生成式AI赋能广告业务，美国总统大选和巴黎奥运会或将贡献新行业增量
　　Meta 2023Q3广告营收336.43亿美元，同比增长23.52%，环比增长6.81%，超过预期（本文预期均指彭博一致预期）的329.38亿美元。电商是广告收入同比增长的最大贡献者，其次是消费品包装和游戏。根据WARC的《 2023/24年全球广告支出展望》，23/24年全球广告支出将增长4.4%/8.2%，巴黎奥运会、欧洲杯和美国总统大选等事件将给广告行业带来增量。另外，Reels短视频或持续实现商业变现。Meta还指出其在AI方面的投资十分关键，吸引了希望为客户提供针对性的促销活动的零售商。在推荐系统的改进下，用户今年在Facebook上的使用时间增加了7%，而在Instagram上则增加了6%。
　　Meta 23Q3营收和盈利均超预期，但元宇宙高投入惹担忧
　　Meta 2023Q3营收为341.46亿美元，同比增长23%，为2021年以来增速最大，超过预期的335.24亿美元；实现净利润115.83亿美元，同比增长164%；non-GAAPEPS为4.39美元，超过预期的3.60美元。日活跃用户（DAU）和每用户平均收入（ARPU）略超预期，月活跃用户（MAU）与预期相符。指引方面，23Q4营收在365-400亿美元，对比预期的387.6亿美元，该范围的中点，意味着19%的同比增速。受业绩和指引超预期所带动，股价盘后交易涨逾4%，但其后转跌约3.6%，或与公司预计2024年Reality Labs的运营亏损将进一步扩大有关。对比Snap营收同比增长5%，及谷歌的广告业务同比增长9.48%，共同印证了广告行业的景气度提升。Meta广告收入增速高于同业，主要鉴于苹果于2021年对iOS系统隐私保护做出修改后，对Meta的影响逐渐消退。
　　“效率之年”成效凸显，公司下调费用开支预期
　　Meta “效率之年”已见成效。23Q3总成本和支出为204亿美元，同比下降了7%，期间公司也大幅裁员。公司在23Q3电话会上称截至2023年9月30日Meta员工数已同比减少24%，裁员计划已基本完成。在今年年初，CEO扎克伯格宣言2023年为公司的“效率年”，强调需要一支更精简、更灵活的员工队伍。Meta也将同时继续评估设施整合和数据中心重组计划。公司下调了整体的费用开支计划，预计2023年的费用将在870-890亿美元之间，低于之前指导的880-910亿美元。
　　Meta下调资本开支预期上限，公司正加紧建设新数据中心架构
　　Meta在23Q3的资本支出（包括融资租赁本金支付）为68亿美元，主要受服务器、数据中心和网络基础设施投资推动，低于76.19亿美元的一致预期。公司称资本开支较低主要鉴于准备转向新数据中心以及付款时间影响。Meta预计2023年的资本支出将在270 - 290亿美元，对比此前预计的270 -300亿美元；2024年的资本支出将在300-350亿美元，增长主要来自服务器投资（包括AI和非AI硬件），以及数据中心投资。公司正加紧建设去年年底宣布的新数据中心架构。
　　风险提示：AI技术落地和推进不及预期、竞争激烈、中美关系升级等；相关信息数据来自于公开的客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子Meta23Q3观察广告增长优于行业但元宇宙高投入惹担忧华泰研究海外科技电子增持维持2023年10月26日美国动态点评研究员何翩翩生成式AI赋能广告业务美国总统大选和巴黎奥运会或将贡献新行业增量SACNoS0570523020002purdyhohtsccomSFCNoASI35385236586000Meta2023Q3广告营收33643亿美元同比增长2352环比增长681超过预期本文预期均指彭博一致预期的32938亿美元电商是广告收入同比增长的最大贡献者其次是消费品包装和游戏根据WARC的202324年全球广告支出展望2324年全球广告支出将增长4482巴黎奥运会欧洲杯和美国总统大选等事件将给广告行业带来增量另外Reels短视频或持续实现商业变现Meta还指出其在AI方面的投资十分关键吸引了希望为客户提供针对性的促销活动的零售商在推荐系统的改进下用户今年在Facebook上的使用时间增加了7而在Instagram上则增加了6Meta23Q3营收和盈利均超预期但元宇宙高投入惹担忧Meta2023Q3营收为34146亿美元同比增长23为2021年以来增速最大超过预期的33524亿美元实现净利润11583亿美元同比增长164non-GAAPEPS为439美元超过预期的360美元日活跃用户DAU和每用户平均收入ARPU略超预期月活跃用户MAU与预期相符指引方面23Q4营收在365-400亿美元对比预期的3876亿美元该范围的中点意味着19的同比增速受业绩和指引超预期所带动股价盘后交易涨逾4但其后转跌约36或与公司预计2024年RealityLabs的运营亏损将进一步扩大有关对比Snap营收同比增长5及谷歌的广告业务同比增长948共同印证了广告行业的景气度提升Meta广告收入增速高于同业主要鉴于苹果于2021年对iOS系统隐私保护做出修改后对Meta的影响逐渐消退效率之年成效凸显公司下调费用开支预期Meta效率之年已见成效23Q3总成本和支出为204亿美元同比下降了7期间公司也大幅裁员公司在23Q3电话会上称截至2023年9月30日Meta员工数已同比减少24裁员计划已基本完成在今年年初CEO扎克伯格宣言2023年为公司的效率年强调需要一支更精简更灵活的员工队伍Meta也将同时继续评估设施整合和数据中心重组计划公司下调了整体的费用开支计划预计2023年的费用将在870-890亿美元之间低于之前指导的880-910亿美元Meta下调资本开支预期上限公司正加紧建设新数据中心架构Meta在23Q3的资本支出包括融资租赁本金支付为68亿美元主要受服务器数据中心和网络基础设施投资推动低于7619亿美元的一致预期公司称资本开支较低主要鉴于准备转向新数据中心以及付款时间影响Meta预计2023年的资本支出将在270-290亿美元对比此前预计的270-300亿美元2024年的资本支出将在300-350亿美元增长主要来自服务器投资包括AI和非AI硬件以及数据中心投资公司正加紧建设去年年底宣布的新数据中心架构风险提示AI技术落地和推进不及预期竞争激烈中美关系升级等相关信息数据来自于公开的客观信息不代表对相关公司的研究覆盖和推荐免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1Meta分业务营收及同比增速单位百万美元图表2Facebook分地区MAU单位百万人资料来源Meta华泰研究资料来源Meta华泰研究图表3Facebook分地区ARPU单位美元图表4MetaRealityLabs季度亏损单位十亿美元资料来源Meta华泰研究注公司RealityLabs业绩披露自20Q4开始资料来源Meta华泰研究风险提示AI技术落地和推进不及预期自ChatGPT落地应用并取得一定成功各科技巨头均加快和加大力度布局AIGC领域如Meta于23年年初建立AIGC团队微软也在其AzureBing等多项自有业务进一步整合AI技术由于人工智能属于高新技术需投入较大前期研发成本和时间后续AI技术落地可能会受企业投入宏观经济政策和舆论等多方面影响致使研发进度不及预期AI行业竞争激烈目前生成式AI技术仍处行业发展前期文字图片视频等单一及多模态大模型不断推出赋能聊天搜索引擎编辑代码等多类应用行业暂未形成较为稳定的竞争格局竞争激烈若后续市场竞争进一步加剧部分企业未能及时推出相关产品或技术研发不及预期可能会受激烈竞争影响而导致市场出清AI中美关系升级中美两国作为人工智能领域发展较为领先的两个国家其本土多家企业均积极部署AI领域相关技术和产品推动AIGCLLM等尖端技术落地应用若后续中美两国间关系升级两国企业间的商务活动可能会受到一定影响可能会阻碍AI产业相关应用的进一步推广相关信息数据来自于相关公司的公开的客观信息不代表对相关公司的研究覆盖和推荐免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子免责声明分析师声明本人何翩翩兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师何翩翩本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号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