事件：2023年10月17日，国家农作物品种审定委员会办公室在农业农村部网站上发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，公示期为30日（自2023年10月17日至2023年11月15日）。文件详细公示了初审通过品种各试验点试验数据、汇总结果详情，公示期满通过品种审定后，还需申请生产和经营许可证，即可商业化种植。
　　公示数量超预期，头部公司优势明显。公示共包含转基因玉米37个，转基因大豆14个。其中转基因玉米，从性状端来看：大北农22个（59%），杭州瑞丰9个（24%），北京粮元4个（11%），中种集团2个（5%）；从品种端来看：隆平高科8个，先正达4个，大北农3个，登海种业2个，丰乐种业1个。
　　随转基因渗透率不断提升，利润空间测算可观。转基因玉米种子市场规模方面，根据国家统计局的数据，2021年全国玉米种植面积为6.5亿亩，根据全国农技中心的数据，2021年全国玉米种子销售均价为28.79元/公斤，折合成亩用种成本为51.8元/亩。假设转基因玉米种子溢价40%、未来转基因玉米种子推广面积占总面积的80%，则转基因玉米种子市场规模可达到377.1亿元。转基因玉米性状授权费市场规模方面，假设我国转基因性状授权费8元/亩、未来转基因玉米推广率达到80%，对应的授权费规模可达到41.6亿元。
　　优异性状合作优质品种，种业格局有望改善。目前品种审定性状端公司公示仅为4家，格局较好；品种端公示为28个，均为推广面积排名较前的品种，由于转基因对制种生产过程要求较高，且性状公司也更愿意与具备育种研发能力、可持续迭代的公司合作，所以转基因商业化有望推动种业行业集中度的提升以及龙头公司市占率的提高。若此次品种审定公示成功并顺利取得生产经营许可证，则可以赶上今年种子销售季的开启，短期关注转基因种子的价格以及明年的制种面积和区域，长期关注行业竞争格局的转变以及各公司业绩的量价齐升。
　　投资建议：建议关注1）隆平高科：玉米品种年推广面积位居前列，积极推进“瘦身健体”工作，基本面拐点将至；2）大北农：转基因性状端技术领先，生产应用区域覆盖全国各种植区；3）丰乐种业：玉米品种在东北区域表现势头良好，国投集团拟收购公司20%股权，有望对其赋能；4）登海种业：玉米种子龙头，与大北农开展合作，有望优先受益于转基因商业化；5）荃银高科：近年业绩增长稳健，未来有望借力先正达渠道资源优势和转基因技术优势。
　　风险提示：转基因推广速度不及预期；自然灾害使农产品价格波动风险；病虫害超预期风险；国际形势恶化影响农产品流通风险；农业政策扰动风险

研究报告全文：种植业行业点评报告20231018转基因品种审定开启公示商业化应用更近一步证券研究报告投资评级看好维持最近12月市场表现核心观点事件2023年10月17日国家农作物品种审定委员会办公室在农业农村部种植业沪深300网站上发布关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通12过品种的公示公示期为30日自2023年10月17日至2023年11月158日文件详细公示了初审通过品种各试验点试验数据汇总结果详情公示4期满通过品种审定后还需申请生产和经营许可证即可商业化种植0-5公示数量超预期头部公司优势明显公示共包含转基因玉米37个转-9基因大豆14个其中转基因玉米从性状端来看大北农22个59杭州瑞丰9个24北京粮元4个11中种集团2个5从品种端来看隆平高科8个先正达4个大北农3个登海种业2个丰乐种业1分析师余剑秋SAC证书编号S0160522050003个yujq01ctseccom随转基因渗透率不断提升利润空间测算可观转基因玉米种子市场规模方面根据国家统计局的数据2021年全国玉米种植面积为65亿亩根据相关报告全国农技中心的数据年全国玉米种子销售均价为元公斤折合19月USDA下调全球小麦大豆产20212879成亩用种成本为元亩假设转基因玉米种子溢价未来转基因玉米量预测2023-09-205184028月USDA下调全球小麦玉米及种子推广面积占总面积的80则转基因玉米种子市场规模可达到3771亿大豆产量预测2023-08-23元转基因玉米性状授权费市场规模方面假设我国转基因性状授权费8元37月USDA下调全球小麦大豆产亩未来转基因玉米推广率达到80对应的授权费规模可达到416亿元量预测2023-07-22优异性状合作优质品种种业格局有望改善目前品种审定性状端公司公示仅为4家格局较好品种端公示为28个均为推广面积排名较前的品种由于转基因对制种生产过程要求较高且性状公司也更愿意与具备育种研发能力可持续迭代的公司合作所以转基因商业化有望推动种业行业集中度的提升以及龙头公司市占率的提高若此次品种审定公示成功并顺利取得生产经营许可证则可以赶上今年种子销售季的开启短期关注转基因种子的价格以及明年的制种面积和区域长期关注行业竞争格局的转变以及各公司业绩的量价齐升投资建议建议关注1隆平高科玉米品种年推广面积位居前列积极推进瘦身健体工作基本面拐点将至2大北农转基因性状端技术领先生产应用区域覆盖全国各种植区3丰乐种业玉米品种在东北区域表现势头良好国投集团拟收购公司20股权有望对其赋能4登海种业玉米种子龙头与大北农开展合作有望优先受益于转基因商业化5荃银高科近年业绩增长稳健未来有望借力先正达渠道资源优势和转基因技术优势风险提示转基因推广速度不及预期自然灾害使农产品价格波动风险病虫害超预期风险国际形势恶化影响农产品流通风险农业政策扰动风险请阅读最后一页的重要声明行业点评报告证券研究报告表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元10172022A2023E2024E2022A2023E2024E002041登海种业121531381029034041688740623368增持300087荃银高科8952945035029036460032592625增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业点评报告证券研究报告表1第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过的转基因玉米品种序号品种名称品种所属公司转化体名称转话体所有者转基因目标形状增产程度北京大北农生物技术有限1裕丰303D北京联创种业有限公司DBN9936抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂750公司中科玉北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除2北京联创种业有