焦煤:估值中性，关注现货价格下跌速度
　　【盘面点评】偏弱震荡
　　【信息整理】蒙5原煤跌50至1510元/吨
　　【南华观点】受到海外天然气原油扰动，海外焦煤价格表现强于国内焦煤，焦煤基差偏高，但预计现货逐渐宽松的预期下，现货价格将继续走弱修复基差，1-5反套有望走强。供应端，山西地区煤矿有保供复产空间，周六甘其毛都通关车辆再次达到1100车，但是预计蒙煤与俄罗斯精煤进口量环比放缓。需求端，钢厂利润与焦化利润均偏弱，焦炭生产意愿不强，山西4.3米焦化炉停止装煤，预计下周产量进一步走弱，但是焦煤现货下跌将给出焦化利润，预计需求下滑有限，可以考虑固定赔付看涨期权结构。
　　焦炭：关注钢厂减产速度
　　【盘面点评】偏弱震荡
　　【信息整理】23日日照港准一跌20至2200元/吨。
　　【南华观点】第三轮提涨失败后，盘面基差反映了一轮提降的预期，焦煤逐渐复产，焦炭成本支撑减弱，但是10月的需求仍旧为钢厂铁水形成支撑，后续主要考验冬储意愿，低库存低利润下预计焦炭累库压力不大，铁矿现货强势的情况下，焦炭提降空间主要看焦煤的让利空间，焦煤2401的基差已经给出了较合理的估值，焦炭盘面焦化利润偏低的情况下进一步下跌空间不足，从目前来看，铁水平衡点预计在日均240万吨左右，双焦短期仍偏紧，不建议追空，考虑卖出虚值看跌或买入固定赔付看涨结构。

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