事件：1）股权激励计划：10月13日，公司发布限制性股票与股票期权激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计300万份（含100万股限制性股票和200万分股票期权），占总股本的2.95%。2）回购计划：10月17日，公司发布公告，拟采用自有资金1000-2000万元，通过集中竞价方式回购股份，用于员工持股计划及/或股权激励，回购价格不超过345元/股。
　　发布2023年股权激励，彰显发展信心。本次激励计划对象为公司（含子公司）董事、高级管理人员、核心技术人员等，首次授予的激励对象不超过455人，占公司员工总人数的36.78%，激励范围广泛。公司设立的股权激励考核指标分别为：1）2024年扣非归母净利润归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于8.20亿元；2）2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于10.00亿元，充分彰显公司长期发展信心。
　　发布股票回购计划，完善公司长效激励机制。本次股票回购拟采用自有资金1000-2000万元，回购2.89-5.78万股股票（按上限345元测算），占总股本的0.03-0.06%。本次回购将用于员工持股计划及/或股权激励，有利于完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，促进公司可持续发展。
　　“探测器+”战略助力业绩稳步成长。1）探测器：奕瑞目前已与国内外头部厂商达成紧密合作，正在逐步完善齿科、工业等领域的探测器产品线，并加大对线阵探测器和CT探测器等高端产品的研发。2）探测器+：公司基于“探测器+”战略进行横向扩张+纵向延伸。一方面积极布局上游零部件和原材料，实现供应链的自主可控。另一方面积极布局高压发生器、微焦点X射线源等其他核心零部件。新业务、新产品放量有望持续打开公司业绩成长天花板。
　　盈利预测：预计2023-25年归母净利润分别为6.62、10.40、13.99亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新技术及新产品销售不及预期，毛利率下降及汇率损益风险等。
　　

研究报告全文：公司点评奕瑞科技发布2023年股权激励计划和回购计划彰显发展信心证券研究报告2023年10月17日奕瑞科技688301SH事件点评核心结论公司评级买入股票代码688301SH事件1股权激励计划10月13日公司发布限制性股票与股票期权激前次评级买入励计划草案拟向激励对象授予权益总计300万份含100万股限制性股票评级变动维持和200万分股票期权占总股本的2952回购计划10月17日公当前价格20618司发布公告拟采用自有资金1000-2000万元通过集中竞价方式回购股份用于员工持股计划及或股权激励回购价格不超过345元股近一年股价走势发布2023年股权激励彰显发展信心本次激励计划对象为公司含子公奕瑞科技医疗设备沪深3008司董事高级管理人员核心技术人员等首次授予的激励对象不超过4551人占公司员工总人数的3678激励范围广泛公司设立的股权激励考-6-13核指标分别为12024年扣非归母净利润归属于上市公司股东的扣除非经-20-27常性损益的净利润不低于820亿元22025年归属于上市公司股东的扣-34除非经常性损益的净利润不低于1000亿元充分彰显公司长期发展信心-412022-102023-022023-062023-10发布股票回购计划完善公司长效激励机制本次股票回购拟采用自有资金1000-2000万元回购289-578万股股票按上限345元测算占总股分析师本的003-006本次回购将用于员工持股计划及或股权激励有利于完单慧伟S0800522120001善公司长效激励机制充分调动公司员工的积极性促进公司可持续发展探测器战略助力业绩稳步成长1探测器奕瑞目前已与国内外头部shanhuiweiresearchxbmailcomcn厂商达成紧密合作正在逐步完善齿科工业等领域的探测器产品线并加联系人大对线阵探测器和CT探测器等高端产品的研发2探测器公司基于探陈天然测器战略进行横向扩张纵向延伸一方面积极布局上游零部件和原材料实现供应链的自主可控另一方面积极布局高压发生器微焦点X射线源等chentianranxbmailcomcn其他核心零部件新业务新产品放量有望持续打开公司业绩成长天花板相关研究盈利预测预计2023-25年归母净利润分别为66210401399亿元奕瑞科技探测器战略助力业绩稳健增长业绩符合预期奕瑞科技688301SH23Q3维持买入评级业绩点评2023-10-15奕瑞科技平台化布局实现稳步增长业绩符风险提示新技术及新产品销售不及预期毛利率下降及汇率损益风险等合预期奕瑞科技688301SH23H1业绩点评2023-08-28奕瑞科技国产X射线探测器领军者由点到核心数据面打开业绩成长天花板奕瑞科技688301SH首次覆盖2023-08-11202120222023E2024E2025E营业收入百万元11871549200026203476增长率514305291310327归母净利润百万元48464166210401399增长率117832532571345每股收益EPS47663065110221375市盈率PE433327317202150市净率PB6954494234数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评奕瑞科技2023年10月17日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物14252709298032783606营业收入11871549200026203476应收款项389472443699980营业成本53166183410671370存货净额330658500640822营业税金及附加510121621其他流动资产903690705705705销售费用5887104131167流动资产合计30474528462953236113管理费用202329360466612固定资产及在建工程2284416749941396财务费用1762607387长期股权投资00000其他费用-收入14218415142158无形资产20174373573773营业利润55070973611551552其他非流动资产243675460523548营业外净收支100000非流动资产合计4901291150720902717利润总额56070973611551552资产总计35375819613674138829所得税费用757074115155短期借款5213182470644净利润48563966210391397应付款项304375431563686少数股东损益13012其他流动负债2117242121归属于母公司净利润48464166210401399流动负债合计37652353610541351长期借款及应付债券01176117811771177财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债84216122138155盈利能力长期负债合计841392130013151332ROE170185162224251负债合计4611915183623692684毛利率552573583593606股本7373102102102营业利润率463457368441447股东权益30773904430050446146销售净利率408412331397402负债和股东权益总计35375819613674138829成长能力营业收入增长率514305291310327现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率118528938569344净利润48563966210391397归母净利润增长率117832532571345折旧摊销3431203351偿债能力利息费用1762607387资产负债率130329299320304其他254291339316382流动比809866863505452经营活动现金流248317961683979速动比722740770444392资本支出192717452552652其他15424520234每股指标与估值202120222023E2024E2025E投资活动现金流38472432551619每股指标债务融资413278461263EPS47663065110221375权益融资144126266295295BVPS29993809419949316016其它40192000估值筹资活动现金流101139325816532PE433327317202150汇率变动PB6954494234现金净增加额1091238271298328PS1771351058060数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评奕瑞科技2023年10月17日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明