9月挖机内外销降幅略有扩大，开工小时数维持低位。根据中国工程机械工业协会数据，9月销售各类挖掘机14283台，同比下降32.6%，相较于8月降幅27.5%略有扩大。其中，国内销量6263台，同比下降40.5%，较8月降幅扩大2.8pct；出口8020台，同比下降24.8%，较8月降幅扩大7.6pct，但环比增长7.9%，除东南亚等地需求疲弱因素外，也与2022年同期基数较高有关。累计来看，2023年1-9月，共销售挖掘机148812台，同比下降25.7%；其中，国内销量68075台，同比下降43.3%；出口80737台，同比增长0.54%。9月挖机开工小时数90小时，同比下降9.7%，维持低位。
　　起重机出口短期承压，内销继续为微弱复苏。汽车起重机方面，根据中国工程机械工业协会数据，9月汽车起重机销量1650台，同比下降15.7%，其中，国内1083台，同比下降18.8%，缓慢回升；出口567台，同比下降9.28%，年内增速首次转负。履带起重机方面，9月销量261台，同比下降13%，其中，国内97台，同比下降41.2%；出口164台，同比增长21.5%。随车起重机9月销量1764台，同比增长40.8%，其中国内1403台，同比大幅增长66.2%，主要系2022年同期基数较低，环比来看8、9月份基本持平；出口361台，同比下降11.7%，同样为年内首次转负。塔式起重机9月销量1314台，同比下降28.1%，其中，国内1158台，同比下降34.2%；出口156台，同比增长129%。
　　叉车内销恢复明显，外销维持近五年同期高位。内销方面，根据中国工程机械工业协会数据，9月当月销售各类叉车99946台，同比增长16.3%，继续维持较高增速。其中，国内销量66279台，同比增长19.5%，自6月以来增速持续扩大，同环比实现双增，这表明国内运输物流、制造业等下游需求或开始逐渐回暖；出口33667台，同比增长10.5%，虽然增速较8月有明显放缓，但我们认为应为单月波动，从绝对量看，出口销量依然维持近五年同期新高，海外需求依然较为强劲。
　　公司方面，国内龙头企业三季度均实现业绩较高速增长。10月17日，杭叉集团发布三季报，前三季度公司实现营业收入125.1亿元，同比增长10.12%，实现归母净利润13.05亿元，同比增长74.89%，单Q3来看，公司实现营收42.9亿元，同比增长11.77%，实现归母净利润5.23亿元，环比增长6.6%，同比增长80.19%，业绩持续高增长。盈利能力方面，2023Q3公司销售毛利率达到22.37%，环比提升2.43pct,销售净利率12.81%，环比提升0.54pct，盈利能力持续改善。主要系内销及出口产品结构改善，锂电叉车增长较快、汇率、投资收益增长等因素。此外，安徽合力9月27日发布三季度业绩预告，预计2023年前三季度实现归母净利润与上年同期相比同比增长45%左右，即对应Q3单季度归母净利润增长约54%。
　　出口总额方面，根据中国工程机械工业协会数据，8月工程机械出口总额单月降幅整体收窄1.4pct至4.2%。出口亚洲、北美降幅收窄，欧洲转负、大洋洲下滑幅度有所扩大。
　　1）亚洲月度出口金额从23年4月开始增速放缓，7月亚洲数据首次转负，但8月下滑幅度有所收窄。
　　2）欧洲仍然是我国工程机械出口累计同比增速最高地区，累计增速达41.3%，主要系出口俄罗斯增速较高。但出口欧洲金额当月同比增速也从4月开始增速快速收窄，8月单月增速首次转负。
　　3）北美占比较小，绝对额变化不明显，但同比下降幅度略有收窄，环比较平稳。
　　9月出口总额数据企稳。另据海关数据及中国工程机械工业协会公布进出口快报，2023年9月我国工程机械进出口贸易额为42.47亿美元，同比下降3.51%，其中，9月出口金额40.58亿美元，同比下降3.75%，单月同比降幅较8月有所收窄。累计来看，1-9月累计出口额2593.5亿元，同比增长21.7%。
　　投资建议：建议关注叉车龙头企业，杭叉集团、安徽合力。
　　风险提示：宏观经济波动风险，海外需求下滑风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险。

