公司发布2023年半年度报告：2023H1实现营收24.23亿元，同比增长29.76%；实现归母净利润3.36亿元，同比增长78.04%；扣非后归母净利润3.52亿元，同比增长86.30%；基本每股收益0.45元，同比增长80.00%；加权平均净资产收益率9.80%，同比增加3.57pct。分季度看，公司2023年Q1和Q2分别实现营收10.92亿元（同比+17.17%，环比-1.26%，下同）、13.31亿元（+42.31%，+21.92%）；分别实现归母净利润0.98亿元（+44.01%，-17.80%）、2.38亿元（+97.23%，+142.82%）。
　　订单高速增长，高端阀门不断突破：受益于全球油气投资旺盛，今年以来公司订单增速较高，据公告，1-8月公司合计新增订单44.2亿元，同比增长42%。公司高端阀门不断突破，2023年公司成功突破24英寸2500LB紧急切断阀；BDO装置超高压截止阀已顺利交付多家国内客户；96英寸300LB大口径高温三偏心蝶阀成功交付，填补国内空白；液氢阀门实现研发和订单突破；核级小型化截止阀项目已成功落地。此外，纽威石油设备超高压自控阀门已为巴西某知名FPSO项目提供了多批大口径超高压液动、气动闸阀及其控制系统，目前第一批和第二批产品已通过客户见证并顺利交付；自主研发生产的140Mpa页岩气压裂阀门在多个页岩气压裂项目获得成功应用。
　　盈利能力优化，费用控制改善：2023H1公司整体毛利率为29.70%，同比增加1.79pct；净利率为13.89%，同比增加3.77pct。2023H1公司期间费用总额2.71亿元，同比增长4.40%，期间费率为11.20%，同比减少2.72pct，其中销售费率7.62%，同比减少0.30pct；管理费率3.46%，同比减少0.50pct；财务费用-0.63亿元，2022年同期为-0.46亿元，占营业收入的-2.59%，同比减少0.15pct，其中汇兑收益6886万元，同比增长23.95%；研发费率2.70%，同比减少1.78pct。2023Q2，公司毛利率30.57%，同比增加2.11pct，环比增加1.93pct；净利率17.91%，同比增加4.99pct，环比增加8.92pct。
　　存货明显增长，经营性现金流大幅减少：2023H1公司经营活动产生的现金流量净额1.73亿元，同比减少48.32%，主要系购买商品支付的现金流出增加所致；投资活动产生的现金流量净额-0.37亿元，去年同期为-2.67亿元；筹资活动产生的现金流量净额1.28亿元，同比减少56.51%。截至2023年6月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计19.70亿元，同比增长19.23%；存货24.61亿元，同比增长47.38%。公司应收账款周转率1.33次，同比增加0.15次，存货周转率0.71次，同比减少0.05次。
　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润6.8/7.6/9.5亿元，对应2023年9月27日收盘价PE为16.6/14.9/12.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：传统能源行业周期性波动；汇率波动的风险；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId机械设备investSuggestiondyCompany纽威股份603699investtitle增持维持Sugge000009受益于全球油气投资旺盛业绩高速增长stionCcreateTime1hange年月日2023928投资要点公市场数据marketDatasummary公司发布2023年半年度报告2023H1实现营收2423亿元同比增长2976实现归母净利润亿元同比增长扣非后归母净利润亿元司日期2023-09-273367804352同比增长8630基本每股收益045元同比增长8000加权平均净资产收盘价元1514点收益率980同比增加357pct分季度看公司2023年Q1和Q2分别实现74906评总股本百万股营收1092亿元同比1717环比-126下同1331亿元4231报流通股本百万股749062192分别实现归母净利润098亿元4401-1780238亿元净资产百万元334424972314282告总资产百万元759944订单高速增长高端阀门不断突破受益于全球油气投资旺盛今年以来公司订单增速较高据公告1-8月公司合计新增订单442亿元同比增长42每股净资产元446公司高端阀门不断突破2023年公司成功突破24英寸2500LB紧急切断阀来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理BDO装置超高压截止阀已顺利交付多家国内客户96英寸300LB大口径高温三偏心蝶阀成功交付填补国内空白液氢阀门实现研发和订单突破核级小relatedReport相关报告型化截止阀项目已成功落地此外纽威石油设备超高压自控阀门已为巴西某知名FPSO项目提供了多批大口径超高压液动气动闸阀及其控制系统目前第一批和第二批产品已通过客户见证并顺利交付自主研发生产的140Mpa页岩气压裂阀门在多个页岩气压裂项目获得成功应用盈利能力优化费用控制改善2023H1公司整体毛利率为2970同比增加179pct净利率为1389同比增加377pct2023H1公司期间费用总额271亿元同比增长440期间费率为1120同比减少272pct其中销售费率分析师emailAuthor762同比减少030pct管理费率346同比减少050pct财务费用-063石康亿元2022年同期为-046亿元占营业收入的-259同比减少015pct其中汇兑收益万元同比增长研发费率同比减少shikangxyzqcomcn68862395270178pct2023Q2公司毛利率3057同比增加211pct环比增加193pct净利率S12205170400011791同比增加499pct环比增加892pct存货明显增长经营性现金流大幅减少2023H1公司经营活动产生的现金流量郭亚男净额173亿元同比减少4832主要系购买商品支付的现金流出增加所致guoyananxyzqcomcn投资活动产生的现金流量净额-037亿元去年同期为-267亿元筹资活动产S0190522120004生的现金流量净额128亿元同比减少5651截至2023年6月底公司应收账款应收票据应收款项融资合计1970亿元同比增长1923存货2461亿元同比增长4738公司应收账款周转率133次同比增加015次存货周转率071次同比减少005次我们调整盈利