1-专题：9月社零公布，终端消费稳步复苏
　　本周国家统计局公布9月零售数据，根据其披露单9月社会消费品零售总额为39826亿元，同比增长5.5%。1-9月社会消费品零售总额累计值为342107亿元，同比增长6.8%。
　　9月服装/珠宝消费稳健复苏。单9月服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类零售额同比增长9.9%/7.7%，对比2021年同期分别增长9%/10%；1-9月服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类零售额同比增长10.6%/12.2%，对比2021年同期分别增长6%/15%，整体复苏趋势相对稳健。
　　电商渠道零售额增速相对零售大盘更好，服装品类线上/线下增速基本一致。1-9月份，全国网上零售额108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额90435亿元，增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长10.4%、9.6%、8.5%。1-9月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.3%、3.1%、7.7%，超市零售额同比下降0.4%。
　　2-本周观点
　　1）运动鞋服：短期终端销售稳步复苏，渠道库存健康，展望下半年综合考虑低基数以及Q4销售旺季，我们认为Q4终端同比增速值得期待，同时随着折扣同比改善幅度提升，直营渠道毛利率改善趋势明显。中期市场竞争聚焦产品以及品牌力竞争，长期赛道景气度依旧，当前高成长运动鞋服标的投资价值显现。我们推荐【安踏体育、李宁、特步国际】，当前股价对应2023PE分别25/16/16倍。关注361度，根据wind一致预期，当前23年PE为8倍。关注基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，当前股价对应FY24PE为15倍。
　　2）品牌服饰：2023年以来具备刚需消费属性的男装板块及功能性运动鞋服板块韧性更好，女装恢复相对较慢。我们判断这一趋势在2023全年预计持续，优质男装公司在拓店+店效提升的带动下业绩有望持续释放。推荐【报喜鸟、比音勒芬、海澜之家】，当前股价对应2023年PE分别为14/19/11倍。推荐低估值港股羽绒服龙头【波司登】，当前股价对应FY2024 PE为13倍。
　　3）纺织制造：下游客户库存去化接近尾声，2023H2制造公司订单有望逐步出现改善，中长期行业竞争格局持续优化。我们判断制造公司2023年整体表现平淡、2024年有望释放业绩弹性，推荐【华利集团、申洲国际】，当前股价对应2024年PE为16/19倍；关注伟星股份，当前股价对应2024年PE为18倍；关注新澳股份。
　　4）黄金珠宝：年初以来板块景气度处于高位，下半年适逢珠宝消费旺季，叠加标的公司快速拓店，头部公司业绩增长可期，建议关注【周大福】，对应FY24PE为15倍，关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2023PE为14/13/13倍。
　　风险提示
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险。