投资要点：
　　事件：2023年8月14日，公司发布2023半年度报告，报告期内公司营业收入6.9亿元，同比增长54.59%；归母净利润5296.12万元，同比增长206.73%。其中公司二季度收入3.96亿元，同比增长133.5%，归母净利润4077万元，同比增长166.5%。
　　营收增长超预期，收入拐点确认，现金流大幅改善，收入-薪酬剪刀差显著。2023H1公司收入6.9亿元，同比增长54.59%。此前市场预期上半年收入增速25-30%，实际增长超预期，推测主要系报告期内公司项目验收增加，收入确认加快同时公司加大市场拓展力度并提高交付效率。上半年现金流入增长24.6%，略低于收入增长，但是相比前四个季度已大幅改善。归母净利润5296.12万元，成功扭亏为盈；还原真实现金支出二季度同比增长4.8%，增速低于现金流入，控费效果显著。
　　与华为深入合作，新签信创合同额8615万元，同比增长54%。上半年公司加大能源、通信等央企GIS相关项目，新签信创合同额8615万元；同时，公司与华为深入合作，联合发布禹贡开源空间数据库，提供空间数据的存储、计算和管理能力。
　　抓紧数字孪生发展机遇，在政府、企业领域共同发展。1）政府领域：公司中标多个智慧治理项目，上半年大数据相关合同额同比增长约47%；2）企业领域，公司参与天河机场等智慧机场项目，地图慧实现合同额突破，同比增长164%；大客户续约率达90%以上。
　　拥抱数据要素，厚植优势抢占先机。数据要素已成为数字经济发展核心，公司凭借产品是形成数据资产支撑工具优势，积极拥抱数据要素产业：1）提供空间数据治理工具，公司GIS基础软件产品可应用于数据治理，形成标准数据产品，以及数据产品展示应用；2）最新版本SuperMap GIS：2023年6月，最新版本上线。公司通过发力数字孪生应用，深耕水利、气象等行业，实现各行业间数据贯通，为参与数据要素价值发挥全过程奠定基础。
　　增强AI赋能，超图研究院已覆盖AIGC各热点方向。1）CV大模型：集成SAM视觉大模型，助力遥感全要素、细粒度分割；2）NLP大模型：引入行业垂直领域，提供私有化部署方案；3）多模态大模型：开发一体化应用项目，赋能乡村改造前后对比等业务；4）发布SuperMap GIS 2023；5）探索布局AI渲染（NeRF）、AI生成3D场景等方向。
　　国产化GIS领军，维持“增持”评级。维持盈利预测，预测2023-2025年收入为19.44、23.91、28.7亿元，预测2023-2025年利润2.85、3.82、4.93亿元。对应2023年39倍PE。维持“增持”评级。
　　风险提示：行业信创推广进度低预期，自然资源信息化需求不达预期风险，政府需求延后。

研究报告全文：上市公司计算机2023年09月05日公司超图软件300036研究收入同比增长55信创数据要素业务发展强劲公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持事件2023年8月14日公司发布2023半年度报告报告期内公司营业收入69亿元同比增长5459归母净利润529612万元同比增长20673其中公司二证市场数据2023年09月04日季度收入396亿元同比增长1335归母净利润4077万元同比增长1665券收盘价元2244研一年内最高最低元26221513营收增长超预期收入拐点确认现金流大幅改善收入-薪酬剪刀差显著2023H1公司究市净率38报息率分红股价-收入69亿元同比增长5459此前市场预期上半年收入增速25-30实际增长超预流通A股市值百万元9710告上证指数深证成指3177061061174期推测主要系报告期内公司项目验收增加收入确认加快同时公司加大市场拓展力度并注息率以最近一年已公布分红计算提高交付效率上半年现金流入增长246略低于收入增长但是相比前四个季度已大幅改善归母净利润529612万元成功扭亏为盈还原真实现金支出二季度同比增长基础数据2023年06月30日48增速低于现金流入控费效果显著每股净资产元592资产负债率3340与华为深入合作新签信创合同额8615万元同比增长54上半年公司加大能源总股本流通A股百万493433通信等央企GIS相关项目新签信创合同额8615万元同时公司与华为深入合作流通B股H股百万--联合发布禹贡开源空间数据库提供空间数据的存储计算和管理能力一年内股价与大盘对比走势抓紧数字孪生发展机遇在政府企业领域共同发展1政府领域公司中标多个智慧超图软件沪深300指数收益率60治理项目上半年大数据相关合同额同比增长约472企业领域公司参与天河机场40等智慧机场项目地图慧实现合同额突破同比增长164大客户续约率达90以上20拥抱数据要素厚植优势抢占先机数据要素已成为数字经济发展核