仓位环比提升，底线思维配置
　　23Q3金融板块持仓占比回暖，券商板块持仓环比上升0.41pct，看好多维共振下板块机会，个股推荐优质龙头中信证券、中金公司（H），低估值央企券商中国银河，特色区域券商国联证券。银行板块仓位边际回升，较23Q2上升0.42pct至2.48%，个股推荐低估值高股息的建行（AH）、农行（AH）；业绩有韧性的苏州银行、常熟银行。保险板块持仓环比上升0.36pct，目前配置比例为0.77%，行业正进入更高质量的发展阶段，推荐优质行业龙头。
　　券商：仓位年内新高，重仓增持明显
　　23Q3券商偏股型基金持仓仓位环比上升，配置比例为0.78%，环比+0.41pct，前五大重仓全部增持。从北向、南向资金持仓来看，23Q3末持股比例分别为2.96%、2.32%，持股市值环比分别为+0.50pct/+0.09pct。估值方面，A股券商板块估值处2019年以来16.9%低分位数，港股证券ETF单位净值处2020年以来18.7%分位，估值性价比凸显。当前政策仍处于良性周期，我们预计未来活跃资本市场措施有望进一步落地，提振市场情绪和交投活跃度，为券商奠定业绩增长基础。
　　银行：仓位边际回升，大行持仓提升
　　23Q3银行板块偏股型基金持仓占比较23Q2上升0.42pct至2.48%，为年内高点。各类型银行中大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占银行股比重达22.3%、28.2%、46.5%、3.0%，分别较Q2+1.8pct、+0.5pct、-1.2pct、-1.1pct，机构前五大重仓股分别为招商、宁波、成都、江苏、工行，大行为2020年来首次重回前五大重仓。从南北向资金看，23Q3北向/南向资金银行股仓位分别为7.0%、15.8%。估值方面，截至10月25日，银行板块A/H股PB（LF）估值分别为0.54x/0.38x，A/H股银行板块近12个月股息率达5.86%/7.44%，股息率优势仍较为显著。
　　保险：仓位环比上升，整体仍处低位
　　23Q3保险板块基金仓位环比上升，目前配置比例为0.77%，环比+0.36pct，距离前期高配水平有较大差距，前五大重仓保险股中前四大增持。从北向、南向资金持仓来看，22年以来北向保险持股市值提升后回落、南向持股市值持平后有所回升，23Q3持股市值占比分别为1.98%、2.86%，环比分别-0.06pct、+0.38pct。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融仓位环比提升底线思维配置华泰研究证券增持维持2023年10月26日中国内地专题研究银行增持维持研究员沈娟仓位环比提升底线思维配置SACNoS0570514040002shenjuanhtsccomSFCNoBPN843867552395276323Q3金融板块持仓占比回暖券商板块持仓环比上升041pct看好多维共振下板块机会个股推荐优质龙头中信证券中金公司H低估值央企券研究员李健PhD商中国银河特色区域券商国联证券银行板块仓位边际回升较23Q2上SACNoS0570521010001lijianhtsccom升至个股推荐低估值高股息的建行农行SFCNoAWF29785236586112042pct248AHAH业绩有韧性的苏州银行常熟银行保险板块持仓环比上升036pct目前研究员汪煜配置比例为077行业正进入更高质量的发展阶段推荐优质行业龙头SACNoS0570523010003wangyu017005htsccomSFCNoBRZ146862128972228券商仓位年内新高重仓增持明显联系人贺雅亭23Q3券商偏股型基金持仓仓位环比上升配置比例为078环比SACNoS0570122070085heyatinghtsccom041pct前五大重仓全部增持从北向南向资金持仓来看23Q3末持SFCNoBUB018862128972228股比例分别为持股市值环比分别为估296232050pct009pct联系人孙亦欣值方面A股券商板块估值处2019年以来169低分位数港股证券ETFSACNoS0570123070041sunyixinhtsccom单位净值处2020年以来187分位估值性价比凸显当前政策仍处于良8675582492388性周期我们预计未来活跃资本市场措施有望进一步落地提振市场情绪和联系人李润凌交投活跃度为券商奠定业绩增长基础SACNoS0570123090022lirunlinghtsccom862128972228银行仓位边际回升大行持仓提升23Q3银行板块偏股型基金持仓占比较23Q2上升042pct至248为年行业走势图内高点各类型银行中大行股份行城商行农商行持仓市值占银行股比重达22328246530分别较Q218pct05pct-12pct证券银行-11pct机构前五大重仓股分别为招商宁波成都江苏工行大行为沪深3002020年来首次重回前五大重仓从南北向资金看23Q3北向南向资金银33行股仓位分别为70158估值方面截至10月25日银行板块AH25股PBLF估值分别为054x038xAH股银行板块近12个月股息率达16股息率优势仍较为显著5867448保险仓位环比上升整体仍处低位1Oct-22Feb-23Jun-23Oct-2323Q3保险板块基金仓位环比上升目前配置比例为077环比036pct距离前期高配水平有较大差距前五大重仓保险股中前四大增持从北向资料来源Wind华泰研究南向资金持仓来看22年以来北向保险持股市值提升后回落南向持股市值持平后有所回升23Q3持股市值占比分别为198286环比分别重点推荐-006pct038pct目标价股票名称股票代码当地币种投资评级中信证券600030CH2896买入风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期政策风险市场中金公