预测预计公司2023-2025年实现归母净利润687695亿元对assAuthor应2023年9月27日收盘价PE为166149120倍维持增持评级风险提示传统能源行业周期性波动汇率波动的风险行业竞争加剧主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元4059545665307330同比增长25344197122归母净利润百万元466684763947同比增长235468116241毛利率305309309314ROE143188189208每股收益元062091102126市盈率243166149120来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告表1纽威股份分季度业绩对比单位百万元元主要数据22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入935108711061092133142318672423298营业成本66978069577992438113461703265毛利266307410313407529521720381销售费用737713184101384148185249管理费用35365042421827484135财务费用-47-663725-87--46-63-研发费用3655383728-2078466-217资产减值-18-11159--1613-公允价值000-9-15-1-24-25179投资收益01-3-2-11--1-13-营业利润1401811491062831018217389792利润总额1401831491062831018217389791归母净利润12115811998238972189336780EPS0161021101590131031897202520449780销售费用率78711197776-027976-03管理费用率3833453931-064035-05财务费用率-50-603322-66-16-24-26-01研发费用率3850343421-174527-18所得税率120127181711422211112312毛利率2852833712863062127929718净利润率129145108901795010113938资料来源天软投资系统兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产5205591168437614营业收入4059545665307330货币资金800114112001336营业成本2821377245115024交易性金融资产91979596税金及附加32414955应收票据及应收账款1968220326532983销售费用356431496550预付款项42667784管理费用161202248257存货2085214225642856研发费用176224274279其他219260255258财务费用-74-542224非流动资产1765183318121849其他收益14151515长期股权投资11121212投资收益-4-11-8-9固定资产1309136113701401公允价值变动收益1111在建工程120150125138信用减值损失-19-23-24-23无形资产153150143136资产减值损失-25-25-25-25商誉0000资产处置收益-8-2-3-3长期待摊费用0000营业利润5477948851097其他172159162163营业外收入3222资产总计6970774386559464营业外支出1222流动负债3573395044614735利润总额5497938851097短期借款673704730702所得税74103115143应付票据及应付账款1659221826522954净利润474690770954其他1241102810791078少数股东损益8677非流动负债76747575归属母公司净利润466684763947长期借款0000EPS元062091102126其他76747575负债合计3648402445364809主要财务比率股本749749749749会计年度20222023E2024E2025E资本公积818818818818成长性未分配利润1279169420812608营业收入增长率25344197122少数股东权益71778490营业利润增长率258452115239股东权益合计3322371941194654归母净利润增长率235468116241负债及权益合计6970774386559464盈利能力毛利率305309309314现金流量表单位百万元归母净利率115125117129会计年度20222023E2024E2025EROE143188189208归母净利润466684763947偿债能力折旧和摊销145155174193资产负债率523520524508资产减值准备25285337流动比率146150153161资产处置损失8233速动比率087095096100公允价值变动损失-1-1-1-1营运能力财务费用-74-542224资产周转率630742796809投资损失41189应收账款周转率2209264927242644少数股东损益8677存货周转率1474169318151756营运资金的变动-70124-487-365每股资料元经营活动产生现金流量563913549859每股收益062091102126投资活动产生现金流量-245-254-158-243每股经营现金075122073115融资活动产生现金流量-50-318-332-480每股净资产434486539609现金净变动39434158136估值比率倍现金的期初余额39780011411200PE243166149120现金的期末余额791114112001336PB35312825资料来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以北证50指数为基准新三板市场推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数以三板成指为基准香港市场以恒生指中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级数为基准美国市场以标普500或纳斯回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是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