重磅研报
　　【策略】北上成长布局呈明显分化——外资周报第175期-20231017
　　【金融工程】转债市场估值继续压缩——十月可转债量化月报-20231017
　　【固定收益】债务化解和财政转型——地方国资作用几何？-20231017
　　【计算机】华为算力进展不断-20231017
　　【电新&机械】道森股份（603800.SH）-战略转型迎接新能源市场机遇，复合集流体设备开启第二增长极-20231017
　　研究视点
　　【通信】算力券——算力租赁的“助推剂”-20231017
　　【轻工制造】思摩尔国际（06969.HK）-边际改善，多元矩阵护航成长-20231017
　　【食品饮料】珠江啤酒（002461.SZ）-延续增长态势，投产彰显信心-20231017

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年10月18日朝闻国盛华为算力进展不断今日概览作者重磅研报分析师沈猛策略北上成长布局呈明显分化外资周报第175期-20231017执业证书编号S0680522050001邮箱金融工程转债市场估值继续压缩十月可转债量化月报-20231017shenmenggszqcom行业表现前五名固定收益债务化解和财政转型地方国资作用几何-20231017计算机华为算力进展不断-20231017行业1月3月1年电新机械道森股份603800SH-战略转型迎接新能源市场机遇汽车38-0528医药生物3203-52复合集流体设备开启第二增长极-20231017电子29-7935研究视点通信29-111294计算机15-103179通信算力券算力租赁的助推剂-20231017行业表现后五名轻工制造思摩尔国际06969HK-边际改善多元矩阵护航成长行业1月3月1年-20231017社会服务-95-143-67食品饮料珠江啤酒002461SZ-延续增长态势投产彰显信心房地产-86-34-180-20231017美容护理-76-93-175建筑材料-54-17-102食品饮料-50-48-64晨报回顾1朝闻国盛一带一路十周年国际合作新征程2023-10-172朝闻国盛短期紧盯四大会议2023-10-163朝闻国盛活跃交易者的制胜之道2023-10-134朝闻国盛市场情绪自底部回升2023-10-125朝闻国盛债基绩优生有何特点2023-10-11请仔细阅读本报告末页声明2023年10月18日重磅研报策略北上成长布局呈明显分化外资周报第175期-20231017张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom1总体配置外围波动放大外资延续流出2行业配置电子获增配居前电力设备遭减持较多3个股配置中际旭创增持居前隆基绿能减持较多风险提示1海外市场波动加剧2汇率贬值风险金融工程转债市场估值继续压缩十月可转债量化月报-20231017梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom可转债市场复盘转债市场估值继续压缩基于收益分解模型我们可以观察到1中证转债指数中证转债近一个月累计收益为-139正股下跌贡献-008收益而估值贡献了-132的收益转债市场估值进一步压缩2转债分域偏债与平衡转债受到股票回撤影响小但估值压缩显著偏股转债的正股亏损较大回撤幅度相对更高3转债行业行业中医药银行非银表现相对较好而食品饮料电力及公共事业建筑转债由于正股与转债估值同时下跌表现较弱风险提示以上结论均基于历史数据和统计模型的测算如果未来市场环境发生明显改变不排除模型失效的可能性固定收益债务化解和财政转型地方国资作用几何-20231017杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom王春呓研究助理S0680122110005wangchunyigszqcom近年来随着地方财政收入走弱土地出让收入滑坡地方政府债务压力愈发严峻规模庞大的城投债务成为市场担忧的关键因此市场上出现了从土地财政转向股权财政的观点即从过去依靠土地获得财政收入转向通过国有资产实现财政收入的增长本文从地方政府资产负债表的角度梳理地方政府的资产和负债积累情况评估地方政府存量资产和流量收入对债务的覆盖程度以及分析土地财政转向股权财政的可能性风险提示数据口径有误差模型设定不合理政策变化超预期计算机华为算力进展不断-20231017刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom昇腾计算全栈AI基础设施及应用服务算力为基乘风而行投资建议昇腾算力提升有望带来相关硬件持续突破同时依托华为自身庞大合作生态应用使能带动整体产业链共振1服务器厂商昇腾910为2019年发布产品从性能看已经可对标主流AI芯片产品考虑到产品稳P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月18日定性和性能的代际提升有望从底层芯片出发赋能相关硬件产品其中服务器为AI算力建设刚性需求有望直接受益建议关注中国长城高新发展神州数码拓维信息四川长