投资要点: 
　　下游需求：新房销售同比改善，观影市场不及预期
　　物流方面，受假期因素影响，货物运输总体呈现先降后升。其中，公路和航空货物运输量下降较为明显。消费方面，10月上半月，全国电影票房为27.26亿元，日均票房1.82亿元，环比回升约72.28%。但受限于缺乏高质量影片，总体票房不及预期。房地产方面，假期因素影响下，房地产数据环比回落，但是从同比来看，新房销售降幅明显收窄。30城商品房销售面积为354.92万平万米，日均销售面积23.66万平方米，环比回落43.28%，较去年同期下降9.12%（前值32.76%）。土地方面，10月前两周，全国土地累计成交1604.84万平方米，环比下降48.15%，较去年同期水平下降47.53%（前值-59.36%）。二手房方面，14个重点监测城市二手房周均成交面积为93.9万平方米，环比回落35.55%。外贸方面，港口货物吞吐量环比回落，但同比增速大幅回升；波罗的海干散货指数（BDI)继续上行；中国出口集装箱运价指数与上海集装箱运价指数延续回落。
　　工业生产：基建指标延续回落，开工率普遍回落
　　基建指标延续回落。节后，磨机运开工率环比回升；水泥发货率有所回落；石油沥青装置开工率持续下降。水泥库容比开始回落，今年6月以来，首次降至72%以下。库存回落，水泥价格环比微升；玻璃价格则延续回落。9月，挖掘机开工小时数环比持平。
　　工业开工率普遍回落：唐山高炉开工率微降；国内PTA、半钢胎以及全钢胎开工率均环比回落；江浙织机负荷率与9月末持平。
　　库存有所回升。钢材、PTA以及煤炭库存均有所回升。
　　物价：食品价格延续下降，大宗价格普遍回落
　　10月上半月，猪肉价格微降，蔬菜价格由升转降，水果价格延续回落。大宗价格普遍回落：原油、钢铁和有色价格环比回落；农产品价格有所分化，玉米价格回升，小麦和大豆价格延续回落。
　　货币市场：资金利率显著回升
　　节后，资金利率显著回落，R007和DR007均值较9月下半月分别回落25.69和22.64个基点，至2.01%和1.85%。上周，央行净回笼货币17810亿元，与9月后两周的投放量（17090亿元）相当。
　　国债1年期利率回升个2基点，至2.19%；国债10年期利率为2.68%，与9月末持平；长短端利差（10年-1年）保持稳定。
　　10月上半月，美元兑人民币（在岸）即期汇率保持平稳，至10月16日较9月28日累计贬值113个基点至7.3137。
　　风险提示
　　经济出现超预期变化。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观专题报告TableDate2023年10月17日新房销售同比改善TableTitle基建指标延续回落138373TableTitle210月上半月宏观高频数据跟踪评级及分析师信息TableAuthor宏观首席分析师孙付投资要点TableSummary邮箱sunfuhx168comcnSACNOS1120520050004下游需求新房销售同比改善观影市场不及预期联系电话021-50380388物流方面受假期因素影响货物运输总体呈现先降后升其中公路和航空货物运输量下降较为明显消费方面10月上半月全国电影票房为2726亿元日均票房182亿元环比回升约7228但受限于缺乏高质量影片总体票房不及预期房地产方面假期因素影响下房地产数据环比回落但是从同比来看新房销售降幅明显收窄30城商品房销售面积为35492万平万米日均销售面积2366万平方米环比回落4328较去年同期下降912前值3276土地方面10月前两周全国土地累计成交160484万平方米环比下降4815较去年同期水平下降4753前值-5936二手房方面14个重点监测城市二手房周均成交面积为939万平方米环比回落3555外贸方面港口货物吞吐量环比回落但同比增速大幅回升波罗的海干散货指数BDI继续上行中国出口集装箱运价指数与上海集装箱运价指数延续回落工业生产基建指标延续回落开工率普遍回落基建指标延续回落节后磨机运开工率环比回升水泥发货率有所回落石油沥青装置开工率持续下降水泥库容比开始回落今年6月以来首次降至72以下库存回落水泥价格环比微升玻璃价格则延续回落9月挖掘机开工小时数环比持平工业开工率普遍回落唐山高炉开工率微降国内PTA半钢胎以及全钢胎开工率均环比回落江浙织机负荷率与9月末持平库存有所回升钢材PTA以及煤炭库存均有所回升物价食品价格延续下降大宗价格普遍回落10月上半月猪肉价格微降蔬菜价格由升转降水果价格延续回落大宗价格普遍回落原油钢铁和有色价格环比回落农产品价格有所分化玉米价格回升小麦和大豆价格延续回落货币市场资金利率显著回升节后资金利率显著回落R007和DR007均值较9月下半月分别回落2569和2264个基点至201和185上周央行净回笼货币17810亿元与9月后两周的投放量17090亿元相当国债1年期利率回升个2基点至219国债10年期利率为268与9月末持平长短端利差10年-1年保持稳定10月上半月美元兑人民币在岸即期汇率保持平稳至10月16日较9月28日累计贬值113个基点至73137风险提示经济出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告宏观专题报告正文目录1下游411物流运输假期因素下货物运输先降后升412居民消费观影市场不及预期513房地产新房销售同比改善514外贸出口港口吞吐量同比回升72中游821基建投资基建指标延续回落822工业生产开工率普遍回落1023工业库存库存有所回升113上游1231大宗商品上游价格普遍回落1232食品价格食品价格延续下降134货币市场资金利率显著回落145风险提示15图表目录图1地铁客运量一线城市周日均万人次4图2执行航班情况架次4图3整车货运流量指数4图4中国公路物流运价指数4图5铁路和公路物流情况5图6全国邮政快递投揽情况亿件5图7乘联会乘用车批发零售同比增速5图8全国电影票房周万元5图930城商品房成交面积全国万平方米6图1030城商品房成交面积各级城市万平方米6图11100城土地成交面积全国万平方米6图12100城土地成交面积各级城市万平方米6图13城市二手房出售挂牌量指数全国7图14城市二手房出售挂牌量指数各级城市7图15全国港口周吞吐量7图16波罗的海干散货指数BDI7图17中国出口集装箱运价指数CCFI8图18上海出口集装箱运价指数SCFI8图19磨机运转率全国8图20水泥发运率全国8图21库容比水泥全国9图22石油沥青装置开工率9图23水泥价格指数9图24南华玻璃价格指数9图25开工小时数挖掘机当月值小时月9图26液压挖掘机销量当月值千台9图27唐山Custeel高炉开工率10图28