心公司凭借产品是0-20形成数据资产支撑工具优势积极拥抱数据要素产业1提供空间数据治理工具公司04-0610-0611-0612-0601-0602-0603-0605-0606-0607-0608-0609-06GIS基础软件产品可应用于数据治理形成标准数据产品以及数据产品展示应用2最新版本SuperMapGIS2023年6月最新版本上线公司通过发力数字孪生应用深相关研究耕水利气象等行业实现各行业间数据贯通为参与数据要素价值发挥全过程奠定基础超图软件300036点评低点已过三维数字底盘等业务加速20230503增强AI赋能超图研究院已覆盖AIGC各热点方向1CV大模型集成SAM视觉大超图软件300036点评收入利润符模型助力遥感全要素细粒度分割2NLP大模型引入行业垂直领域提供私有化合预期三维数字底盘等业务加速部署方案3多模态大模型开发一体化应用项目赋能乡村改造前后对比等业务420220328发布SuperMapGIS20235探索布局AI渲染NeRFAI生成3D场景等方向证券分析师国产化GIS领军维持增持评级维持盈利预测预测2023-2025年收入为1944洪依真A0230519060003hongyzswsresearchcom2391287亿元预测2023-2025年利润285382493亿元对应2023年39倍刘洋A0230513050006PE维持增持评级liuyang2swsresearchcom联系人风险提示行业信创推广进度低预期自然资源信息化需求不达预期风险政府需求延后洪依真财务数据及盈利预测862123297818hongyzswsresearchcom20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元1596691194423912870同比增长率-149546218230200归母净利润百万元-33953285382493同比增长率---339291每股收益元股-069011058078100毛利率465571572572572ROE-1201892110124市盈率-33392922注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评事件2023年8月14日公司发布2023半年度报告2023年上半年公司营业收入69亿元同比增长5459归母净利润529612万元同比增长20673其中公司二季度实现收入396亿元同比增长1335归母净利润4077万元同比增长1665点评营收增长超预期收入拐点确认各项销售合同乐观2023年上半年公司营业收入69亿元同比增长5459此前市场预期上半年收入增速25-30实际增长超预期我们预测主要由于报告期内公司项目验收增加收入确认加快同时公司加大市场拓展力度并提高交付效率从销售合同来看基础软件产品40信创业务54大数据相关约47均表现出良好势头现金流大幅改善收入-薪酬剪刀差显著利润成功扭亏公司上半年现金流入增长246略低于收入增长但是相比前四个季度已大幅改善归母净利润529612万元成功扭亏为盈还原真实现金支出二季度同比增长48增速低于现金流入控费效果显著图1超图软件现金流口径的收入-成本错配5004002463002001004800-100-200-300-400单季现金流入同比单季薪酬同比资料来源Wind申万宏源研究与华为深入合作新签信创合同额8615万元同比增长54上半年公司加大能源通信航天交通等领域拓展中标国家管网等诸多央企用户GIS相关项目完成与中国电信天翼云适配认证同时公司与华为深入合作GIS基础软件支持openGauss欧拉鸿蒙异腾与华为联合发布禹贡开源空间数据库提供空间数据的存储计算和管理能力抓紧数字孪生发展机遇在政府企业应用领域共同发展1政府领域在水利方面公司中标数字孪生三峡模拟仿真引擎项目三峡集团重庆巫山县智慧水务GIS支撑软件平台采购项目等项目子公司南京国图中标标珠江三角洲水资源配置工程水情水质监测系统项目在气象方面公司参与国家科技创新2030新一代人工智能重大项目农业大灾风险综合集成智能分析与决策研究项目研究完成高性能高可用高可靠的农业大灾请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想公司点评风险分析与智能决策服务平台的研发在大数据方面2023H1公司参与了多地的大数据项目上半年大数据相关合同额同比增长约472企业领域智慧机场方面公司参与建设武汉天河机场兰州中川国际机场深圳机场等智慧机场项目智慧园区方面公司参与连云港石化产业园区项目包头铝业工业园区智慧园区项目地图慧方面2023H1实现了合同额的较大突破同比增长约164大客户续约率达到90以上同时新签约了南孚电池蒙牛乳业等多项企业拥