主要观点：
　　本周新澳股份公布23Q3业绩报告，23Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利为11.90/0.96/0.89亿元、同比增长18.32%/1.05%/-5.39%，业绩低于市场预期，我们分析主要由于：1）羊毛价格下跌导致毛条利润不达预期；2）应收账款中欧元跌价导致亏损；3）全球推广活动费用增加。
　　本周浙江自然公布23Q3业绩报告，23Q3单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为1.42/0.13/0.18亿元，同比下降15.80%/47.29%/53.96%，较Q2降幅加大。Q3收入同比下降15.8%，相较Q2有所降幅有所增加（Q2收入同比下降5.1%），我们分析主要由于Q3处于新老产品更替的淡季、且仍处于去库存尾声，但我们判断Q4订单状况有望开始好转。
　　本周阿迪达斯公布FY23Q3初步业绩，FY23Q3营收为59.99亿欧元，同比+1%（剔除汇率因素）；营业利润4.09亿欧元，毛利率49.3%，同比+0.2pct。同时，阿迪达斯表示，受益于出售部分剩余Yeezy库存的积极影响，公司基本业务发展好于预期，并宣布上调全年业绩指引。预计2023年的货币中性收入将以低个位数的速度下降，此前为中个位数下降。预计全年营业损失大约1.亿欧元，此前预计亏损4.50亿欧元。
　　投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。
　　行情回顾：跑赢上证综指2.31PCT
　　本周，上证指数下跌3.40%，创业板指下跌4.99%，SW纺织服饰板块下跌1.09%，跑赢上证综指2.31PCT、跑赢业板指3.90PCT，其中，SW纺织制造下跌0.20%，SW服装家纺下跌1.73%，SW饰品下跌0.86%。其中的各板块也均有所下跌，跌幅较小的前三板块为皮鞋、运动户外、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为14.75倍。本周涨幅第一为电商板块的跨境通；ST新纺跌幅第一达14.83%，可能是由于新增诉讼数量增加。主力资金净流入方面，纺织板块的迎丰股份第一，流入10.13%；浙江自然主力资金净流出较高。
　　行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌1.95%
　　截至10月20日，中国棉花328指数为17724元/吨，区间下跌1.95%。截至10月20日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16880元/吨，区间下跌0.64%。截至10月19日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16730元/吨，区间下跌0.32%。本周国内外棉价差缩小，截至10月20日，外棉价格低于内棉价格844元。
　　行业新闻：安踏收购本土女性运动品牌MAIAACTIVE；斯凯奇起诉抄袭Slip-ins闪穿鞋设计案胜诉；百丽1.04亿收购Champion中国69家门店；加码中国市场，威富3000万升级上海运营中心；安德玛任命前Gap高管为首席供应链官；lululemon将被纳入标普500指数股价大涨超10%；高端滑雪服品牌Perfect Moment申请IPO；Salomon成为2026年冬奥会第二层级官方赞助商。
　　风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。