经济延续复苏，积极因素不断增多——2023年三季度经济数据点评
　　发布日期：2023-10-18 
　　分析师：高瑞东/赵格格
　　随促进汽车消费、加速专项债发行、地产限购政策调整和融资利率下行等政策陆续落地，9月制造业投资和基建投资继续反弹，房地产销售跌幅改善，消费也随着假期临近和经济复苏持续恢复。向前看，经济运行积极因素不断累积增多，四季度出口增速有望在低基数上回正，房地产投资跌幅也有望随着销售企稳而收窄。

研究报告全文：2023年10月20日一周通读重点报告列表总量研究领域报告标题分析师宏观经济延续复苏积极因素不断增多2023年三季度经济数据点评高瑞东赵格格宏观零售及汽车销售反弹美国消费短期升温2023年9月美国零售数据点评高瑞东宏观后续社融持续修复的动力在哪2023年9月金融数据点评高瑞东赵格格策略巴以冲突再起对市场影响几何港股策略周报2023年10月第1期张宇生刘芳策略巴以新一轮冲突对大类资产影响几何策论海外系列报告之六张宇生策略政策传递积极信号短期关注资金拐点策略周专题2023年10月第1期张宇生金工9月上市新股募资规模缩减网下打新收益一般打新市场跟踪月报20231016祁嫣然行业研究行业报告标题评级分析师银行四季度理财运行的三个关注点银行理财月度观察2023年9月买入王一峰董文欣银行信用活动回暖向好2023年9月份金融数据点评买入王一峰预计Q4新单销售压力仍存关注2024年开门红进展上市险企2023非银增持王一峰年9月保费数据点评农林牧渔反转渐近关注产能及需求替代肉禽行业供需形势展望买入李晓渊国内时刻继续转回国际海外航班恢复率达7成23年冬春航季航班正班交通运输增持程新星计划点评9月民航客运量环比下降Q4需求恢复短期承压航空机场行业2023年9交通运输增持程新星月经营数据点评OpenAI年收入预期再度上修应用热潮仍待来临AI主题演绎复盘下计算机买入吴春旸阶段展望美股AIGC应用端全产业链布局商业化箭在弦上AIGC系列跟踪报告二传媒买入付天姿十八社消增速高于市场预期关注三季度业绩表现2023年9月社消零售数据零售买入唐佳睿田然点评零售零售行业数据月报2023年10月18日更新买入唐佳睿田然2023年9月澳门GGR恢复度仍较高行业人员供给略有提升澳门博彩社会服务买入陈彦彤李泽楠定期数据追踪公司研究所属行业报告标题评级分析师盈利稳于26上方资产质量保持稳健杭州银行600926SH银行买入王一峰董文欣2023年三季度业绩快报点评Q3业绩大幅增长持续补强下游新材料产业链卫星化学化工买入赵乃迪蔡嘉豪002648SZ23年三季报预告点评三大业务放量业绩同比增长持续扩增产能完善产业链布局万华化工买入赵乃迪周家诺化学600309SH2023年三季报点评Q3业绩环比持续改善关注产能释放进度及上游矿产资源布局龙化工买入赵乃迪周家诺佰集团002601SZ2023年三季报点评敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告重点报告列表油价环比上涨Q3业绩显著改善华锦股份000059SZ2023化工买入赵乃迪蔡嘉豪年三季报预告点评23Q3业绩同比增长战略合作加强偏光片离型保护膜布局东材科化工增持赵乃迪技601208SH2023年三季报点评23Q3公司业绩大幅增长隔膜产能建设顺利推进星源材质化工增持赵乃迪蔡嘉豪300568SZ2023年三季报点评业绩同比持续改善降本增效推动盈利能力提升金奥博中小盘增持贺根002917SZ2023年三季报点评稳健经营穿越低谷成本内功仍在精进牧原股份002714SZ9农林牧渔买入李晓渊月销售简报点评父母代景气持续商品代放量待涨益生股份002458SZ2023农林牧渔买入李晓渊年三季报点评Q3电池盈利能力稳定持续引领产品创新宁德时代300750SZ电新买入殷中枢陈无忌2023年三季报点评干式变压器龙头企业储能数字化业务打开成长空间金盘科技殷中枢黄帅斌郝骞电新买入688676SH投资价值分析报告和霖拟定增募资457亿加码新业务及研发实控人全额认购彰显信心环保买入殷中枢吴春旸郝骞国能日新301162SZ向特定对象发行A股股票预案点评3Q23业绩低于预期聚焦新车型与新技术推进特斯拉TSLAO汽车中性倪昱婧跟踪报告陕鼓动力顺酐项目投产未来市场空间广阔陕鼓动力机械买