司3908HK2408买入波动风险中国银河601881CH1292增持国联证券601456CH1417买入建设银行601939CH794买入建设银行939HK536买入农业银行601288CH415增持农业银行1288HK357买入苏州银行002966CH855买入常熟银行601128CH967买入资料来源华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金融正文目录银行仓位仓位边际回升大行持仓上行3偏股型基金持仓解析3北向南向资金持仓解析7持仓个股解析9银行估值估值有所下降配置性价比高11非银仓位券商年内新高保险环比回升12非银估值券商回落低位看好估值修复16风险提示18免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金融银行仓位仓位边际回升大行持仓上行偏股型基金持仓解析基金所持银行仓位边际上调仍处于2010年来低位国有大行持仓市值占比提升从银行股整体持仓情况看23Q3银行股占偏股型基金仓位为248较23Q2上升042pct持仓仍显著低于2010年以来均值其中大行股份行城商行农商行持仓市值占银行股比重达22328246530分别较Q218pct05pct-12pct-11pct从个股持仓看23Q3机构前五大重仓股分别为招商宁波成都江苏工商三季度招商银行获大幅加仓从机构持仓集中度情况看23Q3银行股中前三大重仓股招商银行宁波银行成都银行占银行股仓位的集中度为532较Q210pct图表123Q3银行股仓位上调图表223Q3银行股仓位为2010年来低位15偏股型基金银行股仓位超配比例偏股型基金银行股仓位历史仓位平均值1410121058064-520-1018Q111Q112Q113Q114Q115Q116Q117Q119Q120Q121Q122Q123Q111Q412Q413Q414Q415Q416Q417Q418Q419Q420Q421Q422Q410Q4资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表311Q2-23Q3各类型银行基金持仓比例走势图表410Q3-23Q3各类型银行持仓市值占银行股内部结构走势国有大行股份行城商行农商行国有大行股份行城商行农商行121001090808706065040430202100013Q310Q311Q111Q312Q112Q313Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q314Q217Q411Q412Q212Q413Q213Q414Q415Q215Q416Q216Q417Q218Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q211Q2资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金融图表5Q3偏股型基金重仓持有银行股情况一览按持股总市值降序代码简称持有基金数持股总市值亿元持股总量万股较Q2持仓变动万股600036CH招商银行1671036631441291284002142CH宁波银行17086753228661222601838CH成都银行64458433315438304600919CH江苏银行106422158795810579601398CH工商银行86266957019678935601658CH邮储银行592196441781612062601939CH建设银行63191530391309147600926CH杭州银行27164514738-612190601288CH农业银行71157643771215016601128CH常熟银行31118616203-584755601988CH中国银行4680521350358073000001CH平安银行297656833-100594601328CH交通银行4076013195289779601577CH长沙银行177549210-67934601166CH兴业银行49625383795810601009CH南京银行85546888-5250601998CH中信银行152754800378382601818CH光大银行12265862984975601916CH浙商银行11152594247447002966CH苏州银行12134193829864601825CH沪农商行9095158181305601169CH北京银行10067145547997600016CH民生银行5053137898717601077CH渝农商行903587072929601229CH上海银行401626012491600015CH华夏银行3014252-2731601528CH瑞丰银行2010182-122592601997CH贵阳银行200244-2987603323CH苏农银行2002414051600928CH西安银行100132-2900002807CH江阴银行1001282800002948CH青岛银行10007700601665CH齐鲁银行10005458资料来源Wind华泰研究图表62011-23Q3偏股型基金前十大银行业重仓股排名2011201220132014201520162017201820192020202122Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q31招商兴业兴业兴业兴业兴业招商招商招商招商招商招商招商宁波宁波宁波招商招商2民生民生招商浦发招商交行工行工行邮储宁波宁波宁波宁波招商招商招商宁波宁波3兴业招商浦发民生平安宁波平安宁波兴业邮储平安兴业成都成都成都成都江苏成都4浦发浦发平安招商民生南京建行农行宁波兴业兴业平安杭州杭州杭州江苏成都江苏5华夏平安民生平安工行华夏