限公司DBN9936500505D公司草剂北京大北农生物技术有限3嘉禧100D北京联创种业有限公司DBN9936抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂160公司中科玉杭州瑞丰生物科技有限公300东华北4北京联创种业有限公司瑞丰125抗亚洲玉米螟505R司浙江大学490黄淮海杭州瑞丰生物科技有限公5裕丰303R北京联创种业有限公司瑞丰125抗亚洲玉米螟060司浙江大学北京大北农生物技术有限6裕丰303H北京联创种业有限公司DBN9858耐草甘膦草铵膦除草剂570公司北京市农林科学院玉米杭州瑞丰生物科技有限公7京科968TK瑞丰125抗亚洲玉米螟400研究所司浙江大学北京市农林科学院玉米北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除8京科968DDBN9936340研究所公司草剂北京丰度高科种业有限北京大北农生物技术有限9郑单958DDBN9936抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂030公司公司北京丰度高科种业有限北京大北农生物技术有限10农华803DDBN9936抗粘虫540公司公司河北巡天农业科技有限杭州瑞丰生物科技有限公11农大372R瑞丰125抗亚洲玉米螟粘虫棉铃虫470公司司山西中农赛博种业股份北京粮元生物科技有限公12郑单958KND207抗亚洲玉米螟660有限公司司山西农业大学玉米研究北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除13瑞普909D所山西三联现代种业DBN9936100公司草剂科技有限公司北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除14大丰30F山西大丰种业有限公司DBN9936320公司草剂内蒙古利禾农业科技发北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除15利禾1DDBN9936250展有限公司公司草剂内蒙古巴彦淖尔市科河北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除16科河699DDBN9936470种业有限公司公司草剂北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除17东单1331D辽宁东亚种业有限公司DBN9936420公司草剂北京粮元生物科技有限公32东华北18东单1331K辽宁东亚种业有限公司ND207抗亚洲玉米螟司30黄淮海辽宁宏硕种业科技有限北京大北农生物技术有限19宏硕899SKDBN9936抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂580公司公司吉林省鸿翔农业集团鸿杭州瑞丰生物科技有限公20翔玉998HZ瑞丰125抗亚洲玉米螟040翔种业有限公司司浙江大学吉林省鸿翔农业集团鸿杭州瑞丰生物科技有限公21优迪919HZ瑞丰125抗亚洲玉米螟310翔种业有限公司司浙江大学吉林云天化种业科技有北京粮元生物科技有限公22天育108ZND207抗亚洲玉米螟340限公司司增玉铁岭增玉种子技术研究北京大北农生物技术有限23DBN9936抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂1901572KK有限公司公司山东登海种业股份有限北京大北农生物技术有限68东华北24登海605DDBN9936抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂公司公司05黄淮海山东登海种业股份有限北京大北农生物技术有限25登海533DDBN9936抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂390公司公司河南富吉泰种业有限公杭州瑞丰生物科技有限公26郑单958GK瑞丰125抗亚洲玉米螟粘虫000司司浙江大学金苑玉河南金苑种业股份有限北京粮元生物科技有限公27ND207抗亚洲玉米螟050177K公司司河南省现代种业有限公杭州瑞丰生物科技有限公28京科986GE瑞丰125抗亚洲玉米螟粘虫440司司浙江大学康农湖北康农种业股份有限北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫棉铃虫耐29DBN993695020065KK公司公司草甘膦除草剂湖北惠民农业科技有限杭州瑞丰生物科技有限公30惠民207R瑞丰125抗亚洲玉米螟粘虫410公司司谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业点评报告证券研究报告抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除31远科105WG中国种子集团有限公司Bt11GA21中国种子集团有限公司530草剂北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除32远科105D中国种子集团有限公司DBN9936860公司草剂北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟粘虫耐草甘膦除33和育187D中国种子集团有限公司DBN9936490公司草剂Bt11抗亚洲玉米螟粘虫棉铃虫草34先达901ZL中国种子集团有限公司MIR162中国种子集团有限公司地贪夜蛾耐草甘膦草铵膦除草1020GA21剂四川同路农业科技有限北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟抗粘虫耐草甘膦35铁391KDBN9936570责任公司公司除草剂北京大北农生物技术有限36罗单566DT云南大天种业有限公司DBN3601T抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂050公司五谷甘肃五谷种业股份有限北京大北农生物技术有限抗亚洲玉米螟抗粘虫抗棉铃37DBN3601T4103861KK公司公司虫耐草甘膦草铵膦除草剂数据来源国家农作物品种审定委员会办公室财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业点评报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5