研究报告全文：行业研究20231020工程机械行业事件点评报告叉车行业表现亮眼内销恢复明显外销维持高位方正证券研究所证券研究报告分析师9月挖机内外销降幅略有扩大开工小时数维持低位根据中国工程机械工业协会数据9月销售各类挖掘机14283台同比下降326相较于8月李鲁靖登记编号S1220523090002降幅275略有扩大其中国内销量6263台同比下降405较8月降联系人赵璐幅扩大28pct出口8020台同比下降248较8月降幅扩大76pct但环比增长79除东南亚等地需求疲弱因素外也与2022年同期基数较高有关累计来看2023年1-9月共销售挖掘机148812台同比下降行业评级推荐257其中国内销量68075台同比下降433出口80737台同比行业信息增长0549月挖机开工小时数90小时同比下降97维持低位上市公司总家数33起重机出口短期承压内销继续为微弱复苏汽车起重机方面根据中国工总股本亿股59052程机械工业协会数据9月汽车起重机销量1650台同比下降157其中国内1083台同比下降188缓慢回升出口567台同比下降928销售收入亿元341963年内增速首次转负履带起重机方面9月销量261台同比下降13其利润总额亿元23535中国内97台同比下降412出口164台同比增长215随车起重行业平均PE3961机9月销量1764台同比增长408其中国内1403台同比大幅增长平均股价元1486662主要系2022年同期基数较低环比来看89月份基本持平出口361台同比下降117同样为年内首次转负塔式起重机9月销量1314台同比下降281其中国内1158台同比下降342出口156台行业相对指数表现同比增长12933叉车内销恢复明显外销维持近五年同期高位内销方面根据中国工程机25械工业协会数据9月当月销售各类叉车99946台同比增长163继续17维持较高增速其中国内销量66279台同比增长195自6月以来增9速持续扩大同环比实现双增这表明国内运输物流制造业等下游需求或1开始逐渐回暖出口33667台同比增长105虽然增速较8月有明显放-7缓但我们认为应为单月波动从绝对量看出口销量依然维持近五年同期221020231123315235272388231020工程机械沪深300新高海外需求依然较为强劲数据来源wind方正证券研究所公司方面国内龙头企业三季度均实现业绩较高速增长10月17日杭叉集团发布三季报前三季度公司实现营业收入1251亿元同比增长1012相关研究实现归母净利润1305亿元同比增长7489单Q3来看公司实现营收429亿元同比增长1177实现归母净利润523亿元环比增长66同比增长8019业绩持续高增长盈利能力方面2023Q3公司销售毛利率达到2237环比提升243pct销售净利率1281环比提升054pct盈利能力持续改善主要系内销及出口产品结构改善锂电叉车增长较快汇率投资收益增长等因素此外安徽合力9月27日发布三季度业绩预告预计2023年前三季度实现归母净利润与上年同期相比同比增长45左右即对应Q3单季度归母净利润增长约54出口总额方面根据中国工程机械工业协会数据8月工程机械出口总额单月降幅整体收窄14pct至42出口亚洲北美降幅收窄欧洲转负大洋洲下滑幅度有所扩大1亚洲月度出口金额从23年4月开始增速放缓7月亚洲数据首次转负但8月下滑幅度有所收窄1敬请关注文后特别声明与免责条款工程机械行业事件点评报告2欧洲仍然是我国工程机械出口累计同比增速最高地区累计增速达413主要系出口俄罗斯增速较高但出口欧洲金额当月同比增速也从4月开始增速快速收窄8月单月增速首次转负3北美占比较小绝对额变化不明显但同比下降幅度略有收窄环比较平稳9月出口总额数据企稳另据海关数据及中国工程机械工业协会公布进出口快报2023年9月我国工程机械进出口贸易额为4247亿美元同比下降351其中9月出口金额4058亿美元同比下降375单月同比降幅较8月有所收窄累计来看1-9月累计出口额25935亿元同比增长217投资建议建议关注叉车龙头企业杭叉集团安徽合力风险提示宏观经济波动风险海外需求下滑风险汇率波动风险原材料价格波动风险图表1挖掘机销量台图表2挖掘机国内销量台资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所图表3挖掘机出口量台图表4中国挖掘机开工小时数小时月资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款s工程机械行业事件点评报告图表5汽车起重机国内销量台图表6汽车起重机出口量台资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所图表7随车起重机国内销量台图表8随车起重机出口量台资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所图表9塔式起重机销量台图表10叉车总销量台资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款s工程机械行业事件点评报告图表11叉车内销数量台图表12叉车出口量台资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所资料来源中国工程机械工业协会方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款s工程机械行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom5敬请关注文后特别声明与免责条款s