入杨绍辉601369SH动态点评业绩修复经营质量提升期待合作品牌继续复苏公司能力持续强孙未未唐佳睿朱洁纺服增持化滔搏6110HK2024财年中期业绩点评宇Q3零售流水表现好于预期Q4期待库销比进一步回归健康特步孙未未唐佳睿朱洁纺服买入国际1368HK2023年三季度经营情况点评宇未来三年多品牌规划清晰协同发力推动长期增长安踏体育孙未未唐佳睿朱洁纺服买入2020HK未来三年发展规划及收购MAIAACTIVE点评宇厚积薄发彰显餐饮巨头本色百胜中国9987HK投资价值分陈彦彤李泽楠汪航食品饮料买入析报告宇战略稳步推进盈利能力再提升盐津铺子002847SZ2023年食品饮料买入叶倩瑜前三季度业绩预告点评蓄势强劲浩瀚珍程珍酒李渡6979HK投资价值分析报食品饮料买入叶倩瑜李嘉祺杨哲告三季度暑期旺季表现强劲带动整体业绩超预期首旅酒店社会服务增持陈彦彤李泽楠600258SH2023年三季度业绩预告点评安宫牛黄丸持续放量锭剂提价后业绩稳健增长片仔癀医药买入林小伟黄素青600436SH2023年三季报点评业绩短期承压看好长期发展奕瑞科技688301SH2023年三医药买入林小伟季报点评达因药业营收稳健增长短期利润波动不改长期成长华特达因医药买入林小伟黄素青000915SZ2023年三季报点评特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告重点报告列表重点报告摘要总量研究经济延续复苏积极因素不断增多2023年三季度经济数据点评发布日期2023-10-18分析师高瑞东赵格格随促进汽车消费加速专项债发行地产限购政策调整和融资利率下行等政策陆续落地9月制造业投资和基建投资继续反弹房地产销售跌幅改善消费也随着假期临近和经济复苏持续恢复向前看经济运行积极因素不断累积增多四季度出口增速有望在低基数上回正房地产投资跌幅也有望随着销售企稳而收窄零售及汽车销售反弹美国消费短期升温2023年9月美国零售数据点评发布日期2023-10-18分析师高瑞东联系人周欣平9月美国零售数据超预期主要由零售餐饮以及汽车消费驱动受劳动节假日开学季以及车企罢工等暂时性因素扰动9月消费数据相对强劲但9月核心零售环比增速06明显低于前值09指向居民实际消费需求趋弱释放消费市场降温的信号向前看考虑到下半年学生贷款恢复支付美国就业市场有序放缓以及油价上行打压消费情绪美国消费市场或在震荡中继续下行后续社融持续修复的动力在哪2023年9月金融数据点评发布日期2023-10-14分析师高瑞东赵格格9月新增社融明显高于市场预期与季节性表现政府和居民部门净融资是主要贡献政府端9月政府部门净融资同比多增4416亿元主要与9月国债加快发行有关居民端9月居民部门净融资同比变化幅度转正地产政策相继发力一定程度扭转了居民中长期信贷加速下滑的态势企业端9月企业部门净融资同比少增1029亿元同比降幅有所收窄但需求不足矛盾仍较为突出巴以冲突再起对市场影响几何港股策略周报2023年10月第1期发布日期2023-10-18分析师张宇生刘芳当前经济企稳回升趋势初现若后续经济复苏势头巩固有望支撑港股持续回暖10月初即使受到美国通胀高于预期巴以冲突再起等海外负面因素的影响港股本周依然表现亮眼这主要由于国内经济企稳回升的趋势初现市场信心得到增强支撑港股上行9月新增社融明显高于市场预期与季节性表现目前随着企业和居民信贷修复经济修复的预期将进一步改善从而支撑港股上行巴以新一轮冲突对大类资产影响几何策论海外系列报告之六发布日期2023-10-18分析师张宇生联系人郭磊从历史来看巴以冲突对全球大类资产存在一定的影响大宗商品整体上涨概率较大美元指数偏强巴以冲突对国内A股和港股市场影响相对偏小若巴以新一轮冲突外溢至沙特伊拉克科威特等产油大国或将对全球市场产生深远影响建议重点关注原油若巴以新一轮冲突未显著外溢此种情形下巴以新一轮冲突对A股和港股市场影响较小重点关注我国经济基本面和海内外流动性敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告重点报告列表政策传递积极信号短期关注资金拐点策略周专题2023年10月第1期发布日期2023-10-15分析师张宇生联系人郭磊整体来看当前A股市场估值处于相对低位市场下行压力主要来自于资金层面