营收稳步增长，Q3归母净利润大幅增长。2023年前三季度，公司实现营收103.59亿元（+12.72%），归母净利润16.36亿元（+1.69%），扣非归母净利润15.77亿元（-1.02%）。其中，第三季度单季营收39.85亿元（+4.71%），归母净利润7.01亿元（+54.71%），扣非归母净利润6.47亿元（+45.93%）。公司营业收入增长主要系发电量、上网电量增加以及火电成本下降影响，2023前三季度，公司发电量175.58亿千瓦时（+17.43%），上网电量166.80亿千瓦时（+17.60）%；第三季度公司归母净利润大幅增长的原因在于上网电量、供热量同比增加使得供电、供热业务盈利同比提升。
　　增资获得泉惠发电公司控股权，扩张热电联产项目规模。2023年9月，公司发布公告，公司与惠安兴港以货币（资金）方式，按经国资备案的泉惠发电2022年12月31日净资产评估值作价增资，中化园区放弃本次增资权。公司出资6.83亿元，惠安兴港出资4.24亿元。增资完成后，泉惠发电注册资本将由5.40亿元增加至13.50元；福能股份、惠安兴港和中化园区分别持有泉惠发电51%、25%、24%股权。福建省发改委已核准泉惠发电建设2×660MW热电联产项目，目前热电联产项目尚未建成投产，项目未来建成投产后，将有利于增加公司装机规模、供热能力，为公司带来新的利润增长点。
　　新获海上风电项目，有望驱动公司业绩增长。2023年7月，福建省发改委发布《关于福建省2023年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果的公示》，公司与长江三峡集团福建能源投资公司作为联合体中标长乐外海K区项目（项目容量55万千瓦）、莆田湄洲湾外海项目（项目容量40万千瓦），合计装机容量95万千瓦。随着海上风电大型化趋势推进和海上风电设备价格下降，预计公司海上风电项目将维持合理收益率水平，未来项目投运将有望驱动公司业绩增长。
　　风险提示：海上风电装机不及预期；风况资源变化影响风电利用小时数；电价大幅下降，市场竞争加剧。
　　投资建议：维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别26.21/29.61/31.16亿元，同比增速1.1%/13.0%/5.2%；2023-2025年EPS分别为1.03/1.17/1.23元，当前股价对应PE分别为8.0/7.1/6.8x。给予2023年9-10倍PE，对应公司权益价值236-262亿元，对应9.28-10.32元/股合理价格，较当前股价有12-24%的溢价空间。维持“买入”评级。