事件：公司发布2023年第三季度报告。2023年第三季度实现营收10.65亿元，较上年同期增幅46.17%。归属母公司股东的净利润2.61亿元，同比增长40.94%。
　　投资要点
　　业务量大幅增加，盈利能力增强:公司2023年第三季度实现营收10.65亿元，较上年同期增幅46.17%。归属母公司股东的净利润2.61亿元，同比增长40.94%。主要系下游客户需求增长影响，业务订单量增加驱动所致。公司2023年前三季度研发支出0.39亿元，较上期发生额0.36亿元增长约9.48%，加大了研发力度。经营活动产生的现金流量净额-0.03亿元，较上年同期-104.31%。主要为业务订单量增加，为保证及时交付，存货备货增加，使得购买商品支付的现金增加所致。
　　新项目建设进展顺利，核心竞争力稳步提升：截至2023年第三季度，公司在建工程1.31亿元，较期初增长60.31%，主要为沈阳图南智能制造有限公司建设项目按计划持续投入所致。子公司沈阳图南智能制造有限公司积极开展年产1000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设工作，该项目预计完工后将有效补充公司产能。随着新项目陆续投产，公司产能将大幅增加，切实保障下游应用需求。在产业布局、夯实核心竞争力及拓展行业市场方面，对公司进一步提升自身实力具有关键意义。
　　产品结构完善，高性能合金材料领域领跑者：公司主营业务为高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品研发、生产销售。公司采用先进设备，通过独特的生产工艺形成了较为完整的产品结构，是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一。在业务经营方面，公司建立了独立的采购、生产、销售及质量监控模式，主要通过生产销售铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品实现盈利。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期。基于公司高温合金领域的领先地位，我们维持先前对公司的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为3.50/4.70/6.23亿元；对应PE分别为33/25/19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）客户集中度较高的风险；2）原材料价格上涨风险；3）募投项目投资风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告金属新材料图南股份300855年三季报点评生产结构持续优化盈20232023年10月21日利能力不断增强证券分析师苏立赞买入维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元1032136217662200xumudwzqcomcn同比48323025研究助理高正泰归属母公司净利润百万元255350470623执业证书S0600123060018同比41373432gaozhtdwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股064089119158股价走势PE现价最新股本摊薄4577333224791873图南股份沪深300关键词TableTag新需求新政策117事件TableSummary公司发布年第三季度报告年第三季度实现营收亿3202320231065-1-5元较上年同期增幅4617归属母公司股东的净利润261亿元同比-9-13增长4094-17-21-25投资要点202210192023217202361820231017业务量大幅增加盈利能力增强公司2023年第三季度实现营收1065市场数据亿元较上年同期增幅4617归属母公司股东的净利润261亿元同比增长4094主要系下游客户需求增长影响业务订单量增加驱动收盘价元2950所致公司2023年前三季度研发支出039亿元较上期发生额036亿一年最低最高价元增长约948加大了研发力度经营活动产生的现金流量净额-00328685538亿元较上年同期-10431主要为业务订单量增加为保证及时交付市净率倍663存货备货增加使得购买商品支付的现金增加所致流通A股市值百837673万元新项目建设进展顺利核心竞争力稳步提升截至2023年第三季度总市值百万元公司在建工程131亿元较期初增长6031主要为沈阳图南智能制1166156造有限公司建设项目按计划持续投入所致子公司沈阳图南智能制造有限公司积极开展年产1000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设基础数据工作该项目预计完工后将有效补充公司产能随着新项目陆续投产每股净资产元LF445公司产能将大幅增加切实保障下游应用需求在产业布局夯实核心竞争力及拓展行业市场方面对公司进一步提升自身实力具有关键意资产负债率LF1528义总股本百万股39531流通A股百万股28396产品结构完善高性能合金材料领域领跑者公司主营业务为高温合金特种不锈钢等高性能合金材料及其制品研发生产销售公司采用先进相关研究设备通过独特的生产工艺形成了较为完整的产品结构是国内少数能同时批量化生产变形高温合金铸造高温合金产品的企业之一在业务图南股份3008552023年中经营方面公司建立了独立的采购生产销售及质量监控模式主要报点评归母净利润同比增长通过生产销售铸造高温合金变形高温合金特种不锈钢等高性能合金5240两大产品营收增长材料及其制品实现盈利2023-08-16盈利预测与投资评级公司业绩符合预期基于公司高温合金领域的领图南股份3008552022年年先地位我们维持先前对公司的预测预计2023-2025年归母净利润分别为350470623亿元对应PE分别为332519倍维持买入评报点评股权激励初显威力归级母同增41风险提示客户集中度较高的风险原材料价格上涨风险募2023-04-23123投项目投资风险13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告图南股份三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产1182107614291793营业总收入1032136217662200货币资金及交易性金融资产533269486638营业成本含金融类67188011371418经营性应收款项235204368349税金及附加691214存货395583555785销售费用89119合同资产0000管理费用44353733其他流动资产19212021研发费用54809088非流动资产705110113951632财务费用0066长期股权投资0100200300加其他收益23141822固定资产及使用权资产387598758879投资净收益10131722在建工程82127131127公允价值变动0000无形资产5393123143减值损失1343商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用0000营业利润281380512678其他非流动资产183183183183营业外净收支1211资产总计1886217828243425利润总额282382513679流动负债353324500478减所得税27324356短期借款及一年内到期的非流动负债105155205255净利润255350470623经营性应付款项15385222161减少数股东损益0000合同负债72584225归属母公司净利润255350470623其他流动负债23263136非流动负债46464646每股收益-最新股本摊薄元064089119158长期借款0000应付债券0000EBIT271364497659租赁负债1111EBITDA302470667875其他非流动负债44444444负债合计398370546524毛利率3500354135603555归属母公司股东权益1488180822782901归母净利率2468256926632830少数股东权益0000所有者权益合计1488180822782901收入增长率4793319729642457负债和股东权益1886217828243425归母净利润增长率4051373634393239现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流243207616540每股净资产元493457576734投资活动现金流124485442427最新发行在外股份百万股395395395395筹资活动现金流60144240ROIC1720187420472142现金净增加额180264217152ROE-摊薄1712193620652147折旧和摊销32106170216资产负债率2111169919331529资本开支251398359349PE现价最新股本摊薄4577333224791873营运资本变动4023710284PB现价599645512402数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn