研究报告全文：证券研究报告金融工程研究2023年10月20日量化分析报告港股通医药具备潜在长牛基因平安中证港股通医药卫生综合联接基金投资价值分析港股通医药行业投资价值分析作者1基本面长期向好趋势不变医药具备潜在长牛基因中国进入人口分析师林志朋老龄化加速期医药需求发展空间巨大支付意愿持续增强人均医疗支执业证书编号S0680518100004出存在扩容潜能医药行业预计将继续维持良好发展政策周期演绎方面邮箱linzhipenggszqcom支付端政策对医药行业的扰动冲击在逐步弱化中长期看医药在老龄化分析师刘富兵趋势下具备极强增量属性比较优势逻辑周期够长确定性够强执业证书编号S0680518030007邮箱liufubinggszqcom2投资面医药板块进入中长期配置区间港股更具比价优势医药行研究助理宋歌业充分经历估值消化已经进入中长期布局区间港股医药细分赛道覆盖执业证书编号S0680121110003全面稀缺优质创新标的聚集港股医药处于底部区间相对A股具有比邮箱songgegszqcom价优势2023年初至今中证港股通医药指数成份股大幅回调港股医药研究助理张国安公司极具创新属性具备长期价值投资潜力执业证书编号S0680122060011邮箱zhangguoangszqcom3港股医药创新属性凸显大单品国际化进攻方向明确医药板块已相关研究长期处于底部区间在触底回升过程中创新大单品极具进攻属性国际化发展抬升价值天花板将成为重要的反弹方向2021年初以来国内1量化点评报告转债市场估值继续压缩十月可创新药行业受到内忧外患双重冲击创新行业水位已行至底部区间有转债量化月报2023-10-17望迎来持续回暖复苏创新复苏将主要体现为产品商业化快速放量技术2量化周报市场或将很快迎来反弹2023-10-15平台持续输出国际化临床研究与战略合作齐步推进创新大方向已明确3量化分析报告择时雷达六面图本期打分无变化港股通医药C指数投资价值分析2023-10-14量化专题报告构建大类资产的宏观胜率评分卡1指数编制聚焦港股通医药的选股方案指数从港股通范围内选取504只流动性较好市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本以货币信用增长通胀与海外五因子宏观经济量反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现化系列之三2023-10-13量化分析报告继续保持顺周期医药2指数成分股聚焦港股通医药产业指数重仓股医药属性高主要聚焦5TMT医药产业相关龙头股票从指数成分股行业分布来看均衡布局医药的各的哑铃型配置基本面量化系列研究之二十四2023-10-11个细分行业从成分股市值分布来看指数成分股市值分布均衡指数当前估值处于历史低位具备较高的投资安全边际指数股息率近些年稳步提升拥有较稳定的现金流生成能力平安中证港股通医药卫生综合联接基金投资价值分析1平安中证港股医药ETF联接基金A类代码019598C类代码019599基金标的指数为中证港股通医药卫生综合指数基金通过投资于目标ETF紧密跟踪标的指数追求与业绩比较基准相似的回报2平安基金管理有限公司的ETF产品线持续扩充产品特色鲜明截至2023年9月21日公司共在管21只ETF产品合计规模达到18379亿元涵盖了债券宽基港股低波消费电子等多种类型为投资者提供了丰富的资产配置工具风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日内容目录一创新基因编码长期价值港股医药迎风起势311基本面长期向好趋势不变医药具备潜在长牛基因312投资面医药板块进入中长期配置区间港股更具比价优势513港股医药创新属性凸显大单品国际化进攻方向明确7二港股通医药C指数投资价值分析1321指数编制一键布局港股医药1322指数成分股聚焦港股通医药产业1323指数估值估值处于历史低位1524指数分红股息率稳步提升15三平安中证港股医药ETF联接基金投资价值分析1631基金基本信息1632基金公司管理经验丰富旗下产品线齐全17风险提示18图表目录图表1我国60周岁及以上人口数量及总人口占比2012-20213图表21949-2022中国历年出生人口数3图表3中国医疗保险基金历年支出1989-20214图表4中国居民人均医疗保健消费支出情况2013-20214图表52019年初至今A股港股医药指数走势5图表6两地上市公司A股H股溢价情况6图表7中证港股通医药指数走势20221至今6图表8港股医药港股通持股TOP257图表9港股18AA股创新药行业及XBI指数走势复盘纵轴为涨跌幅20221-20239208图表10港股创新药创新器械公司潜在大单品梳理9图表112021-2022年国内药企跨境license-out交易TOP10以总交易规模排序单位亿美元12图表12指数基本信息13图表13指数前十大成分股截至202392113图表14指数成分股恒生一级行业分布截至202392114图表15指数成分股恒生三级行业分布截至202392114图表16指数成分股市值权重占比截至202392114图表17指数成分股市值数量占比截至202392114图表18指数市盈率估值处于历史25分位数水平截至202392115图表19指数股息率估值稳步提升截至202392115图表20基金基本信息16图表21平安中证港股通医药卫生综合ETF紧密跟踪指数表现计算区间20211228-202392116图表22平安基金管理有限公司在管非货币型基金规模分布截至202392117图表23平安基金管理有限公司在管ETF产品一览截至202392118P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日股基解密系列报告旨在解析股票型偏股型基金的投资价值系列报告将对股票型偏股型基金进行历史表现业绩归因策略特征的定量分析同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值本报告分析的基金为平安中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金联接基金A类代码019598C类代码019599一创新基因编码长期价值港股医药迎风起势11基本面长期向好趋势不变医药具备潜在长牛基因中国进入人口老龄化加速期医药需求发展空间巨大2021年度国家老龄事业发展公报显示我国60岁以上人口占比达189已越过深度老龄化14红线向超老龄化社会20发展而建国以来的第一波婴儿潮1962-1971于2022年开始步入60岁未来我国老龄化形势将更加严峻与之对应肿瘤心血管疾病骨关节疾病等就诊用药量将持续抬升整体医药需求快速增加图表1我国60周岁及以上人口数量及总人口占比2012-2021单位万人60周岁及以上人口数量占比30000200187189179181180250001731641671601491551431402000012015000100801000060405000200002012201320142015201620172018201920202021资料来源国家卫健委中央人民政府官网国盛证券研究所图表21949-2022中国历年出生人口数中国出生人数万3500300025002000150010005000资料来源Wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日支付意愿持续增强人均医疗支出存在扩容潜能医药行业预计将继续维持良好发展随着可支配收入的提升我国人民卫生健康意识不断提升人均医疗保健支出呈现稳定增长趋势但同发达国家相比我国人均医疗支出还存在较大提升空间2020年我国医疗卫生支出总额占GDP比重在56左右而在同样处于老龄化社会的日本该比重为109在我国医疗保险基金支出逐年提升居民人均医疗保健在消费支出中占比稳定增长的基调下叠加健康宣传普及国家医药卫生投入增加医疗卫生体制改革等因素医药行业有望保持良好发展态势图表3中国医疗保险基金历年支出1989-2021中国医疗保险基金支出亿元30000250002000015000100005000019891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021资料来源Wind国盛证券研究所图表4中国居民人均医疗保健消费支出情况2013-2021中国居民人均消费支出医疗保健元中国居民人均消费支出构成医疗保健25008588878820007974766972150010005000201320142015201620172018201920202021资料来源Wind国盛证券研究所政策周期演绎方面支付端政策对医药行业的扰动冲击在逐步弱化从政策重心来看始于2018年以集采为代表的支付端政策已经梯次影响了药械产品类但方式逐步可控化影响边际在弱化2018年大医保局时代来临相比于历史控费更具决心和针对性剑指医药各个细分领域的产品定价水分用集采的方式挤出直接重塑了医药产品类价格体系医药产品类公司近年承担了不小的压力但随着水