今日概览
　　重磅研报
　　【固定收益】全年GDP增速目标或无虞，需求压力仍存-20231019
　　研究视点
　　【房地产开发】1-9月统计局数据点评：投资、销售同比跌幅继续扩大，新开工、施工持续承压-20231019
　　 【电力】9月全国用电量高速增长，水电出力显著提升-20231019
　　【钢铁】9月数据跟踪：粗钢产量回落，经济稳步恢复-20231019
　　【食品饮料】香飘飘（603711.SH）-坚定持续投入，看好变革红利-20231019
　　【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机出货超预期，澎湃OS助力人车家全生态-20231019
　　【海外】百度集团-SW（09888.HK）-文心大模型4.0发布，芯片限制影响相对有限-20231019
　　【纺织服饰】滔搏（06110.HK）-聚焦效率提升，业绩稳健增长-20231019
　　【食品饮料】中炬高新（600872.SH）-主业稳健，管理层调整落地-20231019

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年10月20日朝闻国盛全年GDP增速目标或无虞需求压力仍存今日概览作者重磅研报分析师刘高畅执业证书编号S0680518090001固定收益全年GDP增速目标或无虞需求压力仍存-20231019邮箱liugaochanggszqcom行业表现前五名研究视点行业1月3月1年房地产开发1-9月统计局数据点评投资销售同比跌幅继续扩大电子27-8529新开工施工持续承压-20231019通信12-119244电力9月全国用电量高速增长水电出力显著提升-20231019计算机06-113161钢铁9月数据跟踪粗钢产量回落经济稳步恢复-20231019汽车00-3113食品饮料香飘飘603711SH-坚定持续投入看好变革红利医药生物-18-30-89-20231019行业表现后五名海外小米集团-W01810HK-手机出货超预期澎湃OS助力人车行业1月3月1年家全生态-20231019社会服务-114-161-84海外百度集团-SW09888HK-文心大模型40发布芯片限制影房地产-98-79-188响相对有限-20231019食品饮料-97-79-67纺织服饰滔搏06110HK-聚焦效率提升业绩稳健增长-20231019美容护理-93-121-182食品饮料中炬高新主业稳健管理层调整落地600872SH-建筑材料-86-68-112-20231019晨报回顾1朝闻国盛存单走强债市方兴2023-10-192朝闻国盛华为算力进展不断2023-10-183朝闻国盛一带一路十周年国际合作新征程2023-10-174朝闻国盛短期紧盯四大会议2023-10-165朝闻国盛活跃交易者的制胜之道2023-10-13请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日重磅研报固定收益全年GDP增速目标或无虞需求压力仍存-20231019杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1gszqcom经济基本面中期隐忧仍存当前利率或处于震荡区间上沿各期限债券均具有配臵价值当前债市的回调更多的是对四季度政府债券供给冲击资金价格收益率曲线过于平坦的担忧而非交易基本面的转向但考虑到实体融资热仍偏弱政府债券供给冲击目前尚未能带动整体融资回升因而总体影响有限4季度债市或是震荡市一方面政策发力预期上升以及年末机构配臵较为谨慎等因素影响之下利率下行空间将受到约束但另一方面金融机构负债成本持续下行广谱利率走低配臵机构力量的不断强化将约束利率上行的空间风险提示政策变化超预期数据统计口径存在误差基本面变化超预期研究视点房地产开发1-9月统计局数据点评投资销售同比跌幅继续扩大新开工施工持续承压-20231019金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依分析师S0680523080005xiaoyiyi3664gszqcom周卓君分析师S0680523070006zhouzhuojungszqcom夏陶研究助理S0680122080038xiataogszqcom1-9月统计局数据点评投资销售同比跌幅继续扩大新开工施工持续承压投资建议中国房地产走过2021年大周期拐点后未来主旋律是分化看好一线不超过三分之二的二线少量三线这个城市组合包在政策加码到位之下总量下方有底上方量价均有一定弹性能在未来中周期跑赢全国整体水平我们看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行我们仍然认为有必要去做强刺激进行托底最终政策力度有望媲美20082014年年内9-12月是政策预期政策持续释放带来的板块行情择股方向包含以下几个方向1基本面股票A股华发股份滨江集团建发股份招商蛇口保利发展等H股越秀地产绿城中国华润臵地中国海外发展建发国际绿景中国地产贝壳等2一线政策落地概念城中村改造概念北京城建发展等深圳天健集团等3现金流表现优异负债少相对抗周期波动的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业等风险提示政策落地不及预期需求复苏不及预期房企出险风险蔓延电力9月全国用电量高速增长水电出力显著提升-20231019张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom电力体制改革深化推进容量电价等电改政策加速出台把握新型电力系统建设重要机会仍是投资主线容量电价加速出台重塑火电长期投资价值基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情火电压舱石地位再度强调容量电价呼之欲出辅助服务市场机制有望再度深化理顺火电电价机制保障火电稳定收益兑现调节能力和容量支撑作用水电出力改善明显把握长期投资价值水电来水同环比持续改善板块具有高分红高股息率高ROE特性业绩具备长期稳态优化和相对独立性我们重点看好火电与水电板块火电板块推荐关注全国火电龙头标的华能国际国电电力建议关注重点区域火电运营商皖能电力申能股份宝新能源持续推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