随着汇金在二级市场增持四大行股份市场信心有望逐步增强或将推动增量资金持续流入A股市场随着增量资金的涌入A股市场有望迎来反弹短期关注资金的拐点不过从历史来看指数的表现仍然与经济盈利息息相关因此中期关注经济数据好转的持续性9月上市新股募资规模缩减网下打新收益一般打新市场跟踪月报20231016发布日期2023-10-17分析师祁嫣然联系人陈颖2023年9月共有21个新股上市募集金额共计1813亿元环比-6855参与网下发行新股15只合计募资1717亿元环比-6969主板新股首日平均涨6990无个股破发双创板块新股首日平均涨7873环比-8236pct1只个股破发上市新股数量环比上月减少且上市首日涨幅表现一般网下打新收益率较低敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告重点报告列表行业研究四季度理财运行的三个关注点银行理财月度观察2023年9月行业评级买入发布日期2023-10-15分析师王一峰董文欣联系人黄怡婷展望4Q理财运行态势10月份已行将过半随着跨季资金回流理财规模修复明显下半月有望持续稳于27万亿上方11-12月资金市场利率预计呈现上有顶下有底的中性偏紧态势年内理财规模料相对稳定2022年11-12月赎回冲击下2022年末理财规模较年内峰值下降3万亿左右至2765万亿低基数效应下4Q理财规模更应重点关注增量信用活动回暖向好2023年9月份金融数据点评行业评级买入发布日期2023-10-14分析师王一峰联系人赵晨阳10月13日央行公布了9月份的金融统计数据9月新增信贷投放高位平稳社融增量创同期历史高点我们认为稳信贷政策驱动效果仍在延续叠加宏观经济改善下融资需求小幅修复对信贷投放形成一定托举国有大行持续发挥头雁作用政策行新增信贷投放或偏弱信贷结构优化预计10月增速仍可延续上行态势M2与M1剪刀差维持高位Q4流动性环境或维持紧平衡状态预计Q4新单销售压力仍存关注2024年开门红进展上市险企2023年9月保费数据点评行业评级增持发布日期2023-10-18分析师王一峰联系人黄怡婷预定利率下调和银保渠道手续费严监管将对Q3负债端表现形成一定拖累预计NBV同比增速较Q2有所回落但仍能维持正增长后续主要关注开门红筹备进展同时资产端随着地产等潜在风险因素逐步化解长端利率企稳以及权益市场回暖板块估值有望进一步上修反转渐近关注产能及需求替代肉禽行业供需形势展望行业评级买入发布日期2023-10-16分析师李晓渊1白羽肉鸡反转渐近关注产能传导2黄羽肉鸡供应持续下降关注需求替代风险提示生猪价格不及预期疫病风险敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告重点报告列表国内时刻继续转回国际海外航班恢复率达7成23年冬春航季航班正班计划点评行业评级增持发布日期2023-10-18分析师程新星联系人卢浩敏23年冬春航季正班时刻安排继续向国际航线倾斜换季后海外航班量有望恢复至19年同期7成水平展望明年海外航线供需有望完全恢复航司利润结构将回归常态机场的盈利能力将继续恢复我们维持行业增持评级推荐华夏航空白云机场和上海机场建议关注中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空和深圳机场9月民航客运量环比下降Q4需求恢复短期承压航空机场行业2023年9月经营数据点评行业评级增持发布日期2023-10-17分析师程新星联系人卢浩敏随着暑运结束9月航空客运需求有所下降虽然中秋国庆假期客流恢复态势良好但随后进入Q4传统淡季需求恢复短期承压展望明年海外航线供需有望完全恢复航司利润结构将回归常态机场的盈利能力将继续恢复我们维持行业增持评级推荐华夏航空白云机场和上海机场建议关注中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空和深圳机场OpenAI年收入预期再度上修应用热潮仍待来临AI主题演绎复盘下阶段展望行业评级买入发布日期2023-10-17分析师吴春旸联系人颜燕妮白玥OpenAI年收入或将超13亿美元比今年8月30日公司预测的10亿美元收入增长了30中期维度建议从三大层面关注AI行情演绎1算力层重点关注光模块产业链以及算力设