投资要点：
　　下调盈利预测，维持目标价和增持评级。2023年传统数通需求疲软，公司短期业绩受一定影响，我们下调2023-2025年归母净利润为6.41亿（-13.86%）/12.73亿（-1.87%）/16.06亿元（-0.5%），对应EPS为0.90/1.79/2.26元。考虑行业平均估值，给予2024年39x，维持目标价69.61元，维持增持评级。
　　业绩略低预期，实际经营已有改善。2023年单三季度实现营收7.82亿元，同比下滑16.38%，环比增长约10%；实现归母净利润1.41亿元，略低于市场预期。我们观察实际Q3经营情况比Q2有改善，营收约10%的改善，毛利率也回升约0.5个百分点，只是在期间费用端，Q3汇兑受益减少导致利润端短期承压。行业层面，2022年Q4起海外传统200G/400G数通需求有所放缓，影响了产业链公司前三个季度的业绩，但考虑北美AI需求爆发，我们认为Q3起AI和传统数通赛道都将迎来回暖，公司为AI领域准备了800G、1.6T、LPO等较多研发产品，有望受益。
　　ECOC参与互通测试，展示200G/lane产品。2023年10月2日至4日，公司在欧洲光通信会议ECOC上参与了OIF业界最大规模的互通测试，主要围绕400GZR+、CPO等前沿方向。此外Broadcom展示了200G/lane的PAM-4 DSP，并通过新易盛设计制造搭载到1.6TDR8,1.6T 2*FR4,800GDR4模块中，有望更好的布局下一代产品。
　　催化剂：公司新客户获突破、800G、硅光模块上量。
　　风险提示：客户突破不及预期，行业需求增长不及预期。