Q3营收及净利润均较Q2有改善
　　嘉亨家化发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收7.29亿元（yoy-4.51%），归母净利2619万元（yoy-45.84%），扣非净利2595万元（yoy-44.25%）。其中Q3实现营收2.84亿元（yoy-6.35%，qoq+23.60%），归母净利1252万元（yoy-42.53%，qoq+52.04%）。伴随双11订单开始爬坡，公司产能利用率提升，Q3毛利率/净利率均较Q2有所改善。维持原盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.33、1.73、1.99元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为24倍，给予公司23年24倍PE，目标价31.92元（前值23.94元），维持“增持”评级。
　　公司持续加大客户开拓力度
　　据公告，2023H1公司加大客户开拓的力度，主动邀请客户到湖州工厂进行参观考察，陆续完成了一些客户的验厂、产品试产等工作，一些规模较大的客户在湖州嘉亨已逐步进入批量生产，Q3已初见成效。Q3公司取得营收2.84亿元/yoy-6.35%，环比Q2的2.30亿有所提升。Q3应收款3.23亿元，环比Q2的2.41亿元有所提升，预计主要因Q3旺季增加出货。
　　Q3盈利能力环比有所提升
　　Q3毛利率24.34%/yoy0.77pct，环比0.22pct。23Q3期间费用率17.89%/yoy3.56pct，其中管理费用率13.17%/yoy1.08pct，销售费用率0.70%/yoy0.08pct，财务费用率0.76%/yoy1.14pct，研发费用率3.26%/yoy1.26pct。Q3净利率4.41%/yoy-2.78pct，环比0.83pct。伴随双11订单开始爬坡，公司产能利用率提升，毛利率/净利率均较Q2有所改善。
　　风险提示：行业景气度下滑；新工厂产能利用率爬坡较慢；人工/折旧摊销等费用增长较快。