥青受预期支撑但受原油拖累抵抗式下跌前期沥青期价上体观望现的更多的是委内瑞拉制裁放松的预期当周沥青炼厂开工企稳库存小幅去化沥青需求仍难言乐观委内瑞拉制裁解除对沥青影响中性但对高硫燃油利空同时基建预期利多沥青有助于沥青-燃油价差继续修复展望后市高价对需求的抑制作用仍明显供需双弱的格局下市场更多关注炼厂供应的减量沥青炼厂利润或迎来持续修复操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机高硫燃油高硫燃油地缘溢价继续回落110月25日高硫燃油主力收于3335元吨当日仓单5740吨高硫燃油观望逻辑高硫燃油跟随原油继续回落美国有望由重油替代燃料油需求中东燃油存在过剩压力委内瑞拉增产预期以及需求端中东高硫燃油发电需求已进入淡季中国炼厂进料需求低位而俄623中信期货研究策略日报化工罗斯-亚太燃料油供应高位亚太地区高硫燃油供过于求基本面相对确定高硫燃油裂解价差在下跌过程中受到巴以冲突的支撑等待巴以冲突缓和高硫燃油裂解价差或重新转弱操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机导致高硫燃油大涨低硫燃油低硫燃油跟随原油走弱110月25日低硫燃油主力收于4508元吨仓单28100吨逻辑低硫燃油跟随原油走弱供应端中东低硫燃油持续增长中国低硫燃油供应受配额以及利润限制不及预期但冬季汽油需求淡季汽柴油价差维持低位汽油裂解价差弱势汽油原料向低硫燃油观望柴油低硫燃油转移持续施压低硫燃油尽管低硫燃油估值较低但裂解价差向上空间受汽油压制预计跟随原油波动操作策略多低硫空高硫风险因素下行风险低硫燃油供应超预期PX供需仍偏承压PX谨慎反弹110月25日PXCFR中国价格为1014-4美元吨PX2405收在8460-70元吨基差在8532元吨期价震荡下行现货小幅走跌基差走扩2MOPJ收在660-7美元吨PXN修复至3543美元吨3PTA2405收在5796-6元吨盘面加工费为25540元吨逻辑10月25日PX主力合约震荡下行宏观消息利好带动的市场情绪改善兑现后市场交易逻辑回归基本面油价跌幅加深供增需减预期加重成本及基本面对PX价格上行支撑不足短期宏观提振带来的利好有限1巴以冲突对油价利好转弱油价震荡下行成本端指引向下2PX观望PX市场交投稍有好转但浮动价商谈仍偏弱且近期随歧化利润修复多套PX装置有提负预期PX供需短期仍偏承压对价格反弹支撑乏力3前期调油回归逻辑已部分交易汽油深跌后企稳继续压低PX的空间有限若供应有实质性回归短线PX还有下探可能恒力11月PTA合约减量带动PTA现货走强部分提振市场情绪但若装置长停对PX或更偏利空操作观望风险因素利多风险原油强势上涨PTA新产能投放歧化回归不及预期利空风险原油大幅下跌PTA装置异动增加723中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新二级指标变化值单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值1-5月-20-28PTA2567PTA5-9月12-8乙二醇-91-19-1月836短纤100241-5月-118-3LLDPE12710MEG5-9月-67-2PP54-1主力基差9-1月1855PVC-738元吨1-5月88-18烧碱43624PF5-9月74-6甲醇-1-179-1月162-24苯乙烯125441-5月230尿素194-80LLDPE5-9月23-24PX85329-1月-4624跨期价1-5月3401月PP-3MA29867元吨差PP5-9月2445月PP-3MA438319-1月-58-49月PP-3MA42331-5月-111-131月P-L-52818PVC5-9月-28-25月P-L-539189-1月139159月P-L-540-101-5月58-12跨品种价差1月TA-EG168569元吨甲醇5-9月3-85月TA-EG1587949-1月-61209月TA-EG1508100苯乙EB63-311月PF-TA-EG1136-36烯11-121-5月158-75月PF-TA-EG991-43尿素5-9月144-79月PF-TA-EG905-449-1月-30214823中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2205-MA2209MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2305-MA2309MA2405-MA240960030040020010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA2101MA2109-MA22012019年2020年2021年MA2209-MA2301MA2309-MA24012022年2023年10040000030000-10020000-20010000-30002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所923中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年1500010005001000005000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2101-L2105L2201-L2205L2105-L2109L2205-L2209L2301-L2305L2401-L2405L2305-L2309L2405-L240950030040020030010020001000-100-100-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L2009-L2101L2109-L22012019年2020年2021年L2209-L2301L2309-L24012022年2023年3008000200600010040000-1002000-20002月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1023中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2101-PP2105PP2201-PP2205PP2105-PP2109PP2205-PP2209PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2305-PP2309PP2405-PP240960050040040030020020010000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP2009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