抱数据要素厚植优势抢占先机数字经济是国家发展新引擎数据要素作为数字经济核心是数字化网络化智能化基础数据要素充分实现价值需要数据治理数据价值挖掘分析以及数据展示共享等各环节共同发力在此过程中超图软件凭借已有产品是形成数据资产有效支撑工具主动拥抱数据要素产业积极抢占先机提供空间数据治理工具公司GIS基础软件产品具备二维数据及三维数据生产处理分析管理迁移显示等功能可应用于数据治理形成标准数据产品以及数据产品展示应用此外公司子公司已形成部分行业的数据治理工具为行业提供数据整合数据处理数据关联数据转换数据建模数据质检以及数据入库的全生命周期的管理公司同时提供数据治理服务目前已在十余个城市开展数据治理业务发布最新版本SuperMapGIS2023年6月最新版本SuperMapGIS2023上线公司通过发力数字孪生应用深耕水利气象环保不动产其他自然资源等行业实现不同行业间数据贯通为参与数据要素价值发挥全过程奠定基础和先发优势SuperMapGIS2023高效多源三维数据管理构建坚实时空数据基座伴随技术发展与多源数据管理新需求超图发布SuperMapGIS2023产品主要升级包括1提供多源数据接入能力支持城市精细模型完善GIM数据格式解析能力具备全空间信息直观展示能力2提升多源数据处理能力通过提供逐顶点坐标转换等数据运算和处理功能实现多源异构数据精确匹配和平滑衔接图2超图软件多源三维数据处理自动化工具资料来源超图软件公众号申万宏源研究增强AI赋能AI大模型方面超图研究院未来GIS实验室前瞻性洞察机遇并布局研究目前研究覆盖AIGC和大模型所有热点方向1针对CV大模型6月发布SuperMap请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想公司点评GIS2023已集成SAM视觉大模型助力遥感全要素细粒度分割并且协同上游目标检测模型补足了SAM语义缺失的短板2针对NLP大模型实验室将其引入行业垂直领域提供私有化部署方案目前公司已开发自然资源知识问答助手超图产品支持问答助手2个项目3针对多模态大模型超图研究院未来GIS实验室从AI绘画着手布局AIGC领域开发适配规划业务的一体化应用项目赋能乡村改造前后对比图规划概念图等业务4公司发布的SuperMapGIS2023紧跟AI前沿集成了以Transformer技术为代表的预训练模型提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型5在AIGC和大模型的其他方向如AI渲染NeRFAI生成3D场景其他轻量化CV大模型方案等方面也进行了紧密的关注和积极的部署测评国产化GIS领军维持增持评级超图软件作为全球领先GIS领军深度布局前瞻机遇在数据要素领域持续发力成长动能充足维持盈利预测预测2023-2025年收入为19442391287亿元预测2023-2025年利润285382493亿元维持增持评级风险提示行业信创推广进度低于预期自然资源信息化需求不达预期风险政府需求延后请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共6页简单金融成就梦想公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入18751596194423912870其中营业收入18751596194423912870减营业成本79985383210241229减税金及附加1311141720主营业务利润1063732109813501621减销售费用268280301338390减管理费用235261284320367减研发费用217251284333387减财务费用-10-9-4-5-6经营性利润353-51233364483加信用减值损失损失以-填列-79-116-1-36-39加资产减值损失损失以-填列-1-275700加投资收益及其他3466666667营业利润307-376306396511加营业外净收入10901520利润总额317-367306411531减所得税31-23172330净利润285-344290388501少数股东损益-2-5468归属于母公司所有者的净利润288-339285382493全面摊薄总股本490490493493493每股收益元062-069058078100资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共6页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关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