公司发布2023年三季度业绩报告。2023年前三季度公司实现营业收入195.39亿元，同比下降3.31%，净利润11.3亿元，同比增长20.22%，扣非净利润11.8亿元，同比增长24.48%，基本每股收益1.83元；单季来看，2023Q3公司实现营业收入84.9亿元，同比+17.15%，净利润4.2亿元，同比增长39.88%。我们认为，公司三季度业绩超预期或主因：1）LNG销量明显增长、2）LPG吨毛利显著提升、3）能服及物流业务业绩贡献可观。
　　三大业务齐头并进，抗周期波动优势凸显：
　　LNG业务方面，单吨毛差继续保持稳定，三季度LNG销量同比增长超过30%；
　　LPG业务方面，三季度LPG单吨毛差实现顺势提升，销量同比增长达到10%；
　　能源作业服务业务方面，三季度，公司井口天然气回收利用配套服务作业量接近9万吨（前三季度作业量约27万吨），业绩“稳定器”作用明显；同时，公司积极布局井下天然气作业服务业务，开展低产低效井全生命周期综合治理服务，目前在运营接近100口天然气井，将持续为公司业绩提供增量贡献；
　　能源物流服务业务方面，三季度公司重点推进LNG运输船对外租赁服务及LNG接收站对外窗口期服务，实现服务收入7680万元，同比增长75%。截至2023年6月底，公司已自主控制8艘运输船，其中4艘LNG船舶（3艘自有，1艘在建），4艘LPG船舶（2艘租赁，2艘在建），IPO募投项目LNG、LPG运输船将于2024年一季度交付（计划），全部LNG、LPG船舶投运后，年周转能力预计达400-500万吨；
　　氦气业务方面，三季度，公司高纯度氦气产销量达9.6万方，同比增长85%（前三季度产销量达23万方，同比增长63%），2023年9月28日，公司下属特气业务平台—九丰特气与湖南艾尔希科技发展有限公司及其相关方完成股权合作协议签署，合作落地后，九丰特气将持有艾尔希70%股权。这是继正拓气体后，公司第二个工业气体落地项目，也是工业气体零售领域首个项目，标志着九丰特气业务终端市场布局进入落地阶段；
　　氢气业务方面，公司主要通过现场制气模式为下游客户提供氢气服务，截至目前，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时。
　　回购落地，持续回报投资者。公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟斥资1亿元至2亿元回购股份，回购价格不超过35.64元/股，将全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划。
　　投资建议：我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为13.6亿元、17.6亿元、21.9亿元，对应PE为10.6、8.2、6.6，维持“买入”评级。
　　风险提示：LNG价格大幅波动，能服、气体业务进展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告季报点评2023年10月24日九丰能源605090SH业绩超预期能服气体业务开启二次成长曲线公司发布2023年三季度业绩报告2023年前三季度公司实现营业收入19539买入维持亿元同比下降331净利润113亿元同比增长2022扣非净利润股票信息118亿元同比增长2448基本每股收益183元单季来看2023Q3公司实现营业收入849亿元同比1715净利润42亿元同比增长3988行业燃气我们认为公司三季度业绩超预期或主因1LNG销量明显增长2LPG前次评级买入吨毛利显著提升3能服及物流业务业绩贡献可观10月23日收盘价元2315三大业务齐头并进抗周期波动优势凸显总市值百万元1447833LNG业务方面单吨毛差继续保持稳定三季度LNG销量同比增长超过总股本百万股6254130其中自由流通股4154LPG业务方面三季度LPG单吨毛差实现顺势提升销量同比增长达到30日日均成交量百万股33610股价走势能源作业服务业务方面三季度公司井口天然气回收利用配套服务作业量接近9万吨前三季度作业量约27万吨业绩稳定器作用明显九丰能源沪深300同时公司积极布局井下天然气作业服务业务开展低产低效井全生命周18期综合治理服务目前在运营接近100口天然气井将持续为公司业绩9提供增量贡献0能源物流服务业务方面三季度公司重点推进LNG运输船对外租赁服务及LNG接收站对外窗口期服务实现服务收入7680万元同比增长75-9截至2023年6月底公司已自主控制8艘运输船其中4艘LNG船舶3-18艘自有1艘在建4艘LPG船舶2艘租赁2艘在建IPO募投项-27目LNGLPG运输船将于2024年一季度交付计划全部LNGLPG2022-102023-022023-062023-10船舶投运后年周转能力预计达400-500万吨氦气业务方面三季度公司高纯度氦气产销量达96万方同比增长85作者前三季度产销量达23万方同比增长632023年9月28日公分析师张津铭司下属特气业务平台九丰特气与湖南艾尔希科技发展有限公司及其相执业证书编号S0680520070001关方完成股权合作协议签署合作落地后九丰特气将持有艾尔希70股权这是继正拓气体后公司第二个工业气体落地项目也是工业气体邮箱zhangjinminggszqcom零售领域首个项目标志着九丰特气业务终端市场布局进入落地阶段分析师杨心成氢气业务方面公司主要通过现场制气模式为下游客户提供氢气服务截执业证书编号S0680518020001至目前公司氢气项目在运行产能规模达2万方小时邮箱yangxinchenggszqcom研究助理刘力钰回购落地持续回报投资者公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股执业证书编号S0680122080010份方案的公告拟斥资1亿元至2亿元回购股份回购价格不超过3564元邮箱liuliyugszqcom股将全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