南方八省电厂煤炭日耗量万吨10图29PTA开工率全国10图30负荷率江浙织机10图31汽车轮胎全钢胎开工率11图32汽车轮胎半钢胎开工率11图33库存主要钢材品种万吨11图34螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨11图35库存天数PTA国内天12图36CCTD主流港口煤炭库存万吨12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观专题报告图37WTI原油价格美元桶12图38煤炭价格元吨12图39铁矿石价格元吨13图40螺纹钢价格HRB40020mm元吨13图41有色金属价格美元吨13图42农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳13图4322个省市生猪平均价元千克14图44农业部全国猪肉平均批发价元千克14图45平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤14图46平均批发价7种重点监测水果元公斤14图47银行间市场资金利率15图48公开市场操作货币净投放亿元15图49中债国债到期收益率15图50人民币汇率走势15请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观专题报告1下游11物流运输假期因素下货物运输先降后升受国庆假期因素影响10月上半月货物运输总体呈现先降后升态势其中公路和航空货物运输量下降较为明显铁路运输受影响相对有限10月上半月整车货运流量指数均值为1038环比9月下半月下降1063节后公路物流运价指数快速回升均值环比9月下半月微降00910月前两周铁路货运量周均货运量录得77044万吨较9月下半月回升129高速公路周均通行量录得495695万辆环比9月下半月下降1494航班货运周均班次录得3337次环比下降1706图1地铁客运量一线城市周日均万人次图2执行航班情况架次201820192020202120222023国内航班MA7国际航班MA7右50001600014001400012004000120001000100003000800800060060002000400040020010002000000资料来源WIND华西证券研究所一线城市北上广深资料来源WIND华西证券研究所图3整车货运流量指数图4中国公路物流运价指数周环比右中国整车货运流量指数周环比右中国公路物流运价指数140250106031202001050210015010401801001030060501020-140020-501010-20-1001000-32022-072022-102022-112023-022023-032023-062022-062022-082022-092022-122023-012023-042023-052023-072023-082023-092022-062022-082022-092022-112023-012023-022023-052023-072022-072022-102022-122023-032023-042023-062023-082023-09资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观专题报告图5铁路和公路物流情况图6全国邮政快递投揽情况亿件周货运量铁路万吨揽收量投递量8900高速公路周通行量货车万辆右7000357900600030690050002559004000204900300015390029002000101900100059000012居民消费观影市场不及预期10月上半月双节观影市场不及预期10月1日-10月15日全国电影票房为2726亿元日均票房182亿元环比9月下半月回升约7228较去年同期上升5344数据显示2023年国庆档9月29日-10月6日总票房为2734亿元日均341亿元虽较2022年日均213亿元有明显增长但是和2021年日均626亿元2020年日均493亿元以及2019年日均624亿元相比仍有一定差距电影市场表现不及预期究其原因一是在于旅游出行对观影形成了挤出二是相较以往今年国庆档缺乏高质量影片图7乘联会乘用车批发零售同比增速图8全国电影票房周万元201820192020厂家批发厂家零售2021202220231407000006000009050000040000040300000-10200000100000-600月月月月月月月月月月月月010203050911060708101204资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所13房地产新房销售同比改善10月上半月虽然受假期因素影响房地产数据呈现环比回落但是从同比来看新房销售降幅较前值明显收窄新房销售方面10-月101月日15日30城商品房销售面积为35492万平万米日均销售面积2366万平方米较9月下半月回落4328较去年同期下降912前请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观专题报告值3276分城市级别来看一二和三线城市日均销售面积较9月下半月均有明显回落分别环比下降54054183和2973但是从同比来看10月上半月一二和三线城市日均销售面积则有明显改善分别同比下降636前值-1493968前值-3111和1072前值-3471土地方面土地成交低位企稳10月前两周全国土地累计成交160484万平方米较9后两周环比下降4815较去年同期水平下降4753二手房方面受假期因素影响二手房成交量有所回落根据克而瑞数据显示10月前两周14个重点监测城市二手房周均成交面积为939万平方米环比回落3555图930城商品房成交面积全国万平方米图1030城商品房成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市三线城市7003506003005002502004001503001002005010000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图11100城土地成交面积全国万平方米图12100城土地成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市右三线城市右600035040003500500030025030004000250020020003000150150010020001000505001000000