债市观点：上周债市整体表现偏弱，10Y国债收益率有所上行，至2.71%。周内来看，10Y国债收益率周一至周四不断上行，周五有所回落。当前债市表现偏弱受资金面持续偏紧影响较大。上周资金利率整体上行，DR001和DR007分别由1.74%和1.88%，上行至1.94%和2.31%。而在资金面偏紧的背后，供给压力或是主要影响因素之一。近期特殊再融资债发行节奏较快，或呈现一定超预期。另外国债此前出现计划外发行，且当前单只发行规模也较高，这些使得市场对供给问题的担忧情绪较重。整体上看，国债存在“超发”的可能，但规模或不大，特殊再融资债发行规模或高于1.5万亿元，但也不能简单根据现在节奏线性外推。在供给预期或较高的情况下，不排除后续再度呈现预期差的可能。当前在供给压力以及资金面偏紧影响下，债市情绪或仍然承压。后续也需重点关注供给持续性以及央行方面的操作。
　　期市关注：空头入场动力整体有所提升，但持续性仍需观察。上周国债期货同样表现偏弱，不过周内波动也较大。从持仓情况来看，T、TF、TS和TL主力合约持仓量分别变动+2530手、+1546手、-114手、-1674手，略有分化。不过从周内来看，整体均呈现先升后降的走势，且上周五持仓量呈现明显下行。以T2312为例，前期持仓量整体上行，上周四持仓量达到18.96万手，上周五有所回落。对应于持仓量的变化，上周空头入场动力整体增强，这也带动国债期货价格进一步下行。而周五时，空头离场动力或有所增强，这则带动价格有所反弹。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：关注空头套保。基差策略：维持观望。曲线策略：适当关注曲线做陡
　　风险因子：1）政策发力不及预期