能水电板块推荐关注长江电力川投能源华能水电国投电力核电板块推荐关注中国核电绿电板块推荐关注三峡能源龙源电力P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日风险提示1火电建设进度不及预期2煤价上涨3电力辅助服务市场等政策不及预期钢铁9月数据跟踪粗钢产量回落经济稳步恢复-20231019笃慧分析师S0680523090003duihui1gszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom投资建议建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁南钢股份宝钢股份受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈持续推荐受益于油气核电景气周期的久立特材受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份风险提示国内产量调控政策不及预期下游需求不及预期原料价格大幅上涨食品饮料香飘飘603711SH-坚定持续投入看好变革红利-20231019符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom郝宇新分析师S0680522080001haoyuxingszqcom事件公司发布2023年三季报即饮持续放量冲泡备战旺季优势区域稳健招商持续推进毛利率持续上行公司持续投入布局长远盈利预测考虑到公司持续投入即饮业务调整此前盈利预测预计2023-2025年公司实现营收371422468亿元原为380440492亿元同比187137109实现归母净利润283852亿元原为334461亿元同比309371353当前股价对应PE为231612x公司即饮业务成长正当时看好未来即饮业务未来扭亏贡献业绩维持买入评级风险提示新品推广不及预期行业竞争加剧食品安全问题等海外小米集团-W01810HK-手机出货超预期澎湃OS助力人车家全生态-20231019夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom手机Q3手机出货超预期市占率创2年新高IoT电视业务并入手机部增强互联互通发布小米澎湃OS打造人车家全生态操作系统华为问界新M7热销手机厂商造车优势展现由于小米Q3出货量超预期我们上调盈利预测我们预计2023-2025年小米集团收入为278330173231亿元同比变动-187non-GAAP净利润为141157191亿元同比增长661122基于小米核心业务剔除造车18x2024ePE结合投资价值维持买入评级风险提示国内智能手机竞争加剧AIoT进展不及预期海外市场政策风险小米造车不及预期宏观环境变化超预期海外百度集团-SW09888HK-文心大模型40发布芯片限制影响相对有限-20231019夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom移动生态Q3消费复苏疲弱或影响广告投放智能云预计Q3云业务承压期待中长期AI驱动文心一言文心大模型40正式发布开启AI原生新时代芯片限制升级大模型赛道阵痛百度影响相对有限下调评级至增持考虑到消费复苏疲弱影响广告业务且云业务受智能交通业务影响我们下调公司财务预测我们预计公司2023-2025年收入135814521550亿元同比增长1077non-GAAP归母净利润266280294亿元P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日同比增长2955下调评级至增持风险提示广告投放需求不及预期风险自动驾驶业务量产落地不及预期风险AICG应用进展不及预期风险纺织服饰滔搏06110HK-聚焦效率提升业绩稳健增长-20231019杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom侯子夜分析师S0680523080004houziyegszqcom王佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom公司FY2024H1营收同比增长7业绩增长17公司FY2024H1营收同比增长7至1418亿元毛利率同比略有下降09pcts至447期内零售折扣改善以及零售收入占比提升带来毛利率正向帮助毛利率下降主要由于品牌商去年同期给予一定的特殊支持今年有所减少销售费用率同比下降2pcts至29管理费用率同比下降04pcts至39归母净利率同比提升08pcts至94归母净利润同比增长17至1337亿元盈利能力逐步改善盈利预测与投资建议公司作为运动鞋服下游渠道龙头公司终端门店结构持续优化数字化转型带动零售效率提升高效的会员运营持续巩固用户粘性我们调整盈利预测预计公司FY2024-FY2026归母净利润分别为240629443526亿元现价对应FY2024PE为14倍维持买入评级风险提示终端销售放缓品牌方合作变化带来经营风险食品饮料中炬高新600872SH-主业稳健管理层调整落地-20231019符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom陈昕晖分析师S0680522090002chenxinhuigszqcom事件中炬高新发布2023年三季报2023Q1-Q3实现营业收入3953亿元同比-008归母净利润-1272亿元同比转亏扣非后归母净利润463亿元同比1478投资建议随着管理团队调整落地看好公司开启新一轮发展周期我们根据三季报小幅调整盈利预测预计2023-2025年营业收入548593638亿元同比278276归母净利润697888亿元同比扭亏129123其中美味鲜营业收入520572630亿元同比50100100美味鲜归母净利润697787亿元同比182125124剔除约40亿元地产业务市值后对应美味鲜主业PE322825倍维持买入评级风险提示行业需求不及预期成本超预期上行渠道开拓不及预期P4请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金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