公司发布2023三季报：单Q3实现营业收入2.49亿元（YOY+20.38%），归母净利润实现0.47亿元（YOY-65.17%），归母净利润同比下降主要是由于22Q3公司完成SDC2产品的技术转让，产生了非经营性收益约8039万元，扣非归母净利润0.45亿元（YOY+0.3%），扣非归母同比持平主要是由于汇率变动，公司持有的外币资产汇兑损失导致财务费用增加较多；同时加大研发投入。
　　开始新一轮激励。根据公司股权激励公告，23年9月，公司发布新一轮股权激励计划，此次股权激励涵盖402人并且涵盖外籍员工，业绩考核目标依据23年营业收入值不低于10.20亿元、23-24年两年累计营业收入值不低于22.64亿元及23-25年三年累计营业收入值不低于37.83亿元，彰显了公司未来发展信心。
　　重视研发创新，深化国内外销售布局。（1）公司23年前三季度研发费用为1.51亿元（YOY+24.07%），费用率为21.31%（YOY+1.03pp）。（2）根据公司23年半年报数据，公司研发人员规模达491人，已有24个III类IVD产品获批上市，2项伴随诊断产品在日本获批并纳入医保，拥有60项专利授权；在国内主要布局院内市场，已覆盖全国头部500多家医院；持续拓展海外市场，公司国际业务及BD团队70余人，100余家国际经销商，覆盖全球60多个国家和地区。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年EPS分别为0.61元/股、0.79元/股及0.97元/股。考虑公司产品布局全面，技术平台和销售渠道的优势，以及伴随诊断领域的龙头地位，参考可比公司估值，给予24年35倍PE估值，对应合理价值27.52元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。产品推广及放量不及预期，新产品获批不及预期，海外市场拓展不及预期等