备相关厂商神州数码创业黑马等算力资源租赁公司鸿博股份云赛智联等2应用层关注金山办公及其他卡位核心的应用软件如新国都等以及游戏板块3Maas层关注科大讯飞三六零等美股AIGC应用端全产业链布局商业化箭在弦上AIGC系列跟踪报告二十八行业评级买入发布日期2023-10-14分析师付天姿ChatGPT流量遇瓶颈AI时代真正的护城河在哪里互联网大厂更加赢者通吃MaaS引领云步入新时代AI操作系统初现雏形SalesforceCopilot和AdobeFirefly商业化各自争先展望多模态Agent重塑AI生态详细梳理美股互联网巨头及软件公司AI产品进展定价模式发掘AIGC技术与商业周期多维度分析增收逻辑敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告重点报告列表社消增速高于市场预期关注三季度业绩表现2023年9月社消零售数据点评行业评级买入发布日期2023-10-18分析师唐佳睿田然联系人梁丹辉2023年9月社会消费品零售总额为398万亿元同比增长55社消增速高于市场预期从当月同比增速看烟酒类是当月同比增速最高的细分品类从累计同比增速看黄金珠宝是商品零售中增速最高的品类整体看我们对于消费长期温和复苏态势抱有信心从细分品类看我们继续看好黄金珠宝赛道的长期发展三季报即将步入披露期建议关注基本面向好低估值高分红的公司风险提示宏观经济增速和居民收入增速未达预期地产后周期影响部分细分行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期零售行业数据月报2023年10月18日更新行业评级买入发布日期2023-10-18分析师唐佳睿田然联系人梁丹辉9月份社会消费品零售总额39826亿元同比增长55其中除汽车以外的消费品零售额35443亿元增长5919月份社会消费品零售总额342107亿元同比增长68其中除汽车以外的消费品零售额307270亿元增长702023年9月澳门GGR恢复度仍较高行业人员供给略有提升澳门博彩定期数据追踪行业评级买入发布日期2023-10-16分析师陈彦彤李泽楠DICJ公布的9月澳门博彩数据显示GGR同比增长40420至14937亿澳门元环比下滑1329月GGR恢复为2019年的68日均博彩收入为498亿澳门元前9个月累计毛收入128947亿澳门元同比增长3053恢复至19年的585我们预期未来仍将继续保持复苏态势敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告重点报告列表公司研究盈利稳于26上方资产质量保持稳健杭州银行600926SH2023年三季度业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-10-20分析师王一峰董文欣联系人蔡霆夆杭州银行1-3Q营收归母净利润同比增速分别为53261较23H1分别下降0802pct营收增速季环比下降盈利增速稳于26上方全年15左右的贷款增速预期下有助于通过以量补价对冲部分NIM收窄压力同时为保证充足资本补充能力预计有较强业绩释放诉求增强内源性资本补充能力的同时推动定增落地并促进可转债转股维持买入评级Q3业绩大幅增长持续补强下游新材料产业链卫星化学002648SZ23年三季报预告点评公司评级买入发布日期2023-10-17分析师赵乃迪蔡嘉豪公司发布2023年前三季度业绩预告23年前三季度公司预计实现归母净利润319-349亿元同比48147公司新材料项目有序推进未来成长动力充足我们维持公司2023-2025年盈利预测预计2023-2025年的公司归母净利润分别为4761亿元6579亿元8032亿元折合EPS分别为141元195元238元维持买入评级风险提示原材料价格上涨新增产能投放不及预期全球经济复苏缓慢三大业务放量业绩同比增长持续扩增产能完善产业链布局万华化学600309SH2023年三季报点评公司评级买入发布日期2023-10-17分析师赵乃迪周家诺2023Q3公司单季度实现营收449亿元同比增长878环比减少166实现归母净利润413亿元同比增长2821环比减少842受益于聚氨酯石化新材料三大业务的持续放量23Q3公司实现业绩同比增长预计23-25年公司