农行兴业平安平安杭州成都平安江苏平安杭州杭州工行6平安北京交行中行北京招商宁波建行工行光大成都杭州兴业南京江苏平安工行邮储7工行交行中行华夏建行平安兴业平安常熟杭州工行工行南京常熟兴业工行建行建行8建行工行北京交行农行民生南京光大建行常熟南京建行常熟工行工行常熟常熟杭州9农行华夏建行光大光大光大中行中行农行工行常熟南京江苏平安南京兴业农业农业10南京宁波工行建行南京工行光大交行光大建行苏农农行邮储兴业常熟邮储邮储常熟各类型银行数量分类统计大行324332454313111244股份行665756444433333311城商行121022211244555444农商行000000001120111111资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4金融图表723Q3偏股型基金持仓个股仓位比例图表8偏股型基金持仓个股仓位变动23Q3vs23Q2招商银行0580招商银行0103pct宁波银行0485宁波银行0076pct成都银行0256成都银行0072pct江苏银行0236邮储银行0053pct工商银行0149江苏银行个股仓位比例变动0046pct邮储银行0123工商银行0026pct建设银行0107建设银行0019pct杭州银行0092农业银行0013pct农业银行0088兴业银行0012pct常熟银行0066中信银行0012pct中国银行0045交通银行0012pct平安银行0043中国银行0010pct交通银行0043长沙银行0003pct长沙银行0042沪农商行0003pct南京银行0003pct兴业银行0035民生银行0002pct南京银行0031苏州银行0002pct中信银行0015光大银行0002pct光大银行0015个股仓位比例渝农商行0002pct浙商银行0009北京银行0001pct苏州银行0007浙商银行0001pct沪农商行0005上海银行0001pct北京银行0004苏农银行0000pct民生银行0003江阴银行0000pct渝农商行0002青岛银行0000pct上海银行0001齐鲁银行0000pct华夏银行0001张家港行0000pct瑞丰银行0001西安银行0000pct贵阳银行0000贵阳银行0000pct苏农银行0000华夏银行0000pct无锡银行0000pct西安银行0000平安银行-0002pct江阴银行0000瑞丰银行-0003pct青岛银行0000常熟银行-0013pct齐鲁银行0000杭州银行-0033pct0001020304050607-02-015-01-00500050101502资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表923Q3偏股型基金持仓个股超配比例宁波银行0233pct成都银行0184pct常熟银行0021pct杭州银行-0001pct瑞丰银行-0012pct西安银行-0012p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增长主要系汇兑净收益贡献考虑当前市场情绪待改善交投活跃度有待提升预计2023-2025年EPS166192213元前值196223251元预计2023年BPS2204元前值2231元A股H股可比公司2023PBWind一致预期平均数098056倍考虑中金ROE水平行业领先给予A股2023年目标PB溢价至22倍H股至10倍维持AH股买入评级目标价AH股人民币4849元2408港币风险提示业务开展不及预期市场波动风险报告发布日期2023年08月31日点击下载全文中金公司3908HK买入601995CH买入财富管理领先蓄势持续发展中国银河核心观点601881CH公司23H1营业收入17414亿元同比-4归母净利润4939亿元同比14加权ROE未年化510同比090pctQ2单季度归母净利润269亿元同比-3环比20整体看投资业绩同比增长其余业务净收入均有下滑但净利润保持稳健增长态势考虑当前市场情绪待改善交投活跃度有待提升适当下调经纪及利息净收入预计公司2023-2025年BPS分别为9239901064元前值9259941070元AH可比公司2023EPB估值Wind一致预期为091049倍考虑到公司业绩波动小且零售底蕴深厚未来伴随市场交投活跃度修复经纪业务有望展现较大弹性给予AH股2023年PB分别为1405倍对应目标价1292元504港币前值1110元526港币分别维持增持买入评级风险提示业务开展不及预期市场波动风险报告发布日期2023年09月01日点击下载全文中国银河6881HK买入601881CH增持经营稳健投资驱动国联证券业绩快速增长投资资管业务驱动601456CH公司23H1营业收入1807亿元同比4187归母净利润600亿元同比3730EPS021元同比40ROE348未年化同比085pct整体来看公司业绩快速增长主要由投资资管等业务驱动经纪业务净收入小幅下滑考虑到当前市场环境我们适当上调公司投资收入等假设预计公司2023-2025年EPS为035040045元前值为032037042元2023年BPS为616元AH股可比公司2023年PBWind一致预期估值为1005倍考虑到公司在内生增长外延并购的驱动下有望实现业务快速突破给予公司AH股2023年23倍08倍PB估值对应目标价1417元530港币前值为1228元487港币均维持买入评级风险提示业务开展不及预期市场波动风险报告发布日期2023年08月29日点击下载全文国联证券1456HK买入601456CH买入业绩增速亮眼投资资管驱动建设银行息差降幅收窄资产质量向好601939CH1-6月归母净利润营收PPOP分别同比34-06-13较1-3月31pct-15pct-19pct非息收入波动影响业绩表现鉴于规模稳建设银行步扩张我们预测2023-25年EPS为134142150