研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest纽威股份603699评级增持上次评级增持业绩超预期在手订单支撑业绩持续高增目标价格1758上次预测1758公纽威股份2023年三季报点评当前价格1411司徐乔威分析师刘麒硕研究助理20231026021-386767790755-23976666更交易数据xuqiaowei023970gtjascoliuqishuo028693gtjascomTableMarket新52周内股价区间元795-1579证书编号mS0880521020003S0880123070153报总市值百万元10569本报告导读总股本流通A股百万股749749告流通股股百万股公司深耕阀门行业20年业务布局广下游分散抗周期性强国产替代背景下传BH00流通股比例100统下游景气提升叠加新能源核电等新业务拓展迅速公司业绩有望快速增长日均成交量百万股336投资要点日均成交值百万元4964TableSummary投资建议公司业绩超预期考虑到行业国产替代持续推进传统下游景气度回升与新能源核电等新业务拓展公司业绩有望快速增长维TableBalance资产负债表摘要股东权益百万元3593持2023-2025年EPS为096116132元原085105121维持目标每股净资产480价1758元增持市净率29公司业绩超预期公司公告前三季度实现营收424亿元4354归母净负债率075净利588亿元6972三季度实现营收1817亿元同比6721环比3651归母净利252亿元同比5975环比571TableEpsEPS元2022A2023E公司业绩超预期利润率水平改善前三季度实现毛利率3094Q100901329pct净利率1402208pct单三季度实现毛利率3259433pctQ2016032证Q3021034前三季度销售管理研发财务费用率分别为705302275-券Q4016017118同比-056-072-193258pct我们判断公司业绩超预期主要系全年062096研1在手订单充足保证业绩持续增长2公司产能释放迅速3原材究料低价内部治理改善与规模效应带来利润率提高TablePicQuote52周内股价走势图报在手订单充足为业绩持续增长保驾护航公司三季报中的前瞻指标合同负债科目为181亿元相较2023H1的260亿元有明显下降说明纽威股份上证指数告公司产能提升订单消化能力显著提升而181亿合同负债仍为公司历95史较高水平公司2023年1-8月经营数据公告中披露1-8月新接订75单达442亿元同比42公司多下游需求持续向好在手订单保持高55增为未来业绩增长提供支持此外公司上半年在液氢阀门核电小35型化截止阀FPSO中核心阀门页岩气压裂阀大型节流压井管汇等15-5多领域实现技术订单和大客户突破我们认为公司具备高成长性2022-102023-022023-062023-10风险提示油价下跌导致下游资本开支减少多晶硅扩产不及预期等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入39624059595368587691绝对升幅-5-1074-92471512相对指数-1-274经营利润EBIT46149498611551261--31799179TableReport相关报告净利润归母377466716868990--2823542114净利润水平高增下游高景气助力成长每股净收益元05006209611613220230821每股股利元025036030030030业绩超预期下游高景气助力成长20230713业绩符合预期看好23年下游高景气TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E20230429经营利润率116122166168164业绩符合预期下游景气度高20230422净资产收益率129143194190178投入资本回报率10699171169157盈利能力释放下游资本开支加速20230415EVEBITDA14601322937786691市盈率28002268147712181067股息率1826212121请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage纽威股份603699TableIndustry模型更新时间20231025财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入39624059595368587691工业营业成本28582821409346635272TableOtherInfo税金及附加2732455360资本货物销售费用300356496583638管理费用146161196247269EBIT46149498611551261公允价值变动收益11-56-23-24TableStock投资收益-25-4-3978纽威股份603699财务费用-4-74-24-10营业利润43454784110151159所得税5474118143163少数股东损益288910净利润377466716868990评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产54989185310891490上次评级增持其他流动资产3834595959长期投资1411975目标价格1758固定资产合计12561309167020092322上次预测1758无形及其他资产189186191190191资产合计590869708430959411350当前价格1411流动负债28503573458148695626非流动负债7576747372股东权益29833322377546525652投入资本IC38044302495358796928TableWebsite公司网址现金流量表wwwnewayvalvecomNOPLAT4044278489941085折旧与摊销127148184214246流动资金增量-52180-245-327-324资本支出-372-262-615-546-558公司简介自由现金流108493171335449TableCompany经营现金流692563770796968公司作为中国著名的工业阀门制造商投资现金流-479-245-690-575-581一直致力于工业阀门的生产和研发致融资现金流-167-50-972019现金流净增加额46268-16241406力于提高工程配套能力与创新能力以财务指标便能够为各种新型的工业需求提供全成长性套阀门解决方案纽威的整个制造过程收入增长率9125467152121EBIT增长率-3097299517292都有严格内控管理标准贯穿从研发中净利润增长率-285235535213141心铸造厂高端组装到测试工厂的各利润率毛利率个环节278305312320315EBIT率116122166168164净利润率95115120127129收益率净资产收益率ROE129143194190178总资产收益率ROA6467859087投入资本回报率ROIC10699171169157运营能力存货周转天数19142314216421722193应收账款周转天数13781515113011701200总资产周转周转天数51155711465747314902净利润现金含量1812110910TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入94641038073偿债能力1m资产负债率4955235525155023m净负债率9811098123310621008估值比率12mPE28002268147712181067PB280256286232190-27-1072340577491EVEBITDA14601322937786691PS267260178154137股息率1826212121周内价格范围TableRange52795-1579市值百万元10569股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债47199557569712318754438514311816553029458911335172014403510815311123481103-5-103102926982022-102023-032023-0821A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万纽威股份价格涨幅收入增长率净资产收益率纽威股份相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage纽威股份603699本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3