分标尺的清晰化集采政策也从囚徒困境式逐步理性化考虑到这几年影响的品规数和降幅支付端政策对行业冲击最大的时期渐行渐远并逐步弱化P4请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日分板块来看不同板块政策影响逻辑存在差异1化药制剂早期受集采影响大但存量消化后鼓励创新带来成果兑现增量未来板块有望进入新的抬升期2中药早期受益于大品种在限制辅助用药后出现下行十四五规划后拉升趋势明显3医疗器械细分在受到集采扰动并且弱化后持续鼓励器械创新和进口替代及近期的贴息贷款医疗新基建等政策的刺激下将迎来持续发展期4服务板块双减文件落地后对于医疗服务政策风险担忧持续但是政策鼓励社会化办医的态度没有改变后续政策彻底转向压制可能性小中长期看医药在老龄化趋势下具备极强增量属性比较优势逻辑周期够长确定性够强老龄化加剧导致刚需医药扩容健康消费升级加剧消费医药渗透率提升未来消费医药类配置资金有望从中长期维度强化配置医药导致医药整体水位提升医药板块中长期值得乐观12投资面医药板块进入中长期配置区间港股更具比价优势医药行业充分经历估值消化已经进入中长期布局区间从A股港股医药指数自2019年的走势来看疫情爆发后医药行业经过了快速估值提升2021年中开始大幅回调目前行业估值水平已经趋于合理甚至到达低估状态长期来看已经进入配置区间部分优质医药资产已经跌出了价值显现出长期投资性价比图表52019年初至今A股港股医药指数走势160恒生医疗保健SW医药生物140120100806040200-20-40资料来源Wind国盛证券研究所港股医药细分赛道覆盖全面稀缺优质创新标的聚集港股市场国际化资金占比高对创新型和差异化标的偏好明显叠加港股18A上市制度改革等措施落地众多以创新为特色的企业赴港IPO诞生了一批A股稀缺的优秀医药公司目前港股医药标的已广泛覆盖创新药传统药企器械耗材医美互联网医疗商业流通医疗服务等细分赛道港股医药处于底部区间相对A股具有比价优势由于地缘政治等因素影响外资避险情绪较重港股医药板块回调至历史低位区间且相比A股港股流动性偏弱导致A股和港股同时上市的医药企业港股折价幅度较大更具估值性价比P5请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日图表6两地上市公司A股H股溢价情况H股代码名称A股代码A股名称A股溢价率1349HK复旦张江688505SH复旦张江341800719HK山东新华制药股份000756SZ新华制药285956185HK康希诺生物688185SH康希诺242629989HK海普瑞002399SZ海普瑞227106826HK昊海生物科技688366SH昊海生科163851877HK君实生物688180SH君实生物-U113551858HK春立医疗688236SH春立医疗103863759HK康龙化成300759SZ康龙化成79959969HK诺诚健华688428SH诺诚健华-U77366127HK昭衍新药603127SH昭衍新药76149995HK荣昌生物688331SH荣昌生物72002196HK复星医药600196SH复星医药68073347HK泰格医药300347SZ泰格医药67541513HK丽珠医药000513SZ丽珠集团56592607HK上海医药601607SH上海医药56450874HK白云山600332SH白云山50376821HK凯莱英002821SZ凯莱英42996160HK百济神州688235SH百济神州-U25162359HK药明康德603259SH药明康德317资料来源Wind国盛证券研究所统计数据截至20239202023年初至今中证港股通医药指数成份股大幅回调2023年1月27日中证港股通医药指数达到最高点位随后受全球投融资环境国内政策市场等因素影响持续下行至2023920调整幅度为3032其成分股中63标的下调幅度超过30图表7中证港股通医药指数走势20221至今医药CS港股通20100-10-20-30-40-50-60资料来源Wind国盛证券研究所港股医药公司极具创新属性具备长期价值投资潜力在港股通持股前25位的医药标的中包含创新药公司9家创新器械公司4家创新医药外包服务公司3家港股医药标的创新属性突出质地优良长期投资价值凸显P6请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日图表8港股医药港股通持股TOP25证券代码证券简称子板块占港股总2022年涨2023年初股数跌幅至今涨跌