美国整体通胀温和。9月美国CPI同比为3.7%，与上一月持平；环比为0.4%，较上一月回落0.2个百分点。一方面，能源价格仍在上升，对通胀有向上推力；另一方面，二手车价格继续下跌，对通胀有向下拖力。
　　核心通胀延续下行。9月核心CPI同比回落至4.1%，主要来自于核心商品通胀的缓解，反而核心服务通胀出现一定隐患。一方面，核心服务通胀环比连续3个月回升；另一方面，除住房外的服务通胀连续回升至1月高点。
　　总的来说，9月整体通胀和核心通胀的表现都明显得益于二手车价格的持续回落。后续需要警惕汽车行业罢工对二手车价格的影响以及核心服务通胀走势。一旦核心通胀出现明显反复，会对后续美联储货币政策产生一定干扰。
　　此外，考虑到美国经济仍有韧性，核心通胀压力仍大，年底核心通胀大概率仍在3.5%以上。这离美联储的目标尚远，美联储短期出现降息的概率不大。
　　根据CME观察显示，截至10月13日，市场预期美联储在11月大概率不加息，此后维持高利率水平到明年；市场预期美联储大概率在明年6月首次降息。
　　风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期。