SH
　　烧碱供需看，上游开工环比回落，新一周期液碱工厂库存下降，环比有所好转但同比近两年显压力。需求端逐步步入淡季，支撑转弱：其中据悉因环保限制山东氧化铝产限产消息，近期山东部分大型氧化铝厂液碱订单采购价下调；且在四季度内还有云南枯水期限电限产的开工缩减可能。估值角度烧碱单吨利润水平处于化工品中偏高位，且主力合约2405对应淡季，盘面偏弱运行，但跌至当前水平，若宏观或能源无法予以共振，向下阻力增大，暂看2500一线能否企稳。
　　10.22周度策略：观望
　　10.15周度策略：逢高试空
　　PVC
　　国内宏观数据公布，GDP数据较好但同样引发对后续政策刺激力度放缓的担忧。PVC供需短期小幅好转，主因周度上游开工进一步下降，且社会库存环比也有下降。但当前外需方面难有释放，亚洲市场未见触底，印度后续采买空间也是存疑。内需交易淡季预期，冬季北方工地作业受限进一步压缩PVC终端需求。中期看，高库存压力仍存，但盘面兑现部分弱预期，在新驱动前预计震荡为主，区间在5800-6100；关注下游投机动作及宏观原油持续反弹带来的扰动。
　　10.22周度策略：区间操作，暂看5800~6100
　　10.15周度策略：逢高试空
　　

研究报告全文：氯碱期货周报弱预期兑现盘面待新驱动关注能源及宏观扰动作者金果实从业资格F3083706联系方式020-88818045投资咨询资格Z0019144广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023-10-22主要观点1022周度策略1015周度策略烧碱供需看上游开工环比回落新一周期液碱工厂库存下降环比有所好转但同比近两年显压力需求端逐步步入淡季支撑转弱其中据悉因环保限制山东氧化铝产限产消息近期山东部分大型氧化铝厂液碱订单采购价下调且在四季度内还有SH观望逢高试空云南枯水期限电限产的开工缩减可能估值角度烧碱单吨利润水平处于化工品中偏高位且主力合约2405对应淡季盘面偏弱运行但跌至当前水平若宏观或能源无法予以共振向下阻力增大暂看2500一线能否企稳国内宏观数据公布GDP数据较好但同样引发对后续政策刺激力度放缓的担忧PVC供需短期小幅好转主因周度上游开工进一步下降且社会库存环比也有下降但当前外需方面难有释放亚洲市场未见触底印度后续采买空间也是存疑内需交易区间操作PVC逢高试空淡季预期冬季北方工地作业受限进一步压缩PVC终端需求中期看高库存压力仍存暂看58006100但盘面兑现部分弱预期在新驱动前预计震荡为主区间在5800-6100关注下游投机动作及宏观原油持续反弹带来的扰动目录01碱端02氯端11烧碱期现烧碱盘面行情回顾310000SH2405合约涨至3100一线后市场畏高情绪明显烧碱高估计问题显现300000290000宏观积极烧碱下游需求强劲叠加上游工厂库存低位价格连续上涨280000计划检修逐步兑现供需预期偏弱270000山东因环保问题氧化铝厂有限产据悉260000部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调25000011181151221292521221922635312319326424941642343057514521528646116186257279716723730868138208279391091792410110810151022102911511121119112612312101217122412312023烧碱现货华东地区液碱价格松动32液碱区域价格元吨山东32液碱折百市场价元吨5500016500014500046000125000105000370008500028000650001900010000112131415161718191101111121烧碱32离子膜碱山东主流价元吨烧碱32离子膜碱江苏主流价元吨烧碱32离子膜碱西北主流价元吨烧碱32离子膜碱华南主流价元吨201820192020202120222023内蒙片碱-32液碱折百价差华东片碱-132轻碱价差200002000015000130001000060005000-100011213141516171819110111112100-8000112131415161718191101111121-5000-15000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心基差及价差烧碱基差烧碱5-9价差5502000045016000350120002508000150400050000112131415161718191101111121-50112131415161718191101111121-400020232023烧碱活跃合约持仓量烧碱主力合约为2405对应时点与当下现货时间间隔过长反125000应现货涨跌较迟钝烧碱维持近强远弱局面基差高升水105000运行850005-9先正套后反套6500045000250001121314151617181911011111212023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心12烧碱产业链烧碱原料及利润煤价元吨内蒙电价元度西北原盐出厂价元吨170000073201500000651300000627011000005590000700000522050000045041700352022-09-182023-10-182022-08-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182022-07-1803120112131415161718191101111121112131415161718191101111121秦皇岛平仓价Q5500动力煤秦皇岛平仓价Q5000动力煤秦皇岛平仓价Q4500动力煤201820192020202120222023201820192020202120222023推算烧碱生产成本元吨烧碱工艺及相关单耗单吨烧碱耗原盐16吨用电量约2400度260000电力成本占烧碱生产成本4-5成242000原盐价格变动幅度有限对烧碱成本影响224000小截至10月19日西北原盐出厂价在185206000元吨188000估算烧碱生产成本在2060元吨左右生170000112131415161718191101111121产利润约850元吨持续高利润引发市场20222023打压烧碱估值的情况数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱供应及库存烧碱月度产量万吨烧碱开工率350009032200858029400752660070238006521000601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11213141516171819110111112120192020202120222023201820192020202120222023液碱工厂库存万吨1-8月我国烧碱产量224006万吨同比2022年当前的221673万70吨增长月10560因集中检修逐步兑现烧碱周度开工率下降截至10月20日烧50碱开工率在816环比回落16个百分点4030全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存3968万吨环比-20048周内作为主产区的华东华中西北东北区域液碱库10112131415161718191101111121存环比增加西南华南区域保持低库存状态201820192020202120222023烧碱装置动态区域企业产能检修情况企业名称区域预计时间投产产能西北内蒙古中谷307月12日停车开车时间未定杭州电化浙江2023年M28西北内蒙古乌海化工307月22日停车开车时间未定江西九二盐化江西2023年M34华北陕西北元809月