本周行情回顾：本周原料及成材价格多呈现弱势震荡。宏观层面，有关宏观利好的消息出台，9月宏观经济公布，显示目前经济仍处于慢复苏阶段。产业层面，港口现货成交疲软，铁矿现货价格走弱基差收缩，铁水降速继续扩大，钢厂减产检修增多。
　　铁矿：目前铁矿处于需求边际走弱的阶段，市场关注点在于铁水减产的预期。基于本周铁水降速的扩大，负反馈从预期逐步转为现实，成材现实矛盾尚未完全改善下价格阴跌，原料补跌，虽然盘面利润扩张但扩张有限。现阶段钢厂在亏损扩大下减产检修增多，铁水降幅扩大，疏港量连续两周回落，再叠加近期港口现货成交明显走弱，钢厂实际性减产的行为在真实发生。同时关注到，尽管本周铁水产量降幅扩大，但高炉开工率小幅走高，侧面反映目前钢厂亏损深度仍不足，多通过调配原料等方式减产。本周铁矿全口径库存小幅增加，港口主要由于到港的激增，钢厂权益矿库存则受到海漂发货增加的影响，全口径库存仍处于历史低位。经测算，铁矿处于平衡状态时日均铁水产量在238万吨左右，后续若铁水降速缓慢或不及预期，铁矿去库或依旧较为有限，正套仍可持续但同时交易难度也将增大。关注铁水降幅及降速。
　　钢材：热卷及中厚板的供应在本周降幅继续扩大，同时库存拐点也初步显现，但仍难言矛盾出清，后续若需求边际走差，仍有减产定价的空间。钢厂利润情况仍不断恶化，螺纹盘面价格以降至华东谷电成本下方，向下矛更低利润的地区，但由于螺纹库存水平依旧偏低，本周表需环比超预期走强，因此仍不是成材矛盾的中心。展望后市，前期市场关注的负反馈已真是发生，但铁水减产的速度及幅度仍不足，导致成材始终处于阴跌中，利润难以扩张。目前依旧是考验需求韧性的阶段，从而决定后续是否仍延续减产定价的逻辑。关注钢厂减产及利润变化。
　　风险点：铁水回落速度加快、成材表外需求快速回落、热卷中板矛盾累积加速