幅9995HK荣昌生物创新药4634-2567-32470719HK山东新华制药股份原料药43487965-29373759HK康龙化成CXO4339-3209-52272196HK复星医药传统药企3984-2570-25070874HK白云山中药39386251106185HK康希诺生物疫苗3683-6248-63902186HK绿叶制药传统药企3661281-8476855HK亚盛医药-B创新药3590-887-17702273HK固生堂医疗服务35252347-13472137HK腾盛博药-B创新药3477-7760-62146826HK昊海生物科技器械耗材3416-267528759939HK开拓药业-B创新药3402-1992-70566078HK海吉亚医疗医疗服务33271475-23371877HK君实生物创新药3296-1638-60666821HK凯莱英CXO3148-4950-5849989HK海普瑞原料药3129-3252-22861951HK锦欣生殖医疗服务3025-1633-49799926HK康方生物创新药29222647-13603347HK泰格医药CXO2899-821-52691858HK春立医疗器械耗材2789714-14951952HK云顶新耀-B创新药2646-50067599966HK康宁杰瑞制药-B创新药2426-2059-13892500HK启明医疗-B器械耗材2421-5182-65571302HK先健科技器械耗材2414-2951-7361801HK信达生物创新药2376-30571463资料来源Wind国盛证券研究所统计数据截至202392013港股医药创新属性凸显大单品国际化进攻方向明确医药板块已长期处于底部区间在触底回升过程中创新大单品极具进攻属性国际化发展抬升价值天花板将成为重要的反弹方向创新是永恒的主题在中国巨大的医药市场和迫切未满足临床需求之下泛泛创新过多导致普遍内卷经过2年估值消化淬炼国产创新逐步优胜劣汰正加速进入真格创新国际化布局阶段在政策的持续引导下执行力强的头部企业有望迎来更好的竞争格局2021年初以来国内创新药行业受到内忧外患双重冲击内忧12021年7月CDE颁布以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则征求意见稿对药企创新研发能力提出更高要求2医疗改革持续控费大背景压缩药品市场空间3同质类产品扎堆上市me-too类创新药内卷激化外患1FDA药物审批政策呈现收紧趋势国产创新药出海路途坎坷2全球投P7请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日融资环境恶化海内外创新药企同遇资本寒潮XBINBI指数均已经历超过1年的持续下行3明星靶点研发遇挫冲击资本市场信心国际地缘政治负向影响波及创新行业水位已行至底部区间有望迎来持续回暖复苏2022年初以来港股18A股价下行幅度达65整体价值均被大幅度低估目前具有极高性价比港股18A走势与XBI指数高度趋同相关公司均为高风险高投入属性biotech企业依赖外部融资宏观因素如投融资环境美联储货币政策等影响明显未来1-2年利率下行预期越发强烈经济预期差中向好不管是出清复苏还是刺激复苏港股有望吸引增量资金产生正向港股创新药受益医保谈判预期温和创新国际化有望持续推进创新行业整体趋势向上图表9港股18AA股创新药行业及XBI指数走势复盘纵轴为涨跌幅20221-2023920资料来源Wind国盛证券研究所创新复苏将主要体现为产品商业化快速放量技术平台持续输出国际化临床研究与战略合作齐步推进创新大方向已明确目前创新头部企业均已完成反弹势能积蓄即将带动行业整体迎来触底回升质地优化主推具备差异化竞争力的商业化产品放量积累丰富优质的后备管线大单品是抢滩市场的进攻性武器有望带来戴维斯双击大单品获批能够带来确定性较高的高业绩弹性大单品的进展也能拉动估值提升随着临床需求的革新变迁自免等存量空间大的领域NASH阿尔兹海默等研发难度高的领域眼科减重医美等偏消费升级的领域均有望诞生大单品管线储备决定长线动力多层次多阶段的产品组合为远期发展赋能整体产品梯队的进一步夯实将引导创新药步入持续性正反馈成长P8请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日图表10港股创新药创新器械公司潜在大单品梳理证券代码证券简称市值亿产品领域元2552HK华领医药16华堂宁葡萄糖激酶代谢1167HK加科思23格来雷塞KRASG