事件：
　　吉比特(603444.SH)于2023年10月24日发布2023年度三季度业绩：营业收入9.58亿元，同比下降27.41%；归母净利1.83亿元，同比下降43.31%；扣非归母净利1.78亿元，同比下降46.78%。
　　点评：
　　短期承压，未来成长性可期。2023前三季度公司实现营收33.07亿元，同比下降13.66%；归母净利润8.59亿元，同比下降15.07%；扣非净利润8.24亿元，同比下降17.82%。23Q1-Q3公司整体毛利率88.23%，同比+0.06pct，整体净利率33.98%，同比-0.38pct。单拆23Q3公司实现营收9.58亿元，同比下降27.41%;归母净利润1.83亿元，同比下降43.31%，扣非净利润1.78亿元，同比下降46.78%。23Q3单季度公司毛利率87.53%，同比+2.72pct，整体净利率24%，同比-7.98pct。收入同环比下滑主要系《问道手游》《一念逍遥》等产品23Q3营收及利润较上年同期减少、《摩尔庄园》22Q3的收入确认、《飞吧龙骑士》暂时未贡献利润所致。2023前三季度，公司境外收入合计1.85亿元，同比基本持平。投资收益为0.72亿元，投资业务产生的财务收益同比增加0.94亿元，汇兑收益为0.57亿元，同比减少1.57亿元。剔除汇率波动和投资业务对利润的影响，Q3公司产生利润为2.06亿元，同比下滑27%。
　　销售费用控制较好，研发人员持续增加。23Q3公司销售费用2.57亿元，同比下降42.46%，销售费用率26.79%，同比-7.01pct;管理费用7854万元，同比下降13.71%，管理费用率8.20%，同比+1.30pct;研发费用1.82亿元，同比增长9.84%，研发费用率19%，同比+6.44pct。截至2023年9月末，公司员工人数达1425人，其中研发人员827人，占公司总人数的58.04%，研发人员数量较上年末增加135人。
　　预计核心老产品后续有版本迭代更新，新品有望贡献增量收入。《一念逍遥》23Q3买量投放减少，流水环比Q2有所减少，但因支出减少金额大于收入减少金额导致利润有所增加；《摩尔庄园》收入确认周期集中在22-23年上半年，故22Q3及23Q2均有大几千万的收入确认；《问道手游》前三季度因宣传运营支出增加而利润有所减少，因二季度7周年庆活动的高基数导致三季度利润环比亦有所减少，我们预计Q4后续或将有大的版本更新及推广；《问道端游》表现同环比均基本持平；《奥比岛》于2022年7月上线，前期营销推广投入较大，23年前三季度营收及利润同比有所增加。自研产品《勇者与装备》小程序版本于8月21日正式上线，持续优化迭代。代理产品《飞吧龙骑士》于8月上线，当日登上iOS免费榜首位，维持休闲游戏畅销榜前十名，贡献增量收入，Q4有望开始释放利润增量。
　　产品储备丰富，持续关注新品上线节奏。模拟经营类《皮卡堂》定档12月5日上线。《勇者与装备》小游戏版本持续迭代优化，预计年内大推。家族题材放置养成《M66》9月22日开启官方预约，预计年底上线。第一人称射击类端游《重装前哨》宣布将于2024年2月在Steam平台正式发售。西幻放置卡牌《代号原点》目前已递交版号申请。3D捏猫抽卡养成类《超瞄星计划》（青瓷发行）预计2024年上半年上线。关注重要新品上线节奏，看好公司24年产品周期驱动业绩增长。
　　盈利预测与投资建议：公司研发团队规模扩大，创新能力建设持续推进，有望驱动中长期发展。产品储备丰厚，出海及小程序渠道有望带来增量。考虑到公司部分老产品数据有所回落，部分测试与上线节奏晚于我们此前预期，我们下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为12.41/15.04/16.71亿元，10月24日收盘价对应23-25年PE分别为19X/16X/14X，维持“买入”评级。
　　风险因素：行业竞争加剧风险、少数产品依赖的风险、核心人才流失风险、汇率波动风险。