归母净利润分别为173207248亿元维持买入评级Q3业绩环比持续改善关注产能释放进度及上游矿产资源布局龙佰集团002601SZ2023年三季报点评公司评级买入发布日期2023-10-16分析师赵乃迪周家诺23Q3公司单季度实现营收7014亿元同比2459环比117实现归母净利润880亿元同比-298环比289受益于氯化法钛白粉利润回升以及公司整体产能的持续释放23Q3公司利润环比进一步改善业绩符合预期维持盈利预测预计23-25年公司归母净利润分别为290240095099亿元维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告重点报告列表油价环比上涨Q3业绩显著改善华锦股份000059SZ2023年三季报预告点评公司评级买入发布日期2023-10-16分析师赵乃迪蔡嘉豪我们维持公司2023-2025年盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为025512678亿元折合EPS分别为002032042元公司沙特阿美炼化一体化项目持续推进我们持续看好公司未来发展维持买入评级风险提示原材料价格波动风险新增产能投放进度不及预期风险23Q3业绩同比增长战略合作加强偏光片离型保护膜布局东材科技601208SH2023年三季报点评公司评级增持发布日期2023-10-20分析师赵乃迪联系人胡星月由于公司终端下游需求恢复较慢我们下调公司23-25年的盈利预测预计公司23-25年的归母净利润分别为422下调97650下调52762下调153亿元公司是我国绝缘材料的龙头企业近年来重点发展光学膜材料电子材料环保阻燃材料等系列产品多种产品均在中高端领域实现布局在建产能均有望在近三年落地并贡献业绩增量我们看好公司的发展前景维持增持评级风险提示产能落地进展不及预期原材料价格波动下游需求不及预期风险23Q3公司业绩大幅增长隔膜产能建设顺利推进星源材质300568SZ2023年三季报点评公司评级增持发布日期2023-10-17分析师赵乃迪蔡嘉豪联系人胡星月盈利预测估值与评级公司锂电隔膜的产能放量顺利23年Q3业绩大幅增长我们维持公司23-25年的盈利预测预计23-25年的归母净利润分别为97512831671亿元折合EPS分别为076100130元股我们持续看好公司作为锂电隔膜行业龙头的后续发展维持增持评级风险提示产能建设不及预期下游需求不及预期工艺迭代风险业绩同比持续改善降本增效推动盈利能力提升金奥博002917SZ2023年三季报点评公司评级增持发布日期2023-10-18分析师贺根联系人汲萌23年前三季度公司营收1042亿元同比1636归母净利润808134万元同比7241此外公司成本控制卓有成效盈利能力改善考虑到23年国内工业雷管行业整体产销量同比下滑对公司民爆产品及装备需求造成不利影响下调2324年归母净利润预测为119亿元200亿元新增25年预测302亿元下调至增持评级敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告重点报告列表稳健经营穿越低谷成本内功仍在精进牧原股份002714SZ9月销售简报点评公司评级买入发布日期2023-10-19分析师李晓渊牧原股份公司经营稳健成本优势显著资金安全稳固9月公司生猪养殖完全成本147元公斤此外公司最近正在试点共创共享新机制进一步发挥员工能动性和潜力随着新模式成熟化并逐步推广实施公司预计全年成本将达到145元公斤以下当前公司资产负债率6006整体现金流相对充裕和安全首次覆盖给予买入评级风险提示猪价不及预期生猪出栏量不及预期爆发大规模动物疫病父母代景气持续商品代放量待涨益生股份002458SZ2023年三季报点评公司评级买入发布日期2023-10-18分析师李晓渊益生股份引种持续受限父母代鸡苗景气延续2023Q1-Q3国内白鸡祖代更新量9919万套祖代更新结构中海外种系仅占36左右优质父母代鸡苗依然供不应求种系优势强劲商品代鸡苗销量持续扩张公司利丰种系白羽肉鸡无论父母代还是商品代生产性能都处于行业领先竞争优势强劲首次覆盖给予买入评级风险提示动物疫病风险饲料原料价格波动风险鸡苗价格大幅波动风险Q3电池盈利能力稳定持续引领产品创新宁德时代