核心观点
　　免税：截至目前，海口海关所属三亚机场海关已采取进口转关自动核销监管模式实现快速放行41票转关货物，平均单票较以往可节约通关时间8小时。中免集团三亚市内免税店有限公司物流部相关负责人表示“进口免税品约80%通过转关模式运到三亚，三亚机场口岸实现转关自动核销后，将大幅提高进口免税品的物流周转效率，进一步降低企业运营成本。”我们认为后续集团盈利能力有望改善。
　　酒店：锦江酒店加速轻资产化，拟16.5亿转让时尚之旅100%股权，或带来4.2亿投资收益。时尚之旅为锦江于2013年以7.1亿元现金收购的100%控股子公司，收购后旗下21处物业均被翻牌为锦江都城中端品牌。酒店资产地理位置优越，布局在绍兴、福州、广州等18个城市的万达广场商圈，开业年限10年+。23H1时尚之旅营收1.04亿元，净利润1124.86万元。我们认为锦江直营店中老店物业占比较大，同店数据下滑影响利润下滑，及时清退以释放资产增值受益，优化资产结构，轻资产运营提高抗风险能力。国庆后酒店量价阶段性转弱，短期关注商旅需求复苏情况。
　　文旅：多家景区前三季度业绩预告盈利提升，低空旅行开启无人驾驶eVTOL商业运营。EH216-S具备商业运营的资格，而商业运营的起步将从低空旅游应用场景开始，如景区、城市上方等特定区域范围内的空中旅游观光体验服务。
　　医美化妆品：1）行业层面化妆品进口额同比显著下滑，国货替代持续加速，建议关注品牌备战双十一大促进展；公司层面成分研发重要性提升，珀莱雅发布环肽新原料、福瑞达布局胶原蛋白。据海关总署，今年9月全国进口美容化妆品及洗护用品33,221吨，同比-11.9%，进口额为111.1亿元人民币，同比-24.4%；1-9月进口美容化妆品及洗护用品273,453吨，同比-14.2%，进口额为963.5亿元人民币，同比下滑12.7%。2）医美：11-12月年末促销季在即有望提升行业信心，同步拉动上游出货。
　　传媒：8月广告花费同比增长5%，环比增长1.1%，1-8月广告市场同比增长5.3%，保持修复节奏。广告板块关注具备核心点位媒体价值及具备确定媒体逻辑、兼具效果广告力的公司。
　　风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。