12C肿瘤2257HK圣诺医药-B40STP705TGF-1COX-2肿瘤2171HK科济药业-B47CT053BCMACAR-T肿瘤CT041CLDN182CAR-肿瘤T6855HK亚盛医药56奥雷巴替尼肿瘤9966HK康宁杰瑞制药81KN035PD-L1肿瘤KN046PD-L1CTLA-肿瘤4KN026HER2双抗肿瘤2186HK绿叶制药116利斯的明多日透皮贴剂神经盐酸托鲁地文拉法辛缓精神释片LY03004利培酮微球精神2162HK康诺亚131CM310IL-4a自免6990HK科伦博泰161SKB264TROP2ADC肿瘤0013HK和黄医药195呋喹替尼VEGF肿瘤索凡替尼肿瘤2096HK先声药业153曲拉西利肿瘤先必新神经9688HK再鼎医药174尼拉帕利PARP肿瘤电场疗法Optune肿瘤9969HK诺诚健华93奥布替尼肿瘤9926HK康方生物281AK104PD-1CTLA-4肿瘤AK112PD-1VEGF肿瘤1513HK丽珠医药218艾普拉唑针剂片剂消化托珠单抗IL-6自身免疫曲普瑞林微球1个月肿瘤阿立哌唑微球精神奥曲肽微球内分泌戈舍瑞林植入剂肿瘤1548HK金斯瑞生物科技375Cilta-CelBCMACAR-肿瘤T9995HK荣昌生物191泰它西普自免BLySAPRIL维迪西妥单抗HER2肿瘤ADC1877HK君实生物166特瑞普利单抗PD-1肿瘤阿达木单抗自身免疫VV116RdRp感染PCSK9单抗心血管P9请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日1801HK信达生物560贝伐珠单抗肿瘤利妥昔单抗肿瘤阿达木单抗自身免疫信迪利单抗PD-1肿瘤雷莫西尤单抗VEGFR肿瘤LOXO-292RET肿瘤IBI-326BCMACAR-T肿瘤IBI376PI3K肿瘤IBI306PCSK9肿瘤玛仕度肽GLP-1GCGR代谢1177HK中国生物制药491布地奈德吸入混悬液呼吸AK105PD-1-康方肿瘤奥雷巴替尼Bcl-亚盛肿瘤阿达木单抗自身免疫仑伐替尼肿瘤安罗替尼多靶点TKI肿瘤异甘草酸镁肝病艾贝格司亭G-CSF-血液亿帆重组凝血VIIa因子血液利马前列素循环系统利妥昔单抗肿瘤曲妥珠单抗肿瘤TDI01ROCK2新冠TQB-3525PI3K肿瘤TQB3616CDK46肿瘤1093HK石药集团624TG103GLP-1代谢铭复乐rhTNK-tPA神经巴托利单抗FcRn自免CM326TSLP呼吸CM310IL-4a自免BPI-7711EGFR肿瘤伊立替康脂质体注射液肿瘤SYHA121-28EGFR肿瘤VEGFR丁苯酞胶囊神经2196HK复星医药441FH1701MEK12肿瘤HLX10PD-1肿瘤6160HK百济神州1414泽布替尼BTK肿瘤替雷利珠单抗PD-1肿瘤帕米帕利胶囊PARP肿瘤SonrotoclaxBCL-2肿瘤0853HK微创医疗200分支型主动脉覆膜支架主动脉介入及输送系统P10请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日锆铌合金股骨头人工关节2252HK微创机器人-B152腹腔内窥镜手术系统手术机器人三维电子腹腔内窥镜手术机器人膝关节置换手术导航定手术机器人位系统9877HK健世科技140三尖瓣置换Lux-Value介入瓣膜系列1302HK先健科技101左心耳封堵器系统结构性心脏病Lambre髂动脉分叉支架系统外周介入植入式心脏起搏器电生理9996HK沛嘉医疗-B43经导管主动脉瓣系统介入瓣膜Taurus系列2160HK心通医疗-B38经导管主动脉瓣膜系统介入瓣膜经导管主动脉瓣膜及可介入瓣膜回收输送系统2500HK启明医疗19经皮介入人工心脏瓣膜介入瓣膜系统Venus-Avalve经导管人工肺动脉瓣膜介入瓣膜系统VenusP-Valve三尖瓣置换介入瓣膜Cardiovalue2235HK微泰医疗-B17持续葡萄糖监测系统监测设备2185HK百心安-B8bioheart冠脉支架1858HK春立医疗45单髁膝关节假体人工关节资料来源Wind国盛证券研究所截至2023921收盘市值技术输出临床推进节奏加快新技术平台持续输出研发节奏显著影响产品生命周期加速临床研发进程持续披露数据有助于资本市场对企业能力进行充分认知创新源自能力专精技术提供重磅产品诞生沃土全面平台建设创造多点开花可能扩大视野国际化发展提速出海申报授权合作海外临床多线并行自有产品陆续海外申报全球化创新是竞争本质百济神州泽布替尼传奇生物CARVYKTI成功赴美上市