为什么推荐“强趋势+低拥挤”策略？今年以来，单纯的买强策略跑输市场（强趋势策略跑输基准-1.7%），而单纯的买弱策略跑赢市场（低拥挤策略跑赢基准6.1%），事实上更强的策略应该是两者的有机结合，年初以来“强趋势+低拥挤”策略跑赢基准10.0%，这应该与大多数投资者的直观感受较为一致，今年的最佳策略或许便是“右侧买入趋势突破的行业，并在交易过热时逃顶”。今年“强趋势+低拥挤”策略10%的超额收益主要来自于三轮行情，Q1买入计算机和通信，Q2买入电力及公用事业，Q3买入家电、纺织服装和石油石化。模型最新观点如下：目前周期和消费板块大部分仍处于“强趋势-低拥挤”象限，仍有交易空间。综合来看，十月行业配置建议为：石油石化、家电、纺织服装、煤炭、电力及公用事业。
　　战略配置篇：权益配置价值较高。1）超配上证50和沪深300：最新一期信贷脉冲低位回升，模型对未来一年A股盈利增速预测有所上调，且外资调整后ERP显示上证50和沪深300仍有较高的安全边际。结合中性假设和置信区间，当前上证50和沪深300的预期收益更高且模型对这两个指数的预测误差更小，因此我们认为对于权益的长期配置价值不必悲观。2）标配7-10年期国债：短债预期收益2.3%，长债预期收益3.3%，当前利率债已经恢复了一定的长期配置价值，长久期国债的预期收益较高。
　　战术配置篇：A股为高赔率-中等胜率品种。1）A股赔率水平较高：当前无论是相对债券资产还是美股而言，A股均有较高的安全边际，具备更高配置价值。2）A股综合胜率略为正：近期政策宽松促进经济稳步恢复，权益综合胜率当前为6%，后续政策有望持续加码催化经济预期边际改善，从而推动权益胜率上行。3）A股拥挤度处于较低水平：当前A股长期拥挤度进一步降至-0.4倍标准差，仍处于历史低位，意味着A股交易情绪较为温和，交易风险可控。综合来看当前A股安全边际较高，拥挤度较低，是性价比较高的资产。
　　赔率增强型策略今年以来绝对收益2.7%。在波动率约束的条件下超配高赔率的资产，低配低赔率的资产，我们构建了赔率增强型策略。固收+赔率增强型策略自2011年以来年化收益6.2%，最大回撤3.1%，2014年以来年化收益7.1%，最大回撤2.5%，2019年以来年化收益5.2%，最大回撤1.5%。固收+赔率增强型策略当前的配置建议为：A股10.6%、可转债3.7%、信用债40.0%、利率债45.7%。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。