本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。10月16日-20日，SW纺织服饰指数下跌1.4%，跑赢SW全A指数2.9pct。其中，SW服装家纺指数下跌1.8%，跑赢SW全A指数2.6pct；SW纺织制造指数下跌1.4%，跑赢SW全A指数2.9pct。
　　近期行业数据：1）社零：9月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1139亿元，同比增长9.9%，1-9月累计额达9935亿元，同比增长10.6%。2）出口：9月国内纺织业出口额达262亿美元，同比下滑6.6%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑3.6%至116亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑8.9%至146亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，10月20日，国家棉花价格B指数/郑棉主力合约2401报于17688/16105元/吨，较10月13日分别下跌1.8%/5.5%；国际棉花价格M指数/ICE2号棉花主力合约2312报于96/82美分/磅，较10月13日分别下跌0.6%/4.3%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：本周安踏重磅发布品牌未来三年发展规划，9月服装零售增长环比提速。23-26年，安踏、FILA品牌流水目标复合增速双位数增长，Kolon Sport、Descente等高端户外品牌目标更高，公司中期增长信心十足。运动品牌陆续发布三季度经营数据，23Q3，安踏/FILA/特步/361度（线下）流水增长高单位数/10%-20%低段/高双位数/15%，滔搏FY24Q2流水同比下滑低单位数，反映了国产品牌的复苏好于国际品牌。9月服装社零同比增长9.9%、环比加速恢复，运动品牌环比普遍改善，国庆动销旺盛为四季度奠定良好开局，看好后续在旺季催化及低基数下运动户外品牌加速复苏，推荐：安踏体育、361度、特步国际、李宁、波司登。品牌服饰继续演绎K型分化，高端及大众服饰复苏速度较快，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚、嘉曼服饰。
　　2）纺织：Adidas上调全年业绩预期，纺织制造订单拐点信号增强。Adidas发布23Q3业绩预告，预计23Q3收入同比下滑6%、货币中性下收入增长1%，公司将23年货币中性下的收入增速预期由中单位数下滑上调至低单位数下滑。新澳股份发布23年三季报，营收增长提速、利润略低于预期，年内毛价连续下跌导致毛利率阶段性退坡。下游品牌客户去库存已临近尾声，部分客户率先完成去库存，制造板块业绩拐点信号步步显现，预计下半年订单逐季恢复，展望全年预计逐季环比改善、前低后高。看好运动制造链的恢复弹性，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　【本周重点回顾】
　　安踏体育（2020.HK）点评：全球投资者日隆重举行，重磅发布未来三年发展规划。安踏体育重磅发布未来三年发展规划，针对核心品牌均指定增长计划。公司旗下多品牌矩阵协同发力，差异化定位接力中长期增长，管理运营等优势突出，持续看好公司未来发展潜力。预计23-25年净利润为96.3/114.1/133.3亿元，维持“买入”评级。
　　特步国际（1368.HK）23年三季度运营数据点评：品牌延续高增，双节动销旺盛，看好四季度加速反弹。23Q3主品牌流水增长高双位数，库存环比改善，跑步赛道优势强化，Q4有望加速回暖。预计23-25年净利润11.7/14.9/18.0亿元，维持“买入”评级。
　　行业观点及投资分析意见：内需回暖持续进行，23Q4有望开启加速增长，外需正于底部企稳回升，订单拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，K型分化下中高端韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚、嘉曼服饰。2）具备中长期景气度和优质竞争格局的户外运动赛道，推荐：安踏体育、361度、特步国际、李宁、波司登。3）纺织制造：板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、华利集团、申洲国际、伟星股份、百隆东方。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。