投资要点
　　事件：公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入70.30亿元，同比+2.41%；归母净利润12.96亿元，同比+52.01%；扣非归母净利润12.44亿元，同比+59.64%。2023年第三季度，公司实现营业收入30.26亿元，同比+14.90%，环比+40%；归母净利润6.82亿元，同比+89.45%，环比+87%；扣非归母净利润6.61亿元，同比+96.69%，环比+88%。
　　点评：1、Q3营收业绩环比显著改善，800G放量+规模效应提升盈利能力。前三季度，海外大客户持续加大AI投入，加速高速率光模块升级迭代；且三季度末开始行业DSP芯片紧缺状况逐步缓解，加速800G光模块放量，公司Q3收入环比显著提升。盈利能力方面，受益于800G等高速率产品占比逐步提升，前三季度综合毛利率同比+3.83pct至31.75%，其中Q3毛利率环比+2.44pct至33.54%。在汇兑收益正向影响减弱背景下，Q3财务费用较Q2有所增加，但受益于规模效应的增加，Q3研发费用率环比-2.75pct至4.92%、管理费用率环比-1.06pct至3.38%，助力Q3净利率环比+3.40pct至21.98%，提升显著。展望未来，以太网400G逐步回暖，800G加速大规模放量，业绩有望持续环比增长。
　　2、AI竞赛助800G/400G超预期增长，1.6T迭代有望加速来临，公司持续高份额引领数通市场。算力紧张情况持续凸显，各大云厂商纷纷加码AI芯片自研投入，AI军备竞赛持续，国内外800G、400G需求有望持续超预期增长。未来应用端逐步落地和AI加速1.6T周期来临助力中长期成长。行业竞争格局稳定，公司已率先拿到海外客户800G批量订单，有望持续高份额出货并打开业绩上修空间；泰国工厂扩建夯实800G放量基础，有望继续引领市场。
　　3、公司发布股权激励方案，彰显长期增长信心。公司发布股权激励方案，首次授予720万股；预留80万股，授予价格确定为52.33元/股；首次授予对象共计109人。首次授予部分考核期为2024-2027年，目标分别为考核期截至2024/2025/2026/2027年营收累计不低于135/305/510/745亿元或归母净利润累计不低于26.50/56.20/89.30/123.40亿元。考核目标彰显公司对于未来长期增长的信心。
　　4、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润21.48、51.03、70.11亿元，按照2023年10月23日收盘价，对应PE35.9、15.1和11.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：800G光模块需求不及预期；AI新产品拓展不及预期。