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告宏观专题报告图13城市二手房出售挂牌量指数全国图14城市二手房出售挂牌量指数各级城市20192020202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市300160140250120200100801506010040205000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所14外贸出口港口吞吐量同比回升9月后两周全国港口货物吞吐量为46486万吨周均吞吐量环比9月下半月回落564较去年同期增长1862前值999全国港口集装箱吞吐量为1006万标准箱周均吞吐量环比9月下半月回落1446较去年同期增长1610前值89710月上半月波罗的海干散货指数BDI继续上行10月上半月BDI均值录得18853较9月下半月上涨1646中国出口集装箱运价指数和上海集装箱运价指数延续回落9月后两周中国出口集装箱运价指数CCFI均值较9月下半月回落430上海出口集装箱运价指数SCFI均值则较前值回落441图15全国港口周吞吐量图16波罗的海干散货指数BDI港口周吞吐量货物万吨周环比右波罗的海干散货指数BDI27000650港口周吞吐量集装箱万标准箱右25008025000600200060550230004050015002100020450100019000040050017000350-20150003000-40资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告宏观专题报告图17中国出口集装箱运价指数CCFI图18上海出口集装箱运价指数SCFI周环比右CCFI综合指数周环比右SCFI综合指数3000630001042500250025200002000-2015001500-4-5-610001000-8500-10500-10-120-150-14资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所2中游21基建投资基建指标延续回落基建指标延续回落节后磨机运开工率均值较9月下半月回升038个百分点至4952水泥发运率均值较9月下半月回落087个百分点至4853节后石油沥青装置开工率延续回落下降48个百分点至360水泥库容比开始回落累计下降211个百分点至7169今年6月以来首次降至72以下库存回落水泥价格低位企稳10月上半月水泥日均价格指数较前值微升025南华玻璃价格指数延续回落10月上半月日均价格较前值下降2939月挖掘机开工小时数为90小时与前值持平较去年同期下降973图19磨机运转率全国图20水泥发运率全国20182019202020182019202020212022202320212022202380100708060506040304020201000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告宏观专题报告图21库容比水泥全国图22石油沥青装置开工率20182019202020182019202020212022202320212022202380707560705065604055305020454010资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图23水泥价格指数图24南华玻璃价格指数周环比右水泥价格指数周环比右南华玻璃指数18043000151603250010140212012000510008015000-1601000-540-220-3500-100-40-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图25开工小时数挖掘机当月值小时月图26液压挖掘机销量当月值千台201820192020201820192020202120222023202120222023160100140801201006080604040202000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告宏观专题报告22工业生产开工率普遍回落10月上半月受假期因素影响工业开工率普遍回落其中唐山高炉开工率均值微降008个百分点至9324国内PTA周均开工率回落523个百分点至7699江浙织机周均负荷率录得6582与前值持平全钢胎周均开工率下降466个百分点至5708半钢胎开工率下降110个百分点至7090继续高于历史同期水平图27唐山Custeel高炉开工率图28南方八省电厂煤炭日耗量万吨201820192020周环比右南方八省电厂煤炭日耗量万吨20212022202310030060905025040802003070206015010050100-104050-20-30300-4020资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图29PTA开工率全国图30负荷率江浙织机2018201920202018201920202021202220232021202220239510090808580607540702065600资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告宏观专题报告图31汽车轮胎全钢胎开工率图32汽车轮胎半钢胎开工率20182019202020182019202020212022202320212022202390807070605050403030201010-100资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所23工业库存库存有所回升10月上半月钢材PTA以及煤炭库存均有所回升其中10月上半月钢材社会库存环比回升3572万吨至111462万吨螺纹主要建筑钢材生产企业库存回升3480万吨至2093万吨10月前两周PTA库存天数微升014天至504天CCTD主流港口煤炭库存两周累计回升4039万吨至6290万吨图33库存主要钢材品种万吨图34螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨2018201920202018201920202021202220232021202220233000100025008002000600150040010002005000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