事件：公司发布2023年三季报，公司2023Q1-Q3实现营收12.98亿元，同比+56.57%；实现归母净利润1.54亿元，同比+44.98%；其中23Q3公司实现营收4.38亿元，同比+9.4%；归母净利润0.64亿元，同比+25.7%。
　　点评：
　　制造装备业务在手订单充沛，公司2023年前三季度收入同比高增。公司2023年前三季度实现营收12.98亿元，同比+56.57%。主要系公司2022年末制造装备业务在手订单较上年末增长较多，订单于本年度进行交付，交付规模增加带动公司营收增长。同时公司汽车零部件业务销量增加进展顺利，共同带动营收增长。
　　汽零业务等规模效应释放，23Q3盈利能力上行。公司23Q3毛利率为29.15%，同比+5.75pct，环比+9.50pct；净利率为15.60%，同比+2.92pct，环比+3.89pct。公司从模具等装备业务转入汽零业务，目前公司汽车轻量化零部件产品主要有：汽车冲焊零部件（高强度板及铝合金板材冲焊零部件）、铝合金精密铸造零部件（铝合金一体化压铸车身结构件、铝合金精密铸造动总零部件）等，随着逐步放量，盈利有望继续提升。
　　职工薪酬等因素致费用率有所提升。费用率方面，公司23Q3期间费用率为14.95%，同比+2.87pct，环比+4.45pct；各项费用率情况来看，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.97%、6.34%、5.98%、0.66%，同比分别-0.55pct、+2.76pct、-0.34pct、+1.00pct。其中管理费用主要系职工薪酬、折旧摊销费用等增加所致；财务费用主要系公司可转债计提利息费用所致。
　　盈利预测：公司深度绑定奇瑞，有望随奇瑞共同成长。我们预测公司2023年-2025年归母净利润为2.31亿元、3.48亿元、4.40亿元，同比增长64.8%、50.8%、26.4%，对应PE为36/24/19倍。
　　风险因素：原材料价格波动；新客户拓展不及预期；新产品开发进度不及预期等

研究报告全文：证券研究报告瑞鹄模具23Q3业绩稳健盈利上行公司研究2023年10月26日公司点评报告事件公司发布2023年三季报公司2023Q1-Q3实现营收1298亿元瑞鹄模具002997同比5657实现归母净利润154亿元同比4498其中23Q3公投资评级司实现营收438亿元同比94归母净利润064亿元同比257点评上次评级制造装备业务在手订单充沛公司2023年前三季度收入同比高增公陆嘉敏汽车行业首席分析师司2023年前三季度实现营收1298亿元同比5657主要系公司执业编号S15005220600012022年末制造装备业务在手订单较上年末增长较多订单于本年度进联系电话13816900611行交付交付规模增加带动公司营收增长同时公司汽车零部件业务销邮箱lujiamincindascom量增加进展顺利共同带动营收增长汽零业务等规模效应释放23Q3盈利能力上行公司23Q3毛利率为王欢汽车行业分析师2915同比575pct环比950pct净利率为1560同比执业编号S1500522100003292pct环比389pct公司从模具等装备业务转入汽零业务目前联系电话18643122434公司汽车轻量化零部件产品主要有汽车冲焊零部件高强度板及铝合邮箱wanghuan1cindasccom金板材冲焊零部件铝合金精密铸造零部件铝合金一体化压铸车身结构件铝合金精密铸造动总零部件等随着逐步放量盈利有望继续提升职工薪酬等因素致费用率有所提升费用率方面公司23Q3期间费用率为1495同比287pct环比445pct各项费用率情况来看销售管理研发财务费用率分别为197634598066同比分别-055pct276pct-034pct100pct其中管理费用主要系职工薪酬折旧摊销费用等增加所致财务费用主要系公司可转债计提利息费用所致盈利预测公司深度绑定奇瑞有望随奇瑞共同成长我们预测公司2023年-2025年归母净利润为231亿元348亿元440亿元同比增长648508264对应PE为362419倍风险因素原材料价格波动新客户拓展不及预期新产品开发进度不及预期等重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元10451168177527343641增长率YoY100118520541332归属母公司净利润115140231348440百万元增长率YoY115215648508264毛利率239235242248258信达证券股份有限公司净资产收益率ROE100105139173179CINDASECURITIESCOLTDEPS摊薄元060073120180228市盈率PE倍71385873356323631869北京市西城区闹市口大街9号院1号楼市净率倍PB711619494409335邮编100031资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年10月25日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产22442930431460167421营业总收入10451168177527343641货币资金527601147313192673营业成本795894134420572700应收票据营业税金及9142024331013182836附加应收账款276270357931631销售费用34335082117预付账款管理费用64102126197273536087134182存货10631490185729353062研发费用6180108172237其他305452481609750财务费用-3-1101727非流动资产减值损失合6521095130814781658-26-9-5-2-1计长期股权投163185201221241投资净收益4445718273固定资产合其他3323654695836731316315764计无形资产营业利润4093111136168125141255381479其他117452527538577营业外收支84454资产总计28954025562274949079利润总额134145259386483流动负债16312111318446725802所得税100182734短期借款净利润1020160210277124145240359449应付票据少数股东损351414700102812449510119益应付账款归属母公司3553886669691200115140231348440净利润其他9151288165824643082EBITDA134148291425558非流动负债EPS当45434611636643063076120180228年元长期借款00177197197其他45434434439446现金流量表单位百万元负债合计16762544379553086445会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权经营活动现6215216217318211095656-451530益金流归属母公司净利润11571328166420132453124145240359449股东权益负债和股东折旧摊销289540255622749490794660658293权益财务费用312112328重要财务指单位百投资损失-44-45-71-82-73标万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变-44-100390-4351020其它营业总收入10451168177527343641252420812投资活动现同比100118520541332-106-454-206-161-214金流归属母公司115140231348440资本支出-161-235-326-211-234净利润同比115215648508264长期投资33-238-12-17-36毛利率239235242248258其他21191326756ROE100105139173179筹资活动现-674394225738EPS摊060073120180228吸收投资049916100薄元PE71385873356323631869借款10323177067支付利息或PB711619494409335-39-38-66-23-28股息现金流净增EVEBITDA20572898257918181155加额-6580871-1491354研究团队简介陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4