事件：10月24日，公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入3.09亿元，同比增长40.45%；实现归母净利5182.15万元，同比增长41.88%；实现扣非归母净利润4296.57万元，同比增长29.06%。其中2023Q3，公司实现营业收入1.2亿，同比增长51.69%；实现归母净利1867.4万元，同比增长20.86%；实现扣非归母净利润1772.63万元，同比增长24.77%。
　　业绩符合预期，行业景气持续提升为公司业绩提供有力支撑。根据国家能源局发布数据，2023年前三季度光伏新增并网约128.94GW，同比增加76.33GW；风电新增并网约33.48GW，同比增加14.24GW。受益于新能源装机市场维持较高景气度等利好因素的影响下，公司前三季度实现营业收入3.09亿元，同比增长40.45%；实现归母净利润5182.15万元，同比增长41.88%。具体业务领域方面：1）公司新能源功率预测业务维持稳健增长，电站客户拓展数量方面正在按照公司年初既定的经营目标推进；2）公司新能源并网控制类产品、电网新能源管理系统及创新业务（电力交易、储能、虚拟电厂）增速明显。我们认为，随着“双碳”战略目标的逐步推进，我国新能源行业仍将保持快速增长态势，而新能源的消纳问题对发电、输变配电、售用电侧的信息采集、感知、处理、应用等环节建设都提出了更高要求，由此新能源产业信息化将迎来新的发展契机，市场规模将持续扩大。
　　业务收入结构变化导致毛利率小幅波动。公司Q3单季度毛利率为66.72%，同比下降4.97pct，环比下降4.05pct；毛利率略有波动的原因与业务收入结构的变化有关，根据2023年三季度报告显示，新能源并网控制类产品的收入增速明显快于新能源功率预测业务增速，但毛利率低于新能源功率预测业务，此外，电网新能源管理系统的快速增长对于公司综合毛利率也有一定影响。公司Q3单季度净利率为14.92%，同下降4.36pct，环比下降5.96pct，主要系公司管理费用及研发费用增长较快。
　　实控人全额认购彰显对公司长期发展信心，“源网荷储一体化”战略布局有望提升公司行业地位。为优化产品结构，深化“源网荷储一体化”战略布局，10月12日公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿），实控人雍正先生拟以48.50元/股全额认购定增发行股份。拟募资4.57亿元主要用于建设多应用场景下电力交易辅助决策管理平台项目以及新能源数智一体化研发平台建设项目。本次定增预案的调整，彰显实控人对公司长期发展的信心，同时也有利于公司巩固和提升行业地位，扩大市场份额，提高市场占有率。
　　投资建议与估值：我们预计公司2023-2025年实现营业收入为4.74亿元、6.01亿元、7.65亿元，增速分别达到31.9%、26.7%、27.4%，实现归母净利润分别为0.88亿元、1.11亿元、1.42亿元，增速分别达到31.3%、25.8%、28.5%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：政策发展不及预期；软件研发不及预期；市场竞争的风险；数据采购的风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评国能日新301162SZ年月日20231026增持维持国能日新301162SZ业绩所属行业计算机软件开发当前价格元5791符合预期行业景气持续提升为证券分析师公司业绩提供有力支撑郭雪资格编号S0120522120001投资要点邮箱guoxueteboncomcn联系人事件月日公司发布年三季报年前三季度公司实现营业收102420232023卢璇入309亿元同比增长4045实现归母净利518215万元同比增长4188实现扣非归母净利润429657万元同比增长2906其中2023Q3公司实现邮箱luxuanteboncomcn营业收入12亿同比增长5169实现归母净利18674万元同比增长2086市场表现实现扣非归母净利润177263万元同比增长2477国能日新沪深3005746业绩符合预期行业景气持续提升为公司业绩提供有力支撑根据国家能源局发3423布数据2023年前三季度光伏新增并网约12894GW同比增加7633GW风11电新增并网约3348GW同比增加1424GW受益于新能源装机市场维持较高0景气度等利好因素的影响下公司前三季度实现营业收入309亿元同比增长-114045实现归母净利润518215万元同比增长4188具体业务领域方面2022-102023-022023-061公司新能源功率预测业务维持稳健增长电站客户拓展数量方面正在按照公司沪深300对比1M2M3M年初既定的经营目标推进2公司新能源并网控制类产品电网新能源管理系统绝对涨幅341-568-2276及创新业务电力交易储能虚拟电厂增速明显我们认为随着双碳战略目标的逐步推进我国新能源行业仍将保持快速增长态势而新能源的消纳相对涨幅907-017-1227资料来源德邦研究所聚源数据问题对发电输变配电售用电侧的信息采集感知处理应用等环节建设都提出了更高要求由此新能源产业信息化将迎来新的发展契机市场规模将持续相关研究扩大1电力现货市场规则出台激发储能虚拟电厂等市场活力2023919业务收入结构变化导致毛利率小幅波动公司Q3单季度毛利率为6672同比2国能日新301162SZ功率预下降497pct环比下降405pct毛利率略有波动的原因与业务收入结构的变化测毛利率同比增加33pct产品体系有关根据2023年三季度报告显示新能源并网控制类产品的收入增速明显快于不断完善2023819新能源功率预测业务增速但毛利率低于新能源功率预测业务此外电网新能3国能日新301162SZ业绩稳源管理系统的快速增长对于公司综合毛利率也有一定影响公司Q3单季度净利率步增长新型电力系统建设下带来新为1492同下降436pct环比下降596pct主要系公司管理费用及研发费用发展2023423增长较快4强化电网安全风险管控风光功率预测重要性逐步凸显2023224实控人全额认购彰显对公司长期发展信心