事件：公司发布2023三季报，Q3淡季背景下延续强势表现：
　　① 23Q1-3：营收17.74亿（+42.07%），归母净利5.36亿（+110.99%），扣非归母净利5.26亿（+114.14%）。
　　② 23Q3：营收5.84亿（+36.28%），归母净利1.86亿（+73.06%），扣非归母净利1.82亿（+72.46%）。Q3淡季表现强劲，预计主因下游防晒整体强需求叠加新型防晒放量平滑季节波动实现高增。
　　利润端：毛利上行,汇兑略有波动
　　①毛利率：23Q1-3毛利率49.6%(+16.37pct），其中单Q3毛利率50.1%（同+10.93pct，环+0.43pct），预估虽然大宗原油成本上行，但下游精细化学品需求弱带来成本下行，因此毛利进一步提升，Q4预计受到7/8月原油价格的影响成本略有上行，但影响较小，长期来看格局稳定情况下价格稳健，产能提升有望带来利用率上行，毛利率有望维持高位。
　　②费用率：单Q3期间费用率11.98%（同+4.96pct，环+1.14pct），核心为受汇兑损益基数影响下23Q3财务费用率-0.05%（同+4.52pct，环+2.92pxt）。
　　③净利率：23Q1-3净利率30.22%（+9.87pct），其中单Q3为31.79%（同+6.76pct，环+0.2pct），同比显著提升环比稳健略有提升。
　　经营进展＆展望：无惧竞对投产，生产线保证全年持续增量
　　①巴斯夫投产影响：预估投产部分为转移产能，并非完全扩产1500吨；投产体现PA市场的广阔需求，短期竞争格局良好，恶劣的价格战预计不会出现；公司PA占比小，预计影响相对细微。
　　②生产线放量：公司快速推进安庆科思高端个人护理品及合成香料项目建设，首批12800吨/年氨基酸表面活性剂项目和3000吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐项目已进入收尾阶段；持续提升研发实力和创新活力，围绕现有核心技术和总体发展战略，开展市场导向的新产品、新工艺开发，Q4-24年有望全年持续贡献增量。
　　投资建议：赛道高景气+格局提升窗口期产能扩张+新品迭代拓展多重驱动，长期展望公司外延打造综合性原料供应商。①行业维度：看好线下修复带来的防晒需求持续回暖，下游高景气保障赛道动能；②竞争维度：市场可能担心竞对企业巴斯夫的扩产影响，但当前来看公司竞争格局仍持续向好，产能扩张下预计保证量增价稳；③产品迭代维度：新型防晒剂EHT、PA、P-S持续爆发，预计新产品放量有望驱动公司收入盈利端双升；④长期看，公司作为全球防晒剂原料头部厂家，未来有望逐步从防晒剂领域逐步外延拓展，打造领先的综合性原料供应商。我们预测23-25年归母净利7.4/9.4/11.3亿元，对应PE14/11/9x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；扩产不及预期；下游需求恢复不及预期。