事件：2023年10月24日，公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营收392.26亿元，同比增长21%；实现归母净利润16.28亿元，同比增长47%；实现扣非归母净利润13.58亿元，同比增长60%。
　　投资要点：
　　23Q3收入符合预期，业绩略超预期。海信视像2023Q1-3实现营收392.26亿元，同比增长21%；实现归母净利润16.28亿元，同比增长47%；实现归母扣非净利润13.58亿元，同比增长60%。其中，Q3单季度公司实现营收143.51亿元，同比增长17%；实现归母净利润5.91亿元，同比增长15%；实现扣非归母净利润5.11亿元，同比增长14%。Q3公司收入符合我们在业绩前瞻中的预期，业绩略超出预期。
　　受益于彩电大屏化趋势，智慧显示终端业务快速增长。前三季度公司智慧显示终端业务实现营收302.42亿元，同比增长19.47%，其中境内和境外分别实现营收117.99、184.44亿元，同比+11.06%、+25.55%，均实现双位数增长。根据奥维云网数据显示，2023年三季度中国彩电市场零售量规模为695万台，同比下降14.7%；零售额达到240亿元，同比增长1.2%。同时，2023年三季度，75寸产品零售量占比为18.7%，较去年同期增长6.2个百分点；85寸产品零售量占比为5.5%，较去年同期增长3.3个百分点。在彩电市场整体景气度较为一般的情况下，公司抓住大屏化趋势，Q3公司在国内市场75英寸及以上智慧显示终端销售额同比增长49.5%，销量同比增长47.1%；而在境外市场，公司65英寸及以上智慧显示终端销售额同比增长82.5%，销量同比增长58.8%。大屏化及高端化的不断推进，带动公司智慧显示终端业务持续结构升级。
　　盈利能力环比提升。2023Q3公司实现毛利率16.63%，同比下降1.42个pcts，但环比提升0.27个pcts，在液晶面板价格持续提升背景下，公司毛利率提升预计主要受益于大屏化及高端化推进的效果。期间费用方面，23Q3销售费用/管理费用率分别为5.98%、1.45%，同比分别-0.95、+0.09个pcts，财务费用率同比提升0.42个pcts至-0.15%。最终录得Q3净利率5.12%，同比提升0.01个pcts。
　　维持盈利预测及“增持”投资评级。公司智慧显示终端份额稳步提升，收入持续高增，我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025年可实现归母净利润20.45、23.94、27.61亿元，同比分别增长21.8%、17.1%和15.3%，对应当前市盈率分别为14倍、12倍和10倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：面板价格波动风险；汇率波动风险；终端市场需求不及预期。