告宏观专题报告图35库存天数PTA国内天图36CCTD主流港口煤炭库存万吨2018201920202018201920202021202220232021202220231010000900088000670004600050002400003000月月月月月月月月月月月月010406091203050708101102资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所3上游31大宗商品上游价格普遍回落10月上半月大宗价格普遍回落原油钢铁以及有色价格均有所回落能源方面WTI原油和焦煤价格有所回落铁矿石和螺纹钢价格由升转降有色价格整体回落农业大宗商品价格走势分化玉米价格回升小麦和大豆价格延续回落图37WTI原油价格美元桶图38煤炭价格元吨期货结算价连续焦煤周环比右期货结算价连续WTI原油期货结算价连续动力煤右12020350012001001530001000108008025005600602000040040-5150020020-10100000-152022-112023-012023-062023-082022-092022-102022-122023-022023-032023-042023-052023-072023-092022-08资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告宏观专题报告图39铁矿石价格元吨图40螺纹钢价格HRB40020mm元吨周环比右期货结算价铁矿石周环比右螺纹钢价格100020460061544008004104200526004000003800400-5-2-103600200-153400-40-203200-62022-112022-122023-022023-092023-102022-082022-092022-102023-012023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-102022-112023-052023-062022-092022-122023-012023-022023-032023-042023-072023-082023-092022-08资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图41有色金属价格美元吨图42农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳LME3个月锌LME3个月铅CBOT小麦CBOT大豆CBOT玉米LME3个月铝LME3个月铜右40001000018001600350080001400300060001200100025004000800600200020004001500020002022-092022-102023-032023-062023-072023-092022-112022-122023-012023-022023-042023-052023-082022-08资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所32食品价格食品价格延续下降10月上半月猪肉蔬菜和水果价格均有所下降截至10月16日10月上半月农产品批发市场猪肉日均价格为2176元公斤环比9月下半月下降222降幅有所扩大10月上半月蔬菜日均批发价格延续回落环比下降257至496元公斤10月上半月水果日均批发价格延续回落环比下降214至653元公斤请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告宏观专题报告图4322个省市生猪平均价元千克图44农业部全国猪肉平均批发价元千克周环比右22个省市猪肉平均价周环比右中国平均批发价猪肉401540153535101030305525252002001515-5-51010-10-10550-150-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图45平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤图46平均批发价7种重点监测水果元公斤周环比右平均批发价28种重点监测蔬菜周环比右平均批发价7种重点监测水果715986861075465452430032-2-5211-40-100-6资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所4货币市场资金利率显著回落节后资金利率显著回落R007和DR007均值较9月下半月分别回落2569和2264个基点至201和185近两周央行通过公开市场操作净回笼货币17810亿元与9月末的投放量17090亿元相当10月上半月国债长短端利率相对稳定截至10月16日国债1年期利率为219较9月28日累计下降约2个基点国债10年期利率为268与9月末持平长短端利差10年-1年保持稳定10月上半月美元兑人民币在岸即期汇率保持平稳至10月16日较9月28日累计贬值113个基点至73137短期中美汇率或将继续保持磨底震荡请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告宏观专题报告图47银行间市场资金利率图48公开市场操作货币净投放亿元R001R007DR001DR00715000公开市场操作货币净投放3510000350002502-5000151-1000005-150000-20000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图49中债国债到期收益率图50人民币汇率走势10年-1年1年10年即期汇率美元兑人民币CFETS人民币汇率指数右3741042572102271001568981669605064946292资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所5风险提示经济出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告宏观专题报告TableAuthorInfo分析师与研究助理简介孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告宏观专题报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17