研究报告全文：恩华药业002262业绩符合预期疫后麻醉类需求逐步释放2023-10-261-3Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩收入3656亿元同比增长1717归母净利润886亿元同比增长1938对应每股盈利088元业绩符合我们预期发展趋势诊疗秩序恢复带动麻醉类需求逐步释放单季度来看1Q2Q3Q23收入分别同比增188211122归母净利润分别同比增长205226158整体上看2023年起国内新冠影响出清诊疗秩序逐步恢复至常态利好公司核心麻醉类产品瑞芬太尼舒芬太尼阿芬太尼羟考酮以及TRV130等销售推广此外我们注意到9月22日安徽省医药集中采购平台网站发布关于征求安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件意见的通知涉及部分精麻管制类药品我们认为该征求意见稿非正式执行文件后续仍存在调整空间考虑到大部分精麻管制类药品竞争企业较少且执行政府定价纳入全国范围内集采的可能性较小我们也将持续跟踪研发稳步推进仿创研发管线持续兑现1-3Q公司研发投入385亿元同比增长3211创新药方面公司目前拥有25个在研项目其中NH600001乳状注射液依托咪酯升级产品处于II期临床6个项目处于临床I期此外公司预计将于2H23递交3个创新产品的IND申请仿制药和一致性评价方面依托咪酯中长链脂肪乳注射液获批上市另有仿制药申报生产在审评项目6个盐酸阿芬太尼地佐辛普瑞巴林氯硝西泮盐酸咪达唑仑拉考沙胺盐酸丁螺环酮片和盐酸戊乙奎醚注射液通过一致性评价另有在审评项目4个甲磺酸齐拉西酮盐酸戊乙奎醚阿普唑仑以及枸橼酸芬太尼从管线布局看仿制药及一致性评价逐步落地创新研发产品向精麻管制类药物布局拓展我们认为未来有望进一步丰富公司管线布局盈利预测与估值我们维持2023年和2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年215171倍市盈率我们维持跑赢行业评级和当前目标价3200元对应294235倍20232024年市盈率较当前股价有373上行空间风险药品集采降价风险临床进度不及预期产品商业化不及预期