300750SZ2023年三季报点评公司评级买入发布日期2023-10-20分析师殷中枢陈无忌宁德时代2023Q3归母净利润10428亿元同比增长1066环比下滑428汇兑损失及计提返利影响Q3报表口径净利润Q3汇率影响约25亿元预计公司2023-25年净利润434545706亿元对应PE为181511X公司作为全球动力电池龙头海外市场扩展优势领先储能业务快速放量PE估值已至历史底部区间维持买入评级干式变压器龙头企业储能数字化业务打开成长空间金盘科技688676SH投资价值分析报告公司评级买入发布日期2023-10-17分析师殷中枢黄帅斌郝骞和霖公司是国内干式变压器龙头持续受益于新能源行业的快速发展同时我国电力及工控设备出海有望带来新的增长机会此外公司不断培育新市场储能和数字化整体解决方案业务打开成长空间我们预测公司2023-25年归母净利润分别为5077171015亿元当前股价对应23-25年PE分别为282014倍参考相对估值和绝对估值首次覆盖给予买入评级敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告重点报告列表拟定增募资457亿加码新业务及研发实控人全额认购彰显信心国能日新301162SZ向特定对象发行A股股票预案点评公司评级买入发布日期2023-10-15分析师殷中枢吴春旸郝骞公司于2023年10月12日晚发布2023年度向特定对象发行A股股票预案修订稿实控人拟全额认购定增体现其对公司长期发展的信心优化募集资金使用计划持续加码布局市场化交易虚拟电厂两大业务预计公司23-25年实现归母净利润091130168亿元当前股价对应24年PE46倍维持买入评级3Q23业绩低于预期聚焦新车型与新技术推进特斯拉TSLAO跟踪报告公司评级中性发布日期2023-10-19分析师倪昱婧3Q23特斯拉业绩低于预期汽车毛利率持续回落储能业务业绩贡献逐步增加我们判断当前本质仍是车型周期后续聚焦新车型交付爬坡与新技术兑现下调2023E-2025ENon-GAAP归母净利润87107116至110129139亿美元预计主力改款车型仍存在权益放大新车型交付爬坡不及预期风险维持中性评级陕鼓动力顺酐项目投产未来市场空间广阔陕鼓动力601369SH动态点评公司评级买入发布日期2023-10-16分析师杨绍辉联系人李佳琦夏天宇2023年10月12日陕鼓动力为华北某用户顺酐项目提供的汽电双拖轴流压缩机组一次投运成功产出纯度998的顺酐产品较设计指标996提高02陕鼓动力在顺酐领域的压缩机组技术领先市占率高限塑令扩大可降解塑料需求顺酐市场空间广阔23H1公司业绩承压顺酐业务未来有望对业绩形成支撑维持买入评级业绩修复经营质量提升期待合作品牌继续复苏公司能力持续强化滔搏6110HK2024财年中期业绩点评公司评级增持发布日期2023-10-20分析师孙未未唐佳睿朱洁宇2024财年中期业绩点评上半财年收入归母净利润同比增717较21年同期分别下滑97费用率下降促利润率修复理想归母净利率同比提升07PCT主力品牌和零售业务收入分别同比增79门店总数较年初-5单店面积同比增8看好主要合作品牌销售稳步复苏助力公司业绩健康度提升小幅下调2426年EPS为038045052元24年PE14倍维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告重点报告列表Q3零售流水表现好于预期Q4期待库销比进一步回归健康特步国际1368HK2023年三季度经营情况点评公司评级买入发布日期2023-10-16分析师孙未未唐佳睿朱洁宇23Q3经营情况点评主品牌全渠道零售流水Q3同比增长高双位数增速与Q2相当略好于预期其中线下增速快于线上童装流水增速超30Q3流水逐月向好10月十一黄金周假期同比增长超30主品牌零售折扣及库存保持良性折扣为7075折环比略有加深库销比为455个月环比改善四季度将积极清库存折扣预计环比有所加深争取库销比年底回到4个月左右的健康水平继续看好公司多品牌多点发力暂维持2325年EPS为044055066元23年PE15倍维持买入评级未来三年多品牌规划清晰协同发力推动长期增长安踏体育2020HK未来三年发展规划及收购MAIAACTIVE点评公司评级买入发布日期2023