近期，公司发布2023年三季报，前三季度实现营收12.7亿元（+26.5%）；归母净利1.4亿元（+117.7%）；扣非归母净利1.1亿元（+150.3%）。Q3实现营收5.8亿元（+4.0%）；归母净利0.8亿元（-26.3%）；扣非归母净利0.7亿元（-36.6%）,公司新签订单大幅增长，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　新签订单大幅增长，第二增长曲线持续开拓。Q3公司新签信创订单同比增长60%。同时进一步加大第二增长曲线业务开拓：1）气象业务：公司为国家气候中心等开展自然灾害风险监测、风险评估等业务，Q3新签订单同比增长68%。2）水利业务：截至10月25日，公司新签（中标）订单同比增长200%，新签订单主要围绕水利数字孪生、灌区数字化等方面。3）企业业务：公司研发了低代码数字孪生平台，前三季度企业业务（含地图慧业务）新签订单同比增长80%。4）大数据业务：公司大数据业务主要围绕空间数据的治理融合等,前三季度订单实现同比大幅增长。
　　国务院增发万亿元国债提升防灾减灾救灾能力，公司具备拳头产品。近期，财政部副部长朱忠明在国务院政策例行吹风会上表示，决定在今年四季度增加发行2023年国债1万亿元，主要用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。公司气象灾害一体化平台汇聚多渠道气象数据，能够实现暴雨洪涝等多灾种的灾害风险在线分析，为防灾、减灾、救灾提供重要信息化支撑。随着国家对自然灾害防治的投入力度加大，公司气象业务相关产品有望持续发力贡献增长动能。
　　政策加持，GIS业务有望深度受益。8月，自然资源部出台《自然资源部关于加快测绘地理信息事业转型升级更好支撑高质量发展的意见》，提出到2025年，完成新型基础测绘体系建设试点，2030年全面建成实景三维中国。政策推动下，公司GIS业务有望深度受益。
　　估值
　　预计2023-2025年归母净利润为3.0、4.2和5.3亿元，EPS为0.62、0.85和1.07元（公司加大投入力度，下修8%-10%），对应PE分别为31X、23X和18X。公司新签订单大幅增长，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　客户拓展不及预期；成本管控不及预期。
　　

研究报告全文：计算机证券研究报告调整盈利预测2023年10月26日300036SZ超图软件买入新签订单大幅增长有望受益于万亿元国债增发原评级买入市场价格人民币1932近期公司发布2023年三季报前三季度实现营收127亿元265归母净利14亿元1177扣非归母净利11亿元1503Q3板块评级强于大市实现营收58亿元40归母净利08亿元-263扣非归母净利07亿元-366公司新签订单大幅增长维持买入评级股价表现41支撑评级的要点30新签订单大幅增长第二增长曲线持续开拓Q3公司新签信创订单同比19增长60同时进一步加大第二增长曲线业务开拓1气象业务公司9为国家气候中心等开展自然灾害风险监测风险评估等业务Q3新签订2单同比增长682水利业务截至10月25日公司新签中标订单同比增长新签订单主要围绕水利数字孪生灌区数字化等方面13200MarJulOctDecFebAprJunSepOctMayNovAug----23-------232223-23232322232322企业业务公司研发了低代码数字孪生平台前三季度企业业务含233超图软件深圳成指地图慧业务新签订单同比增长804大数据业务公司大数据业务今年1312主要围绕空间数据的治理融合等前三季度订单实现同比大幅增长个月个月个月至今国务院增发万亿元国债提升防灾减灾救灾能力公司具备拳头产品近绝对4541115101期财政部副部长朱忠明在国务院政策例行吹风会上表示决定在今年相对深圳成指981820206四季度增加发行2023年国债1万亿元主要用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板公司气象灾害一体化平台汇聚多渠道气象数据能够发行股数百万49277实现暴雨洪涝等多灾种的灾害风险在线分析为防灾减灾救灾提供流通股百万43269重要信息化支撑随着国家对自然灾害防治的投入力度加大公司气象总市值人民币百万952025业务相关产品有望持续发力贡献增长动能3个月日均交易额人民币百万24851主要股东政策加持GIS业务有望深度受益8月自然资源部出台自然资源部关于加快测绘地理信息事业转型升级更好支撑高质量发展的意见提钟耳顺1026出到年完成新型基础测绘体系建设试点年全面建成实景三资料来源公司公告Wind中银证券20252030维中国政策推动下公司业务有望深度受益以2023年10月25日收市价为标准GIS估值预计2023-2025年归母净利润为3042和53亿元EPS为062085和107元公司加大投入力度下修8-10对应PE分别为31X23X和18X公司新签订单大幅增长维持买入评级评级面临的主要风险相关研究报告客户拓展不及预期成本管控不及预期超图软件20230627超图软件20230401投资摘要TableFinchinaSimple超图软件20221026年结日12月31日202120222023E2024E2025E中银国际证券股份有限公司主营收入人民币百万18751596207625953140具备证券投资咨询业务资格增长率165149301250210计算机软件开发EBITDA人民币百万346355356494629归母净利润人民币百万288339304420528证券分析师杨思睿增长率22621781898380259861066229321最新股本摊薄每股收益人民币058069062085107siruiyangbocichinacom原先预测摊薄每股收益人民币068094117证券投资咨询业务证书编号S1300518090001调整幅度889685市盈率倍331281313227180联系人刘桐彤市净率倍3034302723861083949543EVEBITDA倍34319019013193tongtongliubocichinacom每股股息人民币0100000000一般证券业务证书编号S1300122030039股息率0200000000资料来源公司公告中银证券预测TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202120222023E2024E2025E年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入18751596207625953140净利润285344313432545营业收入18751596207625953140折旧摊销8397124135154营业成本79985389310641256营运资金变动652113015141营业税金及附加1311151822其他123111114632销售费用268280299374452经营活动现金流180116557537808管理费用235261249311377资本支出6867235235235研发费用217251278348421投资变动646265293193293财务费用109131518其他9416131313其他收益2446606060投资活动现金流620315515415515资产减值损失1275101218银行借款37100信用减值损失79116100110120股权融资70932600资产处置收益03333其他261161419公允价值变动收益00000筹资活动现金流73224211419投资收益923232323净现金流29345563136311汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润307376326453572营业外收入1010101010财务指标营业外支出01111年结日12月31日202120222023E2024E2025E利润总额317367335461581成长能力所得税3123212937营业收入增长率165149301250210净利润285344313432545营业利润增长率20222251867390264少数股东损益2591316归属于母公司净利润增长率22621781898380259归母净利润288339304420528息税前利润增长率20027141515540325EBITDA346355356494629息税折旧前利润增长率19920242004386274EPS最新股本摊薄元058069062085107EPS最新股本摊薄增长率22621781898380259资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率140283112138151资产负债表人民币百万营业利润率164235157174182年结日12月31日202120222023E2024E2025E毛利率574465570590600流动资产33713017387343445497归母净利润率153212146162168货币资金138793099311291440ROE9112097118130应收账款747674117511361660ROIC68610095476771013应收票据137181325偿债能力存货487496533694755资产负债率0304040404预付账款738510净负债权益比0403030303合同资产2237254838流动比率2119171817其他流动资产708870112113191570营运能力非流动资产14511380157916851862总资产周转率0403040505长期投资1100200200300应收账款周转率2722222222固定资产142269310366425应付账款周转率8653666970无形资产111178223255274费用率其他长期资产1197833846864864销售费用率143176144144144资产合计48234397545260287359管理费用率125163120120120流动负债16211573229524443228研发费用率116157134134134短期借款612888财务费用率0506060606应付账款268337296458432每股指标元其他流动负债13471224199119782788每股收益最新摊薄0607060911非流动负债308211618每股经营现金流最新摊薄0402111116长期借款12555每股净资产最新摊薄6457637283其他长期负债296161113每股股息0100000000负债合计16511581231624603246估值比率股本490490493493493PE最新摊薄331281313227180少数股东权益43132642PB最新摊薄3034302723归属母公司股东权益31762813312335434071EVEBITDA34319019013193负债和股东权益合计48234397545260287359价格现金流倍527823171177118资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年10月26日超图软件2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月26日超图软件3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中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