本报告导读：
　　随着市场有效性水平的提升，被动指数型投资产品的性价比愈发凸显，受到FOF等资产管理机构的日益青睐。然而A股宽基指数往往存在夏普率和长期收益偏低、波动剧烈等问题，作为被动投资标的略显不足。本报告从风格资产配置的视角出发，利用Smart Beta复制主流市场指数，构造了中证800指数的五因子拟和模型。该方法可以使得资产管理人将原有对市场指数的配置方案应用到风格因子之上，从而获得配置风格带来的风险收益表现的提升。
　　摘要：
　　对于资产管理机构来说，中证800是常用的业绩基准，如何长期稳定战胜中证800是值得探索的问题，其本质上是如何在主动承担一定风险暴露的情况下获得超额回报。本文从风格资产配置视角给出解决思路。
　　从因子配置模型的视角出发，宽基指数就像是一道水果拼盘，决定其品质的是其背后的风格因子配置，也即拼盘中的水果品类和权重。本文验证了基于Smart Beta风格因子复制宽基指数的可行性。与此同时，根据模拟组合的权重变化可以看到历史以来中证800内部风格结构的变化。
　　五因子拟和模型通过优选Smart Beta，在复制中证800指数的基础上获取了年化1.77%的稳健超额收益，跟踪误差仅为2.51%。模拟组合具备显著更好的稳定性和抗跌能力，夏普比率为0.256，超越原指数的0.170。
　　利用风格因子复制主流市场指数的初衷，是可以帮助资产管理人轻易地将原有对市场指数的配置方案应用到风格因子组合上，并获得配置风格带来的风险收益表现的提升。此外，被动型Smart Beta产品具备透明低费率、所见即所得等特征，FOF类管理人亦无需担心由于子基金管理人投资风格切换对整体组合的影响。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险