虹烽火通信广电运通等2华为智车考虑到华为在自动驾驶智能座舱智能安全等方面的产业引领效应在整机厂竞争加剧环境下华为合作生态有望提升产品力产业链相关公司则有望依托生态优势受益国内智能汽车发展红利形成先发卡位建议关注赛力斯长安汽车江淮汽车德赛西威中科创达经纬恒润润和软件北汽蓝谷光庭信息等3应用使能从昇腾计算产业生态看不同行业的场景应用有望伴随昇腾算力的提升优化不断进行模型算法的迭代优化同时更加稳定可靠高能效高性价比的算力支撑也有望加速相关应用落地建议关注长期与华为进行合作的和核心ISV如润和软件软通动力常山北明智洋创新梅安森智度股份北路智控佳都科技等风险提示技术迭代不及预期经济下行超预期行业竞争加剧电新机械道森股份603800SH-战略转型迎接新能源市场机遇复合集流体设备开启第二增长极-20231017杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom张一鸣分析师S0680522070009zhangyiminggszqcom林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxingszqcom收购电解铜箔设备龙头洪田科技转型新能源装备赛道2022年公司变更控股股东与实控人逐步剥离原有业务资产并收购洪田科技51股权开始由传统油气设备制造商向新能源高端装备制造商转型当前已持有洪田科技81的股权下游扩产叠加设备国产化替代设备厂商有望充分受益目前国内铜箔生产企业的阴极辊主要来自日本进口和国产供应由于海外设备厂商订单多扩产慢且交付周期长供需偏紧下国产设备替代空间巨大前瞻布局复合集流体设备打造公司第二增长极后续随着公司复合集流体一体机设备订单的相继落地以及南通基地的落成有望为公司业绩提供长期增长空间盈利预测归母净利润分别为204169亿元同比增长8810470以2023年10月16日收盘价作为基准2023-2025年道森股份PE分别为306x15088x首次覆盖予以买入评级风险提示复合铜箔产业化发展不及预期新产品推广进度不及预期模型测算风险业务出售进度不及预期研究视点通信算力券算力租赁的助推剂-20231017宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom北京市经济和信息化局日前印发人工智能算力券实施方案的通知企业与智能算力供给方签订智能算力服务合同后向市经济和信息化局申领算力券单次申领算力券金额合同额的20同一企业每个自然年度累计申领和兑付算力券金额200万元每份合同有一次用券机会投资建议紧抓算力卖铲人逻辑并重点关注背后的算力建设需求弹性1算力租赁运维恒为科技中贝通信中科金财云赛智联三大运营商等2光连接太辰光长飞光纤致尚科技等2光模块中际旭创新易盛天孚通信腾景科技德科立联特科技华工科技源杰科技剑桥科技等3交换机中兴通讯紫光股份锐捷网络盛科通信菲菱科思等风险提示AIGC发展不及预期算力建设不及预期市场竞争风险P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月18日轻工制造思摩尔国际06969HK-边际改善多元矩阵护航成长-20231017姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom公司发布Q1-Q3业绩公告前三季度收入实现8002亿元同比-97经调整净利润为1225亿元同比-432单Q3实现收入2879亿元同比-103经调整净利润为467亿元同比-352收入承压主要系内销下滑856外销受益于多元产品矩阵预计实现稳增其中一次性APV增长靓丽欧洲换弹式预计表现优于美国利润方面Q3表观净利率环比略下滑环比-12pct主要系期间费用环比476主要为研发费用增长毛利率受益于自动化提升预计稳健盈利预测思摩尔国际全球大客户技术壁垒深厚一次性HNB医疗美容大麻雾化多元共振推动未来成长预计2023-2025年归母净利润分别为172亿元181亿元210亿元对应PE分别为194X184X158X维持买入评级风险提示全球合规趋严新型烟草渗透率提升不及预期食品饮料珠江啤酒002461SZ-延续增长态势投产彰显信心-20231017符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom郝宇新分析师S0680522080001haoyuxingszqcom事件公司发布2023年三季报及对外投资公告高基数之上销量持续增长97纯生高端化趋势延续同时成本压力仍处低位带动盈利能力持续提升公司此次公告投产新产能彰显对未来增长的信心投资建议考虑到费用投入及利率对财务费用的影响小幅调整此前盈利预测预计2023-2025年公司实现归母净利润688490亿元原为708693亿元分别同比13623172当前股价对应PE为282221x维持增持评级风险提示成本下降不及预期行业竞争加剧高端化进程不及预期等P4请仔细阅读本报告末页声明2023年10月18日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP5请仔细阅读本报告末页声明