-10-18分析师孙未未唐佳睿朱洁宇未来三年规划及收购MAIA点评安踏品牌2326年流水复合增速目标为101526年流水有望达600亿FILA2326年流水复合增速目标为1015流水目标为400500亿迪桑特2326年流水复合增速目标为202526年流水有望达100亿可隆2326年流水复合增速目标为3035此外公司近日收购女性运动服饰品牌MAIA发力女性业务丰富品牌矩阵继续看好公司多品牌协同发力维持2325年EPS为348409479元23年PE24倍维持买入评级厚积薄发彰显餐饮巨头本色百胜中国9987HK投资价值分析报告公司评级买入发布日期2023-10-18分析师陈彦彤李泽楠汪航宇百胜中国控股有限公司是中国最大的餐饮公司于1987年在北京开设第一家肯德基餐厅餐饮市场回暖西式快餐增长空间广阔产业链协同效应显著百胜中国积极拓店布局下沉市场拓宽数字化和供应链护城河菜品创新提升品牌力我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为90811151306亿美元对应EPS为219269315美元对应PE分别为24x20x17x首次覆盖给予买入评级战略稳步推进盈利能力再提升盐津铺子002847SZ2023年前三季度业绩预告点评公司评级买入发布日期2023-10-14分析师叶倩瑜联系人董博文盐津铺子发布2023前三季度业绩预告23Q1-Q3实现归母净利润391-401亿元同比增长7870-8328扣非归母净利润371-381亿元同比增长9266-978523Q3实现归母净利润145-155亿元同比增长6150-7264扣非归母净利润140-150亿元同比增长7713-8979维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告重点报告列表蓄势强劲浩瀚珍程珍酒李渡6979HK投资价值分析报告公司评级买入发布日期2023-10-16分析师叶倩瑜李嘉祺杨哲联系人董博文珍酒李渡为茅台之外的酱酒稀缺标的有望享受酱酒行业扩容红利当前正处快速发展阶段为典型的高成长性和弹性标的短期看在行业弱复苏下23年收入端有望实现较快增长利润端弹性更加明显预测2023-25年营收7028431012亿元人民币净利润159202252亿元人民币对应PE为231815倍首次覆盖给予买入评级三季度暑期旺季表现强劲带动整体业绩超预期首旅酒店600258SH2023年三季度业绩预告点评公司评级增持发布日期2023-10-18分析师陈彦彤李泽楠首旅酒店发布2023年前三季度业绩预盈公告2023年Q1-3公司业绩扭亏为盈实现归母净利润66-70亿元实现扣非归母净利润60-64亿元表现超市场预期因暑期酒店需求旺盛我们上调2023-2025年归母净利润预测为772亿1079亿1355亿分别上调280303维持增持评级安宫牛黄丸持续放量锭剂提价后业绩稳健增长片仔癀600436SH2023年三季报点评公司评级买入发布日期2023-10-17分析师林小伟黄素青公司前三季度营收归母净利润为76002405亿元同比14881716业绩略低于市场预期锭剂5月提价后3Q23收入利润稳健增长医药工业和化妆品营收提速医药流通收入承压考虑到消费复苏趋缓且公司费用投放加大略下调23-25年归母净利润预测为291037664325亿元对应PE为554237倍维持买入评级业绩短期承压看好长期发展奕瑞科技688301SH2023年三季报点评公司评级买入发布日期2023-10-18分析师林小伟联系人张杰考虑到公司公允价值损失变动较大以及客户采购放缓我们下调公司23-25年归母净利润分别为6169091119亿元较前次预测下调211214同比-44723现价对应PE分别为342319倍公司大客户较为稳定积极拓展海外客户积极开发新产品公司业绩短期承压长期增长趋势不改维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告重点报告列表达因药业营收稳健增长短期利润波动不改长期成长华特达因000915SZ2023年三季报点评公司评级买入发布日期2023-10-20分析师林小伟黄素青前三季度公司营收和归母净利润同比-550-035达因药业营收和净利润同比503