国药出海获得阶段性成果更多本土创新产品申报箭在弦上国产新药借道海外pharmalicense-out加速国际化进程海外pharma熟知监管及市场规则渠道优势可成为出海的极大助力尤其在行业发展节奏减缓的当下良性协作优势互补更有助于共克时艰科伦博泰ADC平台先后3项许可交易共118亿美元康方生物依沃西单抗50亿美元不断刷新交易纪录国药海外授权短期补血长期造血项目价值持续输出国际多中心临床势在必行海外研发能力随之提升FDA监管要求紧扣医疗实践需求严谨周密的海外临床设计与实践提高产品获批确定性研发与申报经验积累更有助于建设企业全球化创新能力P11请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日图表112021-2022年国内药企跨境license-out交易TOP10以总交易规模排序单位亿美元转让方受让方交易项目靶点机制总金额首付款时间科伦博泰6990HK默沙东7个ADC项目ADC947517520221222PD-1VEGF-A康方生物9926HKSummit依沃西单抗5052022126双抗百济神州6160HK诺华欧司珀利单抗TIGIT单抗2895320211220荣昌生物9995HKSeagen维迪西妥单抗HER2ADC262202189天演药业赛诺菲SAFEbodytechnology-250175202232百济神州6160HK诺华替雷利珠单抗PD-1单抗22652021111锐格医药礼来代谢病创新疗法GLP-1R1550520211210科伦博泰6990HK默沙东SKB264TROP2ADC1410472022516英矽智能已向港交所赛诺菲PharmaAI技术平台-1202152022118提交IPOElevation石药集团1093HKSYSA1801CLDN182ADC1195027202278Oncology资料来源医药魔方国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日二港股通医药C指数投资价值分析21指数编制一键布局港股医药指数编制聚焦港股通医药的选股方案中证港股通医药卫生综合指数简称港股通医药C指数代码930965从港股通范围内选取50只流动性较好市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现图表12指数基本信息指数全称中证港股通医药卫生综合指数HKD指数代码930965CSI基日2014-11-14基点3000发布日期2017-06-23发布机构中证指数有限公司成分数量50权重上限单个样本权重上限10样本空间中证港股通综合指数样本将样本空间证券按中证行业分类方法分类进入各一级二级和三级行业的全部证券形成相应行选样方法业指数的样本指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交定期调整易日权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变资料来源Wind国盛证券研究所22指数成分股聚焦港股通医药产业指数重仓股医药属性高主要聚焦医药产业相关龙头股票从指数前十大成分股来看指数前十大权重累计占比5849前十大成分股集中度较高主要聚焦于港股通范围内的医药相关产业的龙头例如指数前三大成分股分别为全球领先的生物制剂CDMO行业龙头股药明生物创新药行业龙头股百济神州创新药物研发龙头股石药集团图表13指数前十大成分股截至2023921权重市盈率-简称总市值亿自由流通市值亿恒生一级行业恒生三级行业TTM药明生物11201732191369753847医疗保健业生物技术百济神州105715425653760-1139医疗保健业生物技术石药集团66968086433501030医疗保健业药品京东健康641127690413816853医疗保健业药品信达生物6096103447209-4114医疗保健业药品药明康德412246835--2398医疗保健业生物技术中国生物制药40153583309602626医疗保健业药品国药控股3647037126898726医疗保健业药品阿里健康29860900291889995医疗保健业药品金斯瑞生物科技2784089522012-2758医疗保健业生物技术资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日从指数成分股行业分布来看均衡布局医药的各个细分行业指数成分股基本都是港股