研究报告全文：20231020Z0012647南华期货南华期货南华期货F03091976盘面回顾近期在油脂盘面出现进口利润后再次出现较多买船增加后续的进口预期结合当前的总体油脂高库存三大油脂考虑继续承压供需分析棕榈油近端的棕榈油考虑当前依旧处在产地的季节性增产期且国内库存在季节性高点此外后续的棕榈油进口买船由于产地积极的报价和时常打开的进口利润四季度我国的棕榈油进口预期同样表现良好因此整体考虑供给表现充盈对于消费端考虑到进入冬季我国棕榈油的消费会有季节性逐步减少棕榈油的整体消费只能期待节日食品加工的备货消费增量及棕榈油作为性价比优选油脂的情况下的替代消费增量暂时缺乏单边向上驱动豆油近端的供给考虑由于大豆到港供给的有限而会有跟随减少的情况且由于蛋白的下游提货及消费相对消极油厂压榨节奏考虑同样因此会偏慢限制豆油的供给水平及库存对于消费端进入冬季豆油在季节性消费旺季下存在较好的刚性消费支撑但依旧需要考虑油脂的整体库存及品种间的性价比替代对豆油价格上方空间的限制菜油由于国际菜油在性价比支持及品种特性下冬季更好的进入生物柴油消费支撑南华期货其价格及我国的进口成本因此后续考虑菜油大幅下跌的驱动不强下方支撑较为南华期货南华期货坚固但对于国内考虑充足供给的黑海菜油及葵油菜油上方存在明显的价格压力消费端虽然秋冬同样是菜油的季节性消费旺季但同样存在品种性价比产生的替代消费问题后市展望整体来看三油共同受到整体库存高位的限制和下方的消费和性价比支撑而继续区间波动无单边行情机会策略观点暂时观望MAXMAX9-19-1MIN750MIN1100AVERAVER900550AGEAGE7002017201735050020182018300201915020191002020-502020-1002021-2502021-300202220222023MAX9-1MIN120020002309南华期货南华期货AVERA南华期货GE15002017210970010002018200920195001909200202002021-50018092022-300-1000AVER2023AGE1南华期货南华期货南华期货202310201000avera120ge8001102020600100400202190200800202270南华期货-200南华期货南华期货60-4002023010203020502070209021102南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货2南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货1363100084008888910wwwnanhuanet603093南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货