源网荷储一体化战略布局有望提升5国能日新301162SZ新能源功公司行业地位为优化产品结构深化源网荷储一体化战略布局10月12率预测行业龙头1N模式打开成日公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案修订稿实控人雍正先生长空间2023220拟以元股全额认购定增发行股份拟募资亿元主要用于建设多应用场4850457景下电力交易辅助决策管理平台项目以及新能源数智一体化研发平台建设项目本次定增预案的调整彰显实控人对公司长期发展的信心同时也有利于公司巩固和提升行业地位扩大市场份额提高市场占有率投资建议与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入为474亿元601亿元765亿元增速分别达到319267274实现归母净利润分别为088亿元111亿元142亿元增速分别达到313258285维持增持投资评级风险提示政策发展不及预期软件研发不及预期市场竞争的风险数据采购请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评国能日新301162SZ的风险TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股9925202120222023E2024E2025E流通A股百万股6056营业收入百万元30036047460176552周内股价区间元5429-8367-YOY209198319267274净利润百万元596788111142总市值百万元574755-YOY92134313258285总资产百万元115061全面摊薄EPS元060068089112143每股净资产元979毛利率634666686694702资料来源公司公告净资产收益率240678193107资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评国能日新301162SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入360474601765每股收益103089112143营业成本120149184228每股净资产1418109112021346毛利率666686694702每股经营现金流084016106063营业税金及附加2456每股股利055024000000营业税金率07080808价值评估倍营业费用93109140181PE8526652451864038营业费用率259230233236PB619531482430管理费用29395064PS11421212957751管理费用率82828384EVEBITDA9072507738932988研发费用6393118150股息率06040000研发费用率176196196196盈利能力指标EBIT5392119155毛利率666686694702财务费用-10-10-10-10净利润率185185184185财务费用率-28-21-16-13净资产收益率678193107资产减值损失-0000资产回报率54657280投资收益2345投资回报率53718396营业利润66106133171盈利增长营业外收支-0000营业收入增长率198319267274利润总额66106133171EBIT增长率-168758290302EBITDA6098127165净利润增长率134313258285所得税-1182329偿债能力指标有效所得税率-16-16-16-16资产负债率188195226245少数股东损益-0-0-0-1流动比率50463935归属母公司所有者净利润6788111142速动比率46423531现金比率35292319资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金800756806814应收帐款周转天数1983198319831983应收账款及应收票据238311385512存货周转天数2232223222322232存货81104124159总资产周转率03040404其它流动资产19282836固定资产周转率340370390426流动资产合计1138119813431521长期股权投资3773110147固定资产11131518在建工程0111现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产0000净利润6788111142非流动资产合计101148199249少数股东损益-0-0-0-1资产总计1238134615421770非现金支出156810短期借款0000非经营收益-4-3-4-5应付票据及应付账款103118160195营运资金变动-18-74-9-84预收账款0000经营活动现金流591610562其它流动负债127142184236资产-6-10-13-16流动负债合计229260345431投资-16-43-46-44长期借款0000其他3345其它长期负债3333投资活动现金流-19-50-54-55非流动负债合计3333债权募资0000负债总计232263348434股权募资7272800实收资本71999999其他-53-39-0-0普通股股东权益1005108311931336融资活动现金流674-11-0-0少数股东权益110-0现金净流量715-44518负债和所有者权益合计1238134615421770备注表中计算估值指标的收盘价日期为10月25日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评国能日新301162SZ信息披露分析师与研究助理简介郭雪北京大学环境工程新加坡国立大学化学双硕士北京交大环境工程学士拥有5年环保产业经验2020年12月加入安信证券2021年新财富第三名核心成员2022年3月加入德邦证券负责环保及公用板块研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明