861业绩略低于市场预期Q3研发投入加大致利润短期波动清算华特信息助力资产优化考虑到非主业有所拖累且费用投入加大下调23-25年净利润预测为561678796亿同比62117对应PE13119倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告重点报告列表光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡嘉豪S0930523070003caijiahaoebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈奇凡S0930523050002chenqfebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom葛晓婉S0930523030001gexwebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom和霖S0930523070006helinebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李嘉祺S0930523070005lijqebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李晓渊S0930523100002lixiaoyuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom马俊S0930523070008majunebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom宋黎超S0930523060001songlichaoebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S0930516050001tangjiaruiebscncom田然S0930523050001tianranebscncom汪航宇S0930523070002wanghangyuebscncom王凯S0930522070003wangkai8ebscncom王明瑞S0930520080004wangmingruiebscncom王一峰S0930519050002wangyfebscncom王贇S0930522120001yunwangebscncom王招华S0930515050001wangzhhebscncom吴春旸S0930521080002wuchunyangebscncom吴佳青S0930519120001wujiaqingebscncom吴钰洁S0930523100001wuyujieebscncom杨浩S0930523090001yanghao9ebscncom杨绍辉S0930522060001yangshaohui1ebscncom杨哲S0930522080001yangzebscncom叶倩瑜S0930517100003yeqianyuebscncom叶思奥S0930523050003yesaebscncom殷中枢S0930518040004yinzsebscncom于文龙S0930522100002yuwenlongebscncom张瀚予S0930523070010zhanghanyuebscncom张旭S0930516010001zhangxuebscncom张宇生S0930521030001zhangysebscncom赵格格S0930521010001zhaogegeebscncom赵乃迪S0930517050005zhaondebscncom周家诺S0930523070007zhoujianuoebscncom朱洁宇S0930523070004zhujieyuebscncom朱宇澍S0930522050001zhuyushuebscncom敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有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