锡观点
　　从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，全年锡矿供应均存在缺口，若缅甸停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口.近期某冶炼厂反馈锡矿采购较难，但随着进口窗口持续打开，海外进口锡陆续进入国内市场。整体供应短期依旧维持宽松。需求端半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速继续上行修复，消费回暖预期向好，持续跟踪需求复苏情况。综上所述，供给端低弹性对锡价下方有强支撑，但美元持续偏强运行及海外锡库存高位对锡价上方有所压制，预期短期锡价依旧保持区间震荡为主，运行区间21-225万元吨，随着需求逐步改善，对于四手度锡价我们持乐观态度，适合作为多配品种。整体操作思路建议逢低做多为主。
　　铜观点
　　国内单月产量破百万吨.进口窗口打开，冶炼厂发运和进口资源增多，供过于求状态下，下游压价逄低入市采购。精废价差低位.再生铜资源偏紧.精铜替代也增加了部分需求。LME显性库存连续累增.大贴水结构.折射出海外需求走弱。总体上，铜价在海外高利率持续更久和地缘冲突所引发的经济回落预期背景下走跌.国内政策预期尚存，下游逢低补库，社库连续去化盘面呈现窄幅震荡，空单逄低减持。但海外经济下行风险并未解除.美债利率高位压制市场风险偏好、高排产和进口增量仍在考验需求成色、逄高沽空操作为宜。
　　镍观点
　　MHP回流增加，下游观望情绪浓厚，硫酸镍价格小幅走跌。产业链状态不理想，“中间品-硫酸镍一三元电池"新能源条线去库存过程尚未完成，“镍铁—不锈钢”条线钢厂减产，“纯镍—合金"条线供需趋松。纯镍方面，国内来看，伴随新增产能放量，趋势性累库，基差弱势；虽然外采硫酸镍生产纯镍工艺亏损，但主流的自产中间品生产纯镍工艺有利润，尚未听闻国内厂家有减产计划。海外来看，供需双弱，近期LME镍大贴水结构略有收敛，仓单注销占比也小幅提升，但均不明显，做好跟踪即可。总体上,纯镍供需格局没有扭转之前，过剩状态始终令镍价承压，估值中性情况下需要注意盘面宏观情绪，维持逢高沽空思路。
　　

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