医疗保健行业的股票医疗保健业成分股累计权重高达9856从更加细分的恒生三级行业来看主要聚焦于药品生物技术医疗保健设备医疗及医学美容服务综合企业中医药等三级子行业权重分别为45193987809412144129整体而言指数成分股在医药大板块中均衡布局多个细分医药子行业图表14指数成分股恒生一级行业分布截至2023921图表15指数成分股恒生三级行业分布截至2023921综合企业医疗及医学美综合企业中医药129144容服务412144医疗保健设备809药品4519生物技术3987医疗保健业9856资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所从成分股市值分布来看指数成分股市值分布均衡截至2023年9月21日指数成分股累计总市值超过18万亿元从具体成分股的市值分布来看指数在各个市值区间均衡配置其中市值为1000亿以上的成分股累计权重为3230市值500亿到1000亿之间的成分股累计权重占比为2485市值200亿到500亿之间的成分股累计权重占比为2370市值100亿到200亿之间的成分股累计权重占比达1394总市值在100亿以下的成分股累计权重占比为522因此整体而言指数在大中小市值风格上均衡配置市值分布较均衡图表16指数成分股市值权重占比截至2023921图表17指数成分股市值数量占比截至2023921100亿股票权重占比股票数量占比5221000亿1053100-200亿100亿500-1000亿139431581000亿15793230200-500亿亿2370100-200亿200-50034213947500-1000亿24851000亿500-1000亿200-500亿100-200亿100亿1000亿500-1000亿200-500亿100-200亿100亿资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日23指数估值估值处于历史低位指数当前估值处于历史低位具备较高的投资安全边际从指数市盈率估值来看处于25分位数水平因此指数继续向下杀估值的空间比较小向上修复的空间比较大当前具备较高的投资安全边际图表18指数市盈率估值处于历史25分位数水平截至2023921所处历史分位数右轴市盈率历史均值900120800100700600805006040030040200201000000201792920189292019929202092920219292022929资料来源Wind国盛证券研究所24指数分红股息率稳步提升指数股息率近些年稳步提升拥有较稳定的现金流生成能力指数202120222023年的现金分红总额分别为14974亿元21370亿元14917亿元分红金额稳步提升当前股息率约108指数股息率稳步提升表明指数拥有较稳定的现金流生成能力图表19指数股息率估值稳步提升截至2023921股息率现金分红总额亿元右轴1402501202001000801500601000405002000002017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日三平安中证港股医药ETF联接基金投资价值分析31基金基本信息平安中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金联接基金简称平安中证港股医药ETF联接基金A类代码019598C类代码019599基金标的指数为中证港股通医药卫生综合指数基金于2023年10月16日开始发行封闭期认购起止日为2023年10月16日2023年10月27日基金通过投资于目标ETF紧密跟踪标的指数追求与业绩比较基准相似的回报图表20基金基本信息A类019598基金简称平安中证港股医药ETF联接基金基金代码C类019599发行日期2023-10-16基金经理钱晶基金管理人平安基金管理有限公司基金托管人中信建投证券股份有限公司比较基准中证港股通医药卫生综合指数经汇率调整收益率95银行活期存款利率税后5本基金投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90本基金每个交易日日终在扣除股指期投资组合比例货国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5投资目标本基金通过投资于目标ETF紧密跟踪标的指数追求与业绩比较基准相似的回报目标ETF平安中证港股通医药卫生综合ETF管理费率050年托管费率015