元预测23年BVPS为1185元AH股对应PB051032倍AH股可比公司23年Wind939HK一致预期PB050032倍公司新金融持续推进开启增长第二曲线应享有估值溢价我们给予AH股23年目标PB067042倍AH股目标价794元536港币均维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年08月23日点击下载全文建设银行939HK买入601939CH买入息差降幅收窄资产质量向好农业银行县域持续深耕资产质量向好601288CH1-6月归母净利润营收PPOP分别同比3508-11较1-3月17pct-14pct-23pct息差下行为业绩主要拖累项拨备释放驱农业银行动利润平稳增长鉴于息差收窄压力仍存我们预测2023-25年EPS为077080084元预测23年BVPS为691元AH股对应PB0500361288HK倍AH股可比公司23年Wind一致预期PB051034倍公司县域金融特色突出应享一定估值溢价我们给予AH股23年目标PB060048倍AH股目标价415元357港币A股维持增持评级H股维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年08月29日点击下载全文农业银行1288HK买入601288CH增持县域持续深耕资产质量向好免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17金融股票名称最新观点苏州银行资产质量向好规模稳步扩张002966CH苏州银行于10月23日发布2023年三季报1-9月归母净利润营业收入拨备前利润分别同比21418-14增速较1-6月04pct-35pct-40pct息差下行是业绩主要拖累拨备释放驱动利润稳步增长鉴于信贷稳步扩张我们预测2023-25年EPS130157189元23年BVPS预测值1056元对应PB062倍可比公司23年Wind一致预测PB均值058倍公司根植优质区域区位经济优势深厚应享受一定估值溢价我们给予23年目标PB081倍目标价855元维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年10月24日点击下载全文苏州银行002966CH买入资产质量向好规模稳步扩张常熟银行村行业绩亮眼存款成本优化601128CH1-6月归母净利润营业收入PPOP分别同比20812482增速较1-3月02pct-09pct-10pct23H1年化ROE年化ROA分别同比068pct004pct至1240104鉴于资产扩张放缓我们预计公司2023-25年EPS为122148180元2023年BVPS预测值921元对应PB077倍可比公司2023年Wind一致预测PB均值067倍公司小微护城河优势稳固成长潜力突出应享受一定估值溢价给予2023年目标PB105倍目标价967元维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年08月24日点击下载全文常熟银行601128CH买入村行业绩亮眼存款成本优化资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示1经济修复力度不及预期近期各项高频数据有所回温但经济复苏的强度与可持续性仍有不确定性2资产质量恶化超预期上市银行的不良贷款率仍相对稳定但资产质量可能因外部因素出现波动3政策风险证券行业各项业务开展均受到严格的政策规范未来政策的不确定性将影响行业改革转型进程及节奏4市场波动风险证券公司经纪自营及资管业务与股市债市环境高度相关市场持续低迷和波动将影响证券公司业绩免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18金融免责声明分析师声明本人沈娟李健汪煜兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19金融香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员中信证券600030CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上农业银行1288HK建设银行939HK建设银行601939CH农业银行601288CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师沈娟李健汪煜本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入中金公司3908HK农业银行1288HK建设银行939HK建设银行601939CH农业银行601288CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人中金公司3908HK建设银行939HK建设银行601939CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬中金公司3908HK农业银行1288HK建设银行939HK中信证券600030CH建设银行601939CH农业银行601288CH常熟银行601128CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司预计在本报告发布日之后3个月内将向标的公司收取或寻求投资银行服务报酬中信证券600030CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上农业银行1288HK建设银行939HK建设银行601939CH农业银行601288CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20