事件：公司发布2023前三季度业绩
　　① 2023年前三季度（Q1-3）收入21.70亿（yoy45.71%），归母净利润14.18亿（yoy43.74%），扣除非经常性损益后归母净利润13.96亿（yoy45.41%），非经常性损益主系公允价值净亏损2283万。
　　② 2023年三季度（Q3）收入7.11亿（yoy17.58%），归母净利润4.55亿（yoy13.27%），扣除非经常性损益后归母净利润4.62亿（yoy16.88%）。
　　盈利拆分：利润率波动主系公允价值变动，叠加团队调整＆股权激励影响
　　① 2023年前三季度（Q1-3）毛利率95.30%（+0.69pct），其中单Q3毛利率95.07%（+0.13pct），预计在产品结构优化下进一步提升。
　　② 2023年第三季度（Q3）销售、管理、研发各8.91%（+1.01pct）、4.46%（+0..52pct）、7.76%（-0.58pct），其中，销售及管理费率提升主因销售团队调整和股权激励所致，部分费用做了提前计提。
　　③ 2023年前三季度（Q1-3）归母净利率65.35%（-0.90pct），其中单Q3归母净利率64.0%（-2.44pct），主系公允价值变动所致，单Q3扣非净利率64.96%（-0.39%）整体稳定，预估Q4盈利水平环比Q3稳定。
　　新品如生拓展浅层填充，有望成为增量核心。如生天使预计将与濡白组成“双生天使新品”联合治疗组合拳，其中深层濡白进行韧带固定轮廓支撑，浅层如生进行缺失容量补充，有望打开浅层填充市场新空间，成为23H2、24年业绩新增量的驱动核心，强化公司成长信心。
　　长期看差异化产品矩阵接力高确定高成长。公司核心优势为以消费洞察为基底打造创新差异化产品矩阵，持续接力保障长期增长动力，当前已构筑嗨体熊猫针-水光-再生多重成长曲线，新品如生补充浅层填充预计有望完善全脸全适应症综合矩阵。此外公司研发阶段仍有丰富产品储备，注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽、司美格鲁肽、利多卡因丁卡因乳膏、修饰透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸酶、第二代面部埋植线、去氧胆酸注射液等丰富管线在研突破，以消费需求洞察贯穿产品设计周期，以技术创新为先导，不断扩充产品和品类矩阵。
　　投资建议：短期关注如生新品上市放量，长期看多产品接连构筑增长曲线，公司管理层无减持计划，公司股权激励锚定高增长目标。同时我们一直强调产品的迭代出新把握市场方向一直是爱美客的核心竞争力之一。从熊猫针到如生再到营销端的“天使俱乐部”无不展现在环境多变情况下管理层的优秀。我们维持全年业绩预期不变，把握短期回调下的估值底部机会。预估23-25净利润19.1、25.7、33.5亿，对应PE为41/30/23X，维持”强烈推荐”评级。
　　风险提示：新品推广进度不及预期；产品注册申请进度不及预期；行业竞争加剧等。