年资料来源Wind国盛证券研究所该联接基金的目标ETF为平安中证港股通医药卫生综合ETF该ETF基金紧密跟踪指数基准追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化自2021年12月28日上市以来基金运行平稳严格控制跟踪偏离度和跟踪误差基金具备与标的指数收益相似的回报与波动相对基准还存在一定的超额收益因此主要投资于该目标ETF的联接基金配置价值较高图表21平安中证港股通医药卫生综合ETF紧密跟踪指数表现计算区间20211228-2023921平安中证港股通医药卫生综合ETF基准1101000900800700600500402022128202222820223312022630202273120229302023228202343020235312022430202253120228312023131202333120236302023731202383120211228202210312022123120221130资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日32基金公司管理经验丰富旗下产品线齐全平安基金管理有限公司不同类型基金产品线较为齐全平安大华基金管理有限公司作为中国平安集团旗下成员是中国平安保险银行投资综合金融业务架构中的关键一环也是中国平安投资系列业务的重要组成部分作为一家为客户提供专业投资服务的资产管理机构平安大华坚信研究创造价值建立并不断完善投研一体化平台和风险控制体系以对上市公司的深入调查研究为基石同时把握安全边际恪守投资边界实现专业组合投资图表22平安基金管理有限公司在管非货币型基金规模分布截至2023921规模合计亿元产品数量只右轴20001001800901600801400701200601000508004060030400202001000债券型基金混合型基金股票型基金REITsFOF基金资料来源Wind国盛证券研究所平安基金管理有限公司的ETF产品线持续扩充产品特色鲜明截至2023年9月21日公司共在管21只ETF产品合计规模达到18379亿元涵盖了债券宽基港股低波消费电子等多种类型为投资者提供了丰富的资产配置工具平安基金在ETF领域的布局往往具备较强的创新性从主流宽基到国证2000ETF从5-10年期国债到0-3年期国开行都是在原有主流品种上的进一步迭代升级产品特色鲜明P17请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日图表23平安基金管理有限公司在管ETF产品一览截至2023921产品代码场内扩位简称基金经理基金成立日基金规模亿元511030公司债ETF王仁增2018-12-275556515700新能车ETF钱晶2019-12-314328159651国开0-3ETF王仁增2022-09-012270516820医疗创新ETF钱晶2021-06-091359511020活跃国债ETF王仁增2018-12-211106510590中证500ETF平安成钧2018-03-23725510390沪深300ETF平安成钧2017-12-25625159964创业板ETF平安成钧2019-03-15399159960恒生中国企业ETF钱晶2018-09-21387512930AI人工智能ETF刘洁倩2019-07-123201595212000指数ETF钱晶2023-08-25230516760养殖ETF刘洁倩2021-03-04220512390平安MSCI低波ETF钱晶2018-06-07205159719国企共赢ETF成钧2021-12-17167159718港股医药ETF成钧2021-12-16098516180光伏ETF平安刘洁倩2021-02-09093512360平安MSCI国际ETF成钧2018-06-15077512970大湾区ETF刘洁倩2019-09-23068561600消费电子ETF王仁增2021-08-30067159793线上消费ETF平安刘洁倩2021-11-09042516890新材料ETF平安刘洁倩2021-07-09037资料来源Wind国盛证券研究所风险提示本报告从历史统计的角度对指数进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议P18请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明