划相关研究投资建议我们预计公司2023年2025年实现归母净利分别为136亿元176亿元219亿元对应PE为1068266维持买入评级1九丰能源605090SH业绩符合预期清洁能源业务吨毛利稳定优势已现2023-08-14风险提示LNG价格大幅波动能服气体业务进展不及预期2九丰能源605090SH清洁能源吨毛利久经考财务指标2021A2022A2023E2024E2025E验新业务打造二次成长曲线2023-06-16营业收入百万元1848823954224542441427309增长率yoy1074296-6387119归母净利润百万元6201090136317632186增长率yoy-193759251294240EPS最新摊薄元股099174218282350净资产收益率106152164178184PE倍2341331068266倍PB2521181513资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月23日收盘价请仔细阅读本报告末页声明2023年10月24日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产47926419682590059658营业收入1848823954224542441427309现金31684633539670237894营业成本1728622397205272174223896应收票据及应收账款636325653381786营业税金及附加1420223755其他应收款3375128822营业费用221205180244328预付账款992244325974管理费用129167156170190存货6869885461079707研发费用0045159273其他流动资产170174174174174财务费用39-115-184063非流动资产29524890462948255138资产减值损失-37-47-40-45-52长期投资200463473484495其他收益103675固定资产18102245207722972592公允价值变动收益71-1329819无形资产143280324378450投资净收益-978-4-29-10其他非流动资产7991902175516661602资产处置收益22591215资产总计774411309114541382914797营业利润7631245162120652587流动负债12872591178027621911营业外收入427162118短期借款579913913913913营业外支出11111应付票据及应付账款13946889501147利润总额7661270163620852604其他流动负债56812097781348850所得税138178262313404非流动负债532153813081100898净利润6281093137417732200长期借款01083853645444少数股东损益8311914其他非流动负债532454454454454归属母公司净利润6201090136317632186负债合计18194128308738622809EBITDA8581450172721482652少数股东权益187239250259273EPS元099174218282350股本443625625625625资本公积32853163316331633163主要财务比率留存收益20032982411555807396会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益573869428117970911715成长能力负债和股东权益774411309114541382914797营业收入1074296-6387119营业利润-182632302274252归属于母公司净利润-193759251294240获利能力毛利率656586109125现金流量表百万元净利率3446617280会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE106152164178184经营活动现金流90169692524181798ROIC82114126141151净利润6281093137417732200偿债能力折旧摊销152191155169199资产负债率235365270279190财务费用39-115-184063净负债比率-313-293-358-484-492投资损失97-842910流动比率3725383351营运资金变动-888202-552428-639速动比率3020342746其他经营现金流61333-38-20-34营运能力投资活动现金流-812-207139-373-488总资产周转率3125201919资本支出731330-270184303应收账款周转率381499459472468长期投资-134-161-10-12-11应付账款周转率787738738738738其他投资现金流-215-38-141-201-196每股指标元筹资活动现金流2438-227-301-418-440每股收益最新摊薄099174218282350短期借款-91334000每股经营现金流最新摊薄014271148387288长期借款-11083-230-208-202每股净资产最新摊薄9181078126615211841普通股增加83182000估值比率资本公积增加2595-122000PE2341331068266其他筹资现金流-148-1704-71-210-238PB2521181513现金净增加额170213907641627871EVEBITDA14987684633资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsre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