研究报告全文：澳华内镜6882123Q23业绩符合预期期待AQ300放量进展2023-10-263Q23业绩符合我们及市场预期澳华内镜公布2023年三季报前三季度公司收入43亿元53YoY归母净利润4519万元427YoY3Q23单季度收入14亿元23YoY归母净利润711万元102YoY公司收入处于此前业绩预告区间内前三季度收入42-45亿元业绩符合我们及市场预期公司目标全年收入不低于66亿元且归母净利润不低于8000万元发展趋势3Q23业绩受行业政策影响期待四季度销售回暖3Q23收入14亿元环比下降147我们认为7-8月招标及学术会议均受到较大影响经销商进货意愿较低我们预计目前临床培训及学术会议已基本恢复长海医院消化内科主任培训班第六期已于近日召开三级医院招标正在恢复中经销商库存处于合理状态且进货意愿回暖AQ-300于1H23在北京南京深圳广州等头部三级医院进行临床调研我们认为目前耐用性可靠性便利性等问题如肠镜镜体偏硬冻结图像发虚等已基本解决AQ-300有望于4Q23及明年启动大批量装机4Q23收入有望加速公司目标2024年中国软镜设备市占率10股权激励彰显长期发展信心10月12日公司发布2023年限制性股票激励计划拟在2022年限制性股票激励计划共250万股基础上新增授予500万股对象包括中高层管理人员及核心技术人员授予价格为3108元公司业绩考核目标A为202420252026年收入不低于991420亿元或净利润不低于121827亿元彰显管理层对实现中长期成长的信心推进国际化布局呼吸科室我们预计公司海外营销团队已基本重建到位今年起海外销售有望呈现较快增长趋势重点发力欧洲市场呼吸科术式处在探索期支气管镜处于快速发展阶段且为奥林巴斯主导我们看好公司新兴产品的放量潜力盈利预测与估值由于行业政策调整我们下调2023年和2024年EPS81和96至078元和119元当前股价对应509倍2024年市盈率维持跑赢行业评级由于对AQ-300放量潜力及公司中长期发展的看好维持目标价7052元不变对应59倍2024年市盈率较当前股价有16的上行空间风险研发进度不及预期市场竞争恶化政策对价格影响