过去一周：地缘扰动频频，但能源供应并未进一步恶化，基本面压力仍在
　　油：地缘冲突持续，油价继续上行；海外柴油裂差下降，汽油底部波动。
　　煤：港口累库缓解结构性矛盾，煤价震荡阴跌；欧洲煤价跟随天然气波动。
　　气：供应风险并未进一步恶化，气价略有回调。
　　中短期展望：短期地缘炒作影响能源价格，中长期基本面上方承压
　　1）单位热值价格：按单位热值来看，原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　 2）地缘扰动油价波动，海外柴油裂差下降：短期地缘溢价显著抬升，但油品期货月差结构未有显著变化，即对基本面实际影响仍然有限，预计油价在地缘事件影响下将维持大幅波动。但宏观压力已经回归，需求表现不及预期，四季度供需矛盾转弱或导致油价重心有所下移。成品油方面，汽油方面，美国汽油价格底部反弹，中国汽油价格偏弱；柴油方面，海外柴油裂差下降，中国柴油价格震荡偏弱。
　　3）供需边际调整，缓解结构性矛盾，港口持续累库，煤价震荡阴跌：本轮煤价上涨主要是受安检影响和非电需求支撑，两者在10月均减弱，且港口库存快速回升，因此短期煤价存在回调压力，坑口销售情况和进口煤价格可能提供部分支撑；时至10月下旬，电力需求与非电需求交替，接下来交易电力需求为主，随着远期采购的到货，预计电厂库存持续高位，难以支撑高价采购；预计煤价震荡承压，上下区间相对有限。
　　4）欧洲天然气或持续承压；美国天然气宽幅震荡：欧洲天然气方面，供应风险未进一步恶化，欧洲库容率接近98%，浮仓库存高企，亚洲需求同样维稳，预计气价或持续回吐本轮溢价，但消费季节性上行也支撑气价底部；美国天然气方面，本土产量低位略有反弹，本土消费受低温天气支撑，外部需求一般抑制出口，短期美气价宽幅震荡，重点关注莉迪亚飓风路径及影响，中长期旺季启动但库存高企，气价重心中枢预期窄幅上移