15日起降负荷轮修计划10月25日结束金华化工河北2023年M56华北天津乐金渤海2910月7日停车检修预计持续到10月25日环洋化工福建2023年M624华东福建东南电化7210月8日停车检修预计10月23至24日开车东南电化福建3年M830华东福建环洋科技2410月8日停车检修预计10月23至24日开车滨化集团福建2023年H220华北山东信发50老厂10月11日起轮修计划11月10日轮修结束天津渤化发展河北2023年H235华中湖北安道麦2510月11日至28日停车检修华北山东金岭60东营厂区10月13日起计划检修15天左右山东日科化学陕西2023年H220华北山东东明石化1010月15日停车计划检修至月底新疆金辉兆丰新疆2023年H240西北新疆中泰40圣雄厂区10月15日一条线检修一周华北寿光新龙2010月17日停车检修4-5天华北山东金茂2810月19日停车检修20天左右华北沧州大化16计划10月20日停车检修三四周35华东浙江闰土16计划10月下旬停车检修3-5天烧碱检修损失量华东浙江巨化46计划10月底检修具体时间未定30华北山东金岭20大王厂区计划11月初检修20天左右华东浙江嘉化32计划11月1日至20日停车检修25华北唐山三友54计划11月4日至13日降负荷检修20华南广西华谊氯碱30计划11月5日停车检修25天左右华东江苏理文20计划11月7日至14日停车检修15华东宁波万华65计划11月15日开始轮修至2024年1月初西北内蒙古鄂尔多斯65计划11月检修具体时间未定10华北山东华泰75计划检修具体检修时间未定112131415161718191101111121华东江西理文30计划11月检修具体时间未定201820192020202120222023烧碱出口烧碱月度出口量万吨烧碱出口分形态万吨4000300003200250002000024001500016001000080050000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022201820192020202120222023固碱出口液碱出口海外烧碱报价美元吨烧碱出口利润估算元吨95007000150008500600010000750050004000650050003000550020000045001000350000-500025001500201810122019101220201012202110122022101220231012东南亚CFR东北亚FOB华东FOB美元吨出口利润估算元吨右轴数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱下游氧化铝氧化铝产能及增速万吨氧化铝价格氧化铝利润估算元吨100000020003050170014008000002950150028501100600000100080027504000005002650500200000200000000-1001121314151617181911011111212015201820112012201320142016201720192020202120222010-400氧化铝市场价山东元吨氧化铝市场价山西元吨氧化铝产能产能增速氧化铝市场价河南元吨氧化铝市场价广西元吨202120222023氧化铝开工率氧化铝港口库存万吨据悉山东区域因环保问题氧化铝厂有限产9500100且从电解铝及终端铝制品需求看一方面900080金九银十终端需求偏弱且临近尾声8500800060或有下滑另一方面云南四季度枯水期7500在保供广东用电下或存在因限电影响铝7000406500开工的可能20600055000山东部分氧化铝厂采买烧碱价格下降对112131415161718191101111121112131415161718191101111121烧碱支撑转弱201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱产能及增速万吨数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心氧化铝下游电解铝电解铝价格元吨电解铝周产量万吨2000084195008219000801850078180007617500747270112131415161718191101111121电解铝现货价华东地区元吨电解铝现货价华南地区元吨电解铝现货价西南地区元吨电解铝现货价中原地区元吨202120222023电解铝厂内库存万吨电解铝出库量万吨6464565648484040323224241616880011213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023铝制品开工率铝型材开工率铝线缆开工率10080907080607060505040403030202011213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023铝板带开工率铝箔开工率959590878579807175706365556011213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023烧碱下游印染粘胶短纤纸业华东印染开机率粘胶短纤开工率100900080820060740040660020580005000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023纸浆产量万吨纸类产能利用率20908018706016504014301210112131415161718191101111121白卡纸产能利用率中国周百分比双胶纸产能利用率中国周百分比202120222023铜版纸产能利用率中国周百分比生活用纸产能利用率中国周百分比13液氯及其下游液氯氯端显拖累液氯需求占比液氯价格元吨液氯月产量万吨100000320PVC1环氧丙烷60000294132甲烷氯化物2盐酸200002682MDI455-20000242环氧氯丙烷5氯化石蜡-600002162022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182023-10-188TDI2022-10-18氯乙酸-10000019081月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9三氯乙烯液氯山东主流价元吨液氯内蒙主流价元吨其他液氯江苏主流价元吨201820192020202120222023环氧丙烷月产量万吨二氯甲烷月产量万吨盐酸月产量万吨451690408014357012306010255082040156301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心氯端下游环氧丙烷二氯甲烷环氧丙烷价格元吨环氧丙烷毛利估算元吨环氧丙烷开工率2100011000100180008400891500078580012000673200900056600600011213141516171819110111112145112131415161718191101111121-2000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023二氯甲烷价格元吨二氯甲烷毛利估算元吨二氯甲烷开工率350090850030007500802500650020007055001500450060100035005005025000150040